Action Tesla : analyse Bourse du leader mondial de la voiture électrique

Le 20 novembre 2020

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La récente « explosion haussière » du cours de Bourse de l’action Tesla, catalysée par son entrée au S&P 500, a propulsé le groupe américain à la 1ère place mondiale des constructeurs automobiles en termes de capitalisation boursière.

Le géant du véhicule électrique vient d’atteindre une capitalisation boursière de 461 milliards de $ au 18 novembre 2020, loin devant Toyota avec une capitalisation boursière de 197 milliards de $, pourtant leader mondial en termes de nombre de véhicules vendus.

Découvrez dans cet article la récente flambée du cours de Bourse de l’action Tesla ainsi que son positionnement en qualité de 1er constructeur automobile mondial en termes de valorisation en Bourse.

Nous évoquerons également l’histoire et le profil de Tesla, présenterons sa gamme de véhicules électriques et ses solutions de stockage d’électricité.

Puis, nous analyserons l’étude des rapports financiers de Tesla et ses principaux ratios financiers, sans oublier d’aborder le parcours d’Elon Musk, génie de l’entrepreneuriat.

En conclusion, nous nous demanderons s’il peut être judicieux ou non d’investir en Bourse dans Tesla.

Infographie : dates et chiffres-clé de Tesla

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X 70 : croissance du cours de Bourse depuis 2013

X 7 : croissance des ventes depuis le 4ème trimestre 2017

1ère capitalisation boursière du secteur automobile

652 km : autonomie de la Tesla Model S

Cours de Tesla en Bourse

Action Tesla : flambée du cours de Bourse de la 1ère capitalisation automobile mondiale

Graphique du cours de Bourse de l’action Tesla depuis janvier 2013

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Source : Tradingview (hors tracés)

Le cours de l’action Tesla était de 6,88 $ en clôture le 31 décembre 2012 et se situe à ce jour (8 ans plus tard) à un cours de Bourse de 486,64 $.

Le cours de l’action Tesla connaît donc une remarquable croissance. Il a été multiplié par 70 depuis le 31 décembre 2012 !

D’un point de vue graphique, la forte tendance haussière de l’action Tesla a surtout commencé en début d’année 2020, avec un essoufflement de l’ordre de – 53 % entre mi-février et mi-mars (crise du Covid-19), avec un cours de l’action Tesla se situant aux alentours 85 $. S’en est suivie une nouvelle tendance de très forte hausse avec une multiplication par presque 6 du cours de Bourse de Tesla depuis mi-mars 2020.

Cette explosion du cours de Bourse de l’action Tesla est catalysée par les investisseurs qui accueillent très favorablement l’entrée de Tesla au sein de l’indice S&P 500 et le fait que les résultats financiers du groupe devenus régulièrement bénéficiaires depuis le 3ème trimestre 2019.

De plus, les volumes de véhicules Tesla vendus sont en tendance haussière au fil des trimestres :

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Source : Rapport Tesla Q3 2020 Update

Entre le 4ème trimestre 2017 et le 3ème trimestre 2020, le volume de ventes de véhicules Tesla est passé de 20 000 à 140 000, soit une multiplication par 7 des ventes, ce qui traduit une croissance remarquable.

Voici le positionnement des trois plus grands constructeurs automobiles mondiaux selon leurs capitalisations boursières au 18 novembre 2020 :

  • Tesla : 461 milliards de $ ;
  • Toyota Motor : 197 milliards de $ ;
  • Volkswagen : 84 milliards de $.

La capitalisation boursière de Tesla s’élève à 2,34 fois celle de Toyota, pourtant leader mondial en termes de nombre de véhicules vendus.
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Tesla : origine de la marque et voitures électriques haut de gamme

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Source : Tesla

Histoire de Tesla : fondateurs, parcours et évolution du constructeur automobile

Tesla Motors (son nom d’origine) est une société californienne fondée en 2003 par les entrepreneurs Martin Eberhard et Marc Tarpenning. Elon Musk est ensuite entré au capital de Tesla en 2004 et en a pris le contrôle en 2008.

En 2008, 1 000 unités du modèle Tesla Roadster première génération sont précommandées par la clientèle américaine et la production en série de véhicules débute concrètement.

Coup de théâtre en 2014 quand Elon Musk rend les brevets de Tesla accessibles au grand public !

Durant l’année 2015, Tesla commence à intensifier son activité dans le domaine du stockage de l’électricité. Le groupe conceptualise des batteries pour les maisons et les entreprises nommées Powerwall et Powerpack.

En juin 2016, Tesla acquiert la société SolarCity, spécialisée dans la fabrication de panneaux photovoltaïques, pour 2,6 milliards de dollars.

Depuis 2008, les ventes de voitures électriques Tesla se sont fortement développées pour atteindre plus de 245 000 unités commercialisées en 2018, faisant de Tesla le leader mondial du véhicule électrique.

Tesla est également une société très innovante. Elle conceptualisera et fabriquera très certainement les batteries de demain, notamment dans le domaine du stockage de l’électricité qui est resté longtemps complexe à mettre en œuvre sans l’arrivée de nouvelles technologies.

Tesla pourrait détenir ces technologies dans un futur proche.

Le concept de base de Tesla est toujours d’actualité : proposer des véhicules 100 % électriques haut de gamme de types berlines de luxe et voitures de sport. Tesla se dirige actuellement vers des tarifs plus grand public, notamment avec la Tesla model 3 vendue 35 000 $  en entrée de gamme, dont plus de 92 000 ont été commercialisées courant 2019 (Tesla a vendu plus de 367 000 véhicules électriques toutes catégories confondues en 2019).

Voitures 100 % électriques vendues par Tesla

Tesla propose actuellement quatre modèles de voitures : la Model S, la Model X, la Model 3, la Roadster et plus récemment, la Model Y.

Par exemple, pour la Model S, l’autonomie est variable selon les conditions de circulation. Elle peut atteindre 865 km en conditions optimales en roulant à une vitesse de 70 km/h, par une température extérieure de 30°. Par contre, lorsque la vitesse passe à 120 km/h, qu’il fait – 10 ° à l’extérieur et que le chauffage est activé, l’autonomie passe alors à 390 km.

Son autonomie est de 652 km en conditions normales (cycle de conduite WLTP).

Le véhicule ultime de Tesla en termes de performances est le modèle « Roadster » qui sera livré à partir de 2021. Il s’agit du véhicule le plus puissant du monde avec une accélération de 0 à 100 km/h effectuée en 2,1 secondes, une vitesse maximale de plus de 400 km/h et une autonomie donnée pour 1 000 km.

Le plus étonnant est son prix : à partir de 200 000 $, ce qui peut paraître élevé à première vue mais s’avère être tout à fait raisonnable au regard de ses caractéristiques. En tout cas, le prix de ce modèle est bien en-dessous des tarifs affichés par les voitures de sport thermiques les plus puissantes et qui n’égalent pourtant pas la Tesla Roadster.

Tesla ne conçoit pas uniquement des voitures : les motos (Model M), poids lourds (Tesla Semi) et même le dernier né Pick up Cybertruck (précommandé à plus de 200 000 unités), font aussi partie de son catalogue.

À l’échelle mondiale, la part du véhicule électrique reste actuellement marginale. Néanmoins, elle pourrait atteindre 26 % des ventes mondiales d’ici 2030.

Tesla et la voiture électrique : un mariage si écologique ?



Écologie : les limites de la voiture électrique

La question de savoir si un véhicule électrique est réellement écologique est toujours d’actualité. Même s’il présente l’avantage de ne pas polluer « en sortie de pot d’échappement », est-il pour autant aussi écologique que ce que le grand public peut penser ?

Des études scientifiques indiquent que le seuil kilométrique pour rendre l’utilisation d’un véhicule électrique écologiquement avantageux en termes de CO2 rejeté est établi à presque 700 000 km parcourus.

En effet, la voiture électrique est à l’origine d’une pollution indirecte issue de l’industrie minière d’extraction de métaux tels que le lithium, le zinc, le cobalt, etc., sans compter la pollution générée par les centrales électriques indispensables aux rechargements.

Acheter électrique est donc avantageux pour réduire la pollution des villes mais très peu de personnes conservent leur véhicule plus de 700 000 km !

Le recyclage des batteries au lithium et des déchets radioactifs émis par les centrales nucléaires qui seront sûrement nécessaires à alimenter un parc de véhicules électriques à grande échelle, les énergies propres étant a priori insuffisantes, doivent également entrer en ligne de compte.

La question du véhicule électrique propre demeure donc toujours présente.

La voiture électrique a un avantage financier intéressant

Si les coûts liés aux batteries sont raisonnables, la solution d’opter pour un véhicule électrique peut s’avérer très économique car « un plein d’électricité » est moins onéreux qu’un plein de carburant. La différence est assez sensible à égale distance parcourue en considération des prix actuels de l’électricité.

Systèmes de stockage d’électricité Tesla

Lorsque l’on entend le nom de Tesla, nous pensons généralement aux véhicules électriques haut de gamme. Notons que la société figure également parmi les pionniers des technologies de pointe en termes de stockage de l’électricité notamment avec ses « Powerwall » et « Powerpack ».

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Source : Tesla

Le « Powerwall » est destiné aux particuliers, au tarif de 7 000 € en Europe.

Une unité permet d’alimenter un foyer de 100 m² sans climatisation. Le dispositif est idéalement combiné à des panneaux solaires qui peuvent également être commercialisés par Tesla « Solar Roof ».

Les entreprises et les industries opteront pour les systèmes « Powerpack » d’une capacité de stockage de 210 kwh par unité alimentés en triphasé (de 380 V à 480 V).

L’avantage du « Powerpack » est double : il peut rendre l’entreprise autonome si elle possède suffisamment de panneaux solaires ou peut permettre à l’entreprise de stocker de l’énergie si elle dispose, par exemple, de période d’heures creuses lorsque l’électricité est moins chère.

Tesla s’est récemment associé avec le fournisseur d’électricité californien PG & E pour la conception d’un grand parc de stockage d’électricité composé de 3 000 Powerpacks, d’une capacité de 1,1 Gwh/W, soit l’équivalent de la consommation de 100 foyers durant 1 an.

Ces systèmes de stockage peuvent révolutionner le secteur s’ils se démocratisent, résolvant l’un des principaux problèmes des centrales dont la production d’électricité doit être consommée immédiatement, sans quoi elle est perdue.

Utiliser le stockage électrique permet donc d’optimiser concrètement l’équilibre entre consommation et production et ainsi de remédier aux pertes.

Elon Musk à la tête de Tesla : entrepreneur aux multiples casquettes et succès

Difficile de parler de Tesla sans citer son dirigeant Elon Musk, un entrepreneur à succès, haut en couleur, âgé de 48 ans, à la tête d’une fortune personnelle de 43,1 milliards de $ (Forbes, février 2020).

Il a d’abord participé en 1995, lorsqu’il était étudiant, à la création de Zip2, un logiciel pour les entreprises qu’il revendra en 1999 pour plus de 340 millions de $. Il crée la même année X.com qui n’est autre que « l’ancêtre » du célèbre site d’e-paiement Paypal.

Puis, en 2002, Elon Musk s’intéresse ensuite au spatial avec la création de Space-X qui propose des lanceurs récupérables pour les fusées. Nommés Falcon 8, Falcon 9 ou encore Falcon Heavy pour les charges lourdes, ces types de lanceurs permettent par exemple l’envoi à moindre coûts de satellites ou de cargaisons à destination des stations spatiales.

D’ailleurs, l’entrepreneur souhaite voir les hommes coloniser la planète Mars d’ici 2024 : il a baptisé ce projet Mars One. Il s’agit pour le moment d’un voyage sans retour, pour cause de lourdes contraintes techniques liées au décollage à partir du sol martien. De nombreux volontaires souhaitent participer au projet de vie sur Mars.

Elon Musk se plonge ensuite dans le monde du véhicule électrique et des batteries de stockage par l’intermédiaire de son entrée au capital de Tesla en 2004. Il en prend la direction en 2008.

L’entrepreneur ne s’arrête pas là dans sa quête d’un nouveau monde et conceptualise en 2012 le projet Hyperloop, un système de transport subsonique atteignant mach 1,2.

Puis, entre 2015 et 2016, Elon Musk crée deux nouvelles startups – OpenAI et Neuralink – basées sur l’intelligence artificielle au bénéfice de l’humanité et sur la fusion entre l’intelligence humaine et artificielle.

Faut-il se demander si cet entrepreneur n’est pas un extra-terrestre ? Il a su réussir dans tous les projets qu’il a entrepris. Typiquement, les grandes réussites d’entrepreneurs ayant abouti à des empires se font au sein d’un domaine spécifique. Mais Elon Musk a su créer des sociétés leaders dans les domaines du e-paiement, du spatial, du véhicule électrique à haute performance, du stockage énergétique et il réussira sans doute dans ses futurs projets, même les plus surprenants.

Bien que certains défis d’Elon Musk tels que Mars One (premiers habitants sur Mars) ou Neuralink (implants neuronaux contrôlés par la pensée afin que l’humain puisse rivaliser face à l’essor de l’Intelligence Artificielle) puissent actuellement être considérés comme de la science-fiction, tout semble possible pour un entrepreneur qui sait toujours être à la hauteur de ses grandes ambitions.

Ce ne serait pas la première fois qu’Elon Musk développe des technologies de rupture !

Les controverses autour d’Elon Musk

Le 7 août 2018, le dirigeant de Tesla, Elon Musk, a annoncé le retrait de la cote de sa société au cours de 420 $ ce qui a engendré une hausse immédiate du cours de Bourse lors de l’annonce, car le cours de Tesla était de 350 $. Une enquête de la SEC (Security Exchange Commission, gendarme boursier américain) a démontré que cette opération de rachat à 420 $ par action n’était en réalité pas sincère car non finançable. Le cours de Tesla a ensuite chuté et cette volatilité a été considérée comme une manipulation de la part de certains investisseurs qui ont porté plainte.

Elon Musk a dû faire volte-face et a annoncé dans la foulée le maintien en Bourse de Tesla. Le vendredi 7 septembre 2018, le patron de Tesla a aggravé la situation en fumant un « joint » et en consommant de l’alcool lors d’une interview.

Ces écarts de comportement ont coûté cher à Elon Musk qui s’est vu condamné par la SEC à une amende de 20 millions de dollars et une interdiction d’occuper la fonction de président directeur général de Tesla durant trois ans. Il reste cependant président du conseil d’administration.

En conclusion, on peut dire qu’Elon Musk est un entrepreneur atypique car à la tête des plus grandes innovations mais il est aussi capable se mettre en difficulté en l’espace de quelques instants.

Tesla : analyse des résultats financiers et valorisation en Bourse de Tesla



Chiffre d’affaires de Tesla

Chiffre d’affaires de Tesla entre 2012 et 2019 (en millions de $)

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Le chiffre d’affaires de Tesla est en forte croissance entre 2012 et 2019, passant de 413 millions de $ à 19,95 milliards de $, soit une multiplication par plus de 48 en 8 ans.

Résultats financiers négatifs de Tesla

Pertes de Tesla entre 2012 et 2019 (en millions de $)

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Globalement, Tesla a toujours été en situation de pertes annuelles sur le long terme.

En haut de compte de résultat, si l’on s’arrête au chiffre d’affaires principalement issu des ventes de véhicules électriques soustrait des coûts de production (coût sortie d’usine), alors Tesla est profitable.

Cependant, une fois les dépenses en R&D (Recherche & Développement), les dépenses commerciales, administratives, et les charges d’intérêt déduites, alors Tesla passe en pertes.

Néanmoins, la tendance s’inverse progressivement depuis le 3ème trimestre 2019 comme l’indique cet histogramme de l’évolution des bénéfices trimestriels du groupe Tesla :

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Source : Rapport Tesla Q3 2020 Update

Depuis le 3ème trimestre 2019, Tesla a cumulé 699 millions de $ de profits (143 millions de $ au 3T2019, 105 millions de $ au 4T2019, 16 millions de $ au 1T2020, 104 millions de $ au 2T2020 et 331 millions de $ au 3T2020.

Bilan du groupe Tesla

Au sein de son dernier bilan trimestriel clos le 30 septembre 2020, Tesla dispose d’actifs totaux à hauteur de 45,69 milliards de $ et de capitaux propres à hauteur de 16,03milliards de $, soit 16,91 $ par action.

À l’actif de son bilan, Tesla dispose de 14,53 milliards de $ de trésorerie et équivalents de trésorerie et de 4,22 milliards de $ de stocks. Le groupe indique également 521 millions de $ d’actifs intangibles.

La société dispose de 1,76 milliard de $ de créances clients. Les immobilisations corporelles (biens physiques destinés à être conservés sur le long terme) de Tesla s’élèvent à 11,85 milliards de $.

Les passifs de Tesla sont de 45,69 milliards de $ et comprennent principalement des dettes financières à hauteur de 8,05 milliards de $ ainsi que des dettes fournisseurs à hauteur de 3,25 milliards de $.

Ratios financiers de Tesla

À son cours de Bourse de clôture du 18 novembre 2020 établi à 486,64 $, il n’est pas possible de calculer la rentabilité bénéficiaire annuelle 2019 car la société est en situation de pertes. Cependant, au titre de l’année glissante (4ème trimestre 2019 – 3ème trimestre 2020) Tesla a cumulé 556 millions de $ de profits, soit 0,57 $ par action, ce qui correspond à 0,12 % du cours de Bourse actuel.

Côté valorisation bilancielle, les capitaux propres de Tesla sont de 16,91 $ par action au 30 septembre 2020, très en dessous du cours de Bourse actuel de 486,64 $.

Le groupe Tesla présente un ratio d’endettement sur capitaux propres de 47,6 %, ce qui est raisonnable.

Ces ratios financiers sont strictement issus des rapports financiers de Tesla. Ils indiquent une forte survalorisation du groupe en termes de capitalisation boursière, comparée à la valeur de son actif net (capitaux propres), ou en d’autres termes, ce que possède le groupe Tesla soustrait de ce qu’il doit.

Dividende de Tesla

Tesla ne verse pas de dividende à ses actionnaires car le groupe privilégie sa croissance.

Indicateurs clé de Tesla




Voici 8 indicateurs clés relatifs à l’action Tesla.

1. Une rentabilité bénéficiaire faible

Le BPA (Bénéfice Par Action) glissant sur 1 an (4ème trimestre 2019 – 3ème trimestre 2020) de l’action Tesla ressort à 0,57 $, soit une rentabilité bénéficiaire très faible à hauteur de 0,12 % au cours de Bourse de 486,64 $.

2. Une marge bénéficiaire encore trop juste

Avec 556 millions de $ de bénéfice sur 12 mois glissants (4ème trimestre 2019 – 3ème trimestre 2020), la marge bénéficiaire du groupe est faible au regard de son chiffre d’affaires de 23 293 millions de $ sur la même période. Elle s’établit à 2,39 %.

3. Une valorisation boursière très élevée au regard du bilan

La valeur des capitaux propres du dernier bilan consolidé du 30 septembre 2020 de Tesla laisse ressortir une valeur d’actif net par action de 16,91 $, soit moins de 4 % de son cours de Bourse actuel.

4. Un bon ratio de solvabilité

Le ratio de solvabilité du groupe Tesla, déterminé par la formule (dettes financières / capitaux propres), est bon. Il est établi à 0,47, soit 47 % des capitaux propres financés par de la dette financière.

5. Un dividende encore inexistant

Tesla ne verse pas encore de dividende car le groupe se concentre sur sa croissance.

6. Des résultats financiers en retournement depuis le 3ème trimestre 2019

Sur le long terme, le groupe est en situations de pertes annuelles. Cependant, Tesla bénéficie d’une profitabilité trimestrielle régulière depuis le 3ème trimestre 2019. Les investisseurs en ont d’ailleurs profité pour plébisciter Tesla en Bourse.

7. Une croissance particulièrement notable

Le chiffre d’affaires et les ventes de Tesla sont en forte hausse sur le long terme.

Concernant le chiffre d’affaires annuel, il passe de 413 millions de $ à 19 952 millions de $ entre 2012 et 2019, soit une croissance remarquable de X 48,3 sur la période.

Celui au titre des 3 premiers trimestres 2020 ressort à 17 150 millions de $ contre 13 809 millions de $ au titre des 3 premiers trimestres 2019.

Concernant les ventes entre le 4ème trimestre 2017 et le 3ème trimestre 2020, le volume de  véhicules commercialisés par Tesla est passé de 20 000 à 140 000, soit une croissance remarquable de X 7.

8. Une position de leader mondial

Tesla est le leader mondial du véhicule électrique. De plus, sa capitalisation boursière vient de franchir les 461 milliards de $ et représente désormais plus de deux fois celle de Toyota, premier constructeur automobile mondial en termes de nombre de véhicules vendus.

Tesla : faut-il investir en Bourse dans le leader mondial de la voiture électrique ?



À l’instant T et malgré la forte hausse récente du cours de Bourse de l’action Tesla, nous optons plutôt pour le non, d’un point de vue fondamental. Mais il peut être judicieux de suivre la croissance du groupe.

En premier lieu, la valeur d’actif net par action nous semble très faible : à hauteur de 16,91 $ contre 486 $ pour le cours de Bourse. Elle représente donc seulement 3,48 %.

Cependant, nous apprécions la situation bénéficiaire régulière du groupe depuis le 3ème trimestre 2019. Mais celle-ci reste encore trop faible au regard de la capitalisation boursière actuelle (556 millions de $ de profits cumulés sur l’année glissante face à une capitalisation de 461 milliards de $), soit seulement 0,12 %.

Notons également qu’entre le 4ème trimestre 2017 et le 3ème trimestre 2020, le volume des ventes de véhicules de Tesla a été multiplié par 7 !

Ainsi, si les bénéfices suivent cette tendance au cours des prochains trimestres, ils pourraient atteindre potentiellement quasiment 4 milliards d’ici 2 ans.

Malgré cette croissance projetée plutôt ambitieuse, la capitalisation boursière actuelle de Tesla reste tout de même élevée car 4 milliards de $ de profit ne représenteraient que moins de 1 % de celle-ci.

Pour finir, rappelons que Tesla est une société capable de réaliser des technologies de rupture. Un véhicule Tesla model S présente une autonomie de 865 km en conditions optimales et 652 km en conditions normales (WLTP). Les tarifs de certaines voitures Tesla deviennent relativement abordables. À titre d’exemple, la model 3 se vend 35 000 $. Ce tarif démocratise les Tesla car il s’approche des tarifs des grandes berlines essence ou diesel. Et n’oublions pas les arguments clés de l’environnement et du coût pour 1 km parcouru avec un véhicule électrique, actuellement bien plus faible que celui d’un véhicule thermique.

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Louis Yang

Co-fondateur - Café de la Bourse - Site internet

Diplômé de l’ICN et de l’ESCP. Louis Yang a travaillé à la Mission Economique, au sein du groupe Lafarge et a été conseiller en gestion de patrimoine indépendant. Il a également été rédacteur et éditeur financiers pour Aol Finance et Yahoo Finance.

Il est auteur pour la librairie du Commerce International, chroniqueur Bourse sur BFM et co-fondateur de Cafedelabourse.com.

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