Apple : analyse Bourse du leader des produits électroniques et smartphones

Le 31 octobre 2019

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Découvrez notre analyse d’Apple, la société qui a la plus importante capitalisation boursière du monde avec 1 099 milliards de dollars, fin octobre 2019. Sur la base des résultats financiers 2019, Apple génère un chiffre d’affaires moyen de 713 millions de $ par jour calendaire ainsi qu’un bénéfice net quotidien de 151 millions de $ ! Les comptes annuels d’Apple ont été publiés le 30 octobre 2019, pour son exercice fiscal clos le 28 septembre 2019.

Retrouvez notre présentation de la société : ses produits phares, l’histoire de cet empire mais aussi notre étude des données financières et des ratios clés d’Apple, dont le chiffre d’affaires a franchi le seuil historique des 265 milliards de $ l’an dernier, ainsi que son parcours boursier.

Nous vous présenterons ensuite les avantages et limites de ce mastodonte des produits numériques. En conclusion, nous nous demanderons s’il est intéressant ou non d’investir en Bourse dans Apple.

Infographie : chiffres-clés Apple

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Chiffre d’affaires 2019 : 260 milliards de $

Bénéfice net 2019 : 55 milliards de $

Capitalisation boursière au 30/10/19 : 1 099 milliards de $

Date de création de la société Apple Computer : 1er avril 1976

Date et prix d’introduction en Bourse : le 12 décembre 1980 au cours de 44 $

Ventes de smartphones : 142,3 milliards de $, soit 55 % du chiffre d’affaires 2019

Apple : 43 ans d’histoire pour un empire financier

C’est en 1976, dans un garage californien, que quelques amis dont Steve Jobs « bricolent » des composants informatiques pour créer les premiers ordinateurs personnels (PC, Personal Computer).

Après un début plutôt laborieux par manque de fonds, c’est grâce à l’investissement de 92 000 dollars de Mike Markkula et à un prêt de 250 000 dollars de la Bank Of America, qu’Apple Computer trouve les ressources financières nécessaires à son véritable lancement. En janvier 1977, la création d’Apple Computer Inc. est officiellement actée.

Deux ans plus tard, Apple Computer Inc. invente Visicalc, le premier tableur de référence pour les applications commerciales et comptables d’automatisation des calculs. Pour pouvoir s’en servir, le recours à un ordinateur Apple II était indispensable. De ce fait, 200 000 exemplaires furent écoulés dans le courant de l’année 1979.

Peu après, l’Apple III est commercialisé mais il remportera un succès très limité. En cause : des problèmes de hardware (le hardware désigne le matériel, le software désigne lui, les logiciels) touchant un Apple III sur cinq. Pendant ce temps, l’Apple II poursuit son succès et l’on compte 1,3 million d’exemplaires vendus au début des années 80. C’est d’ailleurs en décembre 1980, que la société Apple Computer Inc. est introduite en Bourse avec succès.

Entre 1985 et 1996, Steve jobs quitte Apple Computer Inc. à cause de conflits avec la direction en place. Il décide alors de créer sa société : NEXT. Dans le même temps, Apple Computer Inc. lance le Macintosh et d’autres produits aux succès plutôt limités. De plus, la concurrence est rude durant cette période. Apple Computer Inc. annonce même 740 millions de dollars de pertes, courant 1996.

Il est alors temps de redynamiser la marque et Apple Computer Inc. se retourne vers son fondateur : Steve jobs et son système d’exploitation NeXTStep. En 1997, Apple s’associe avec le géant du logiciel Microsoft pour lancer le Macintosh Business Unit. L’année 1998 marque la commercialisation de l’iMac : l’interface graphique est améliorée et le design est épuré, le tout à prix de vente raisonnable. 800 000 unités sont vendues en moins de 6 mois. Ils fonctionnent sous le système d’exploitation NeXT, « l’ancêtre » du système Mac Os X dont les premières versions apparaissent en 2000.

Apple innove en 2001 avec le lancement des iPod (baladeurs audio), révolutionnaires en termes de capacités de stockage pour l’époque. Ils se vendent en dizaines de millions d’exemplaires.

On citera aussi les iPad, tablettes numériques dont les premiers modèles sont sortis en 1993 et qui ont remporté un grand succès commercial au fil de leur histoire.

C’est en 2005 qu’Apple s’associe à Intel pour embarquer de nouvelles générations de processeurs au cœur des Mac. En 2007, Apple Computer Inc. prend le nom d’Apple Inc. et entre dans le marché du mobile avec ses iPhones.

Steve Jobs décède relativement jeune, en octobre 2011, à l’âge de 56 ans, des suites d’une grave maladie. C’est Tim Cook qui le remplace et il est encore à ce jour le président directeur général d’Apple.

Produits et services Apple : multimédia, téléphonie, informatique

Smartphones : 54,73 % du chiffre d’affaires 2019 d’Apple

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Le dernier né est l’iPhone 11, sorti le 20 septembre 2019. Les ventes de smartphones représentent la plus grande source de revenus d’Apple Inc. avec 142,38 milliards de $ de chiffre d’affaires généré sur 2019.

La société se positionne comme fabricant haut de gamme, affichant des prix élevés, sans que ces tarifs conséquents ne soient un obstacle à son succès historique.

Cependant, la montée en puissance de marques telles que Huawei et Xiaomi challengent actuellement Apple sur son segment smartphones.

Selon zdnet.fr, les parts de marché mondiales du téléphone mobile au second trimestre 2018 des principales marques, ont été de 23,1 % pour Samsung, 19 % pour Huawei, 11,7 % pour Apple, 8 % pour Xiaomi, 7,5 % pour Vivo, et 7,4 % pour  OPPO.

Services Apple : 17,80 % du chiffre d’affaires 2019

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Avec 46,29 milliards de $ de chiffre d’affaires courant 2019, les services Apple offrent une gamme de contenus vidéos, de musique, de jeux et d’applications.

Grâce à l’Apple TV App et au décodeur Apple TV, les abonnés ont accès à du contenu vidéo, films et séries diffusées en très haute définition (4K).

Côté musique, les services Apple Music proposent à leurs abonnés plus de 50 millions de morceaux.

iTunes est le logiciel d’Apple regroupant tous les contenus multimédias audio et vidéo.

L’App Store propose le téléchargement d’applications gratuites ou payantes, conçues par Apple ou d’autres éditeurs, des jeux y sont aussi proposés.

À titre d’exemple, des applications comme Facebook Messenger ou Waze, un service de GPS gratuit sont des apps très populaires.

En décembre 2018, App Store ne comptait pas moins de 2,1 millions d’apps.

Mac (ordinateurs de bureau et ordinateurs portables) : 9,89 % du chiffre d’affaires d’Apple en 2019

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La gamme d’ordinateurs de bureaux (PC, Personal Computer) d’Apple, le plus connu étant le Mac, présente l’avantage d’intégrer son unité centrale derrière l’écran, permettant un gain de place.

Concernant les ordinateurs portables (laptop), ils sont d’une grande qualité de composants et de finitions, comme par exemple, le MacBook.

Les ventes de PC et laptop d’Apple Inc. ont généré 25,74 milliards de dollars de chiffre d’affaires courant 2019.

iPad : 8,18 % du chiffre d’affaires 2019 d’Apple

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Les tablettes tactiles d’Apple, appelées iPads, sont fines et mobiles. Elles permettent de surfer sur le web avec rapidité et efficacité depuis n’importe quel endroit disposant d’une connexion réseau. Les iPads fonctionnent via des applications (Safari pour la navigation web, jeux, Youtube, etc.)

Le segment iPad a contribué à 21,28 milliards de $ de chiffre d’affaires au titre de 2019.

Autres produits d’Apple : 9,40 % du chiffre d’affaires 2019

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  • Montres connectées Apple Watch axées sur la santé et l’hygiène de vie via des applications de suivi d’activité physique, de calories brûlées, de fréquences cardiaques, etc. (les Apple Watch permettent à Apple Inc. de consolider sa position dans un secteur en croissance : la santé) ;
  • HomePod (enceinte connectée) ;
  • iPods et Airpods : baladeurs audio et écouteurs sans fils haut de gamme ;
  • Mac Mini : unité centrale de petite taille ;
  • Accessoires divers : claviers, connectiques, etc.

Le chiffre d’affaires d’Apple du segment « Other Products » a généré 24,48 milliards de $ en 2019.

Apple : analyse des rapports financiers et valorisation en Bourse

Chiffre d’affaires Apple et bénéfices

Le premier fait marquant à souligner est la forte croissance du chiffre d’affaires de l’entreprise depuis sa création. Voici son évolution sur 10 ans :

Chiffre d’affaires d’Apple entre 2010 et 2019 (en milliards de $)

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Le chiffre d’affaires d’Apple a été multiplié par 4 en 10 ans pour franchir le seuil des 265 milliards de $ courant 2018. Sa segmentation géographique est la suivante :

  • 44,93 % (116,91 milliards de $) sur le continent américain ;
  • 23,17 % (60,29 milliards de $) en Europe ;
  • 16,79 % (43,68 milliards de $) en Chine ;
  • 8,27 % (21,51 milliards de $) au Japon ;
  • 6,84 % (17,79 milliards de $) pour le reste de la région Asie/Pacifique.

Bénéfices d’Apple entre 2009 et 2018 (en milliards de $)

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Les bénéfices ont suivi la tendance haussière du chiffre d’affaires. Ils ont été multipliés par 4 entre 2010 et 2019.

2012, 2015 et 2018 ont été des années particulièrement bonnes pour Apple en termes de bénéfices.

Bilan d’Apple : plus de 338 milliards d’actifs

Au sein de son dernier bilan annuel clos le 29 septembre 2019, Apple dispose d’actifs totaux à hauteur de 338,52 milliards de $ et de capitaux propres à hauteur de 90,49 milliards de $, soit 19,59 $ par action.

À l’actif de son bilan, Apple possède un important portefeuille de participations sous forme de titres financiers pour 157,05 milliards de composés de bons du trésor américain et de titre de sociétés, ainsi que d’une position de trésorerie et équivalents de trésorerie de 48,84 milliards de $.

La dette de financement d’Apple Inc. est de 91,82 milliards de $, soit 101 % de ses capitaux propres.

Ratios financiers d’Apple

Apple présente les ratios suivants à son cours de Bourse actuel de 243,26 $ au 30 octobre 2019 :

  • un BPA (Bénéfice Par Action) 2018 de 11,97 $, soit une rentabilité bénéficiaire de 4,92 % ;
  • des capitaux propres au dernier bilan annuel de 19,59 $ par action, 92 % inférieurs à son cours de Bourse actuel ;
  • un endettement à hauteur de 101 % des capitaux propres.

Selon ces ratios, les actions Apple sont convenables au cours de Bourse actuel de 243,26 $ du 30 octobre 2019 au regard de leur rentabilité bénéficiaire avoisinant les 5 %. De plus, les bénéfices de la société sont en tendance haussière marquée sur long terme (multipliés par 4 sur 10 ans).

Cependant, la valorisation boursière d’Apple semble décorélée de sa valorisation bilancielle car les capitaux propres du groupe, correspondent à « seulement » 8 % de sa capitalisation boursière en date du 30 octobre 2019.

Remarque : le bénéfice par action 2019, de 11,97 $ au cours de Bourse actuel de 243,26 $, indique une rentabilité bénéficiaire par action de 4,92 %, à ne pas confondre avec la marge bénéficiaire 2019 d’Apple, qui elle est de 21,24 %, et se calcule en divisant le bénéfice net 2019 par le chiffre d’affaires 2019.

Bourse : évolution du cours de l’action Apple

Graphique du cours Apple depuis 2006

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(Source : Tradingview, hors tracés)

Apple a été introduite en Bourse, le jeudi 12 décembre 1980 au cours de 44 $.

Entre début 2006 et ce jour, le cours des actions Apple Inc. présente une tendance très long terme fortement haussière. Leurs cours de Bourse ont été multipliés par plus de 20 pendant ces 13 dernières années.

Entre 2006 et 2018, l’action Apple a connu quatre grandes périodes haussières :

  • + 33 % entre début 2006 et fin 2007 ;
  • + 720 % entre début mars 2009 et mi-septembre 2012 ;
  • + 134 % entre fin juin 2013 et mi-mai 2015 ;
  • + 151 % entre mi-mai 2016 et fin aout 2018.

Ainsi que trois phases baissières plus courtes sur la durée :

  • – 57 % entre fin décembre 2007 et début mars 2009 ;
  • – 43 % entre mi-septembre 2012 et mi-mai 2016 ;
  • – 32 % entre mi-mai 2015 et mi-mai 2016.

Depuis début octobre 2018, le cours de Bourse de l’action Apple connaît une volatilité marquée. Voici le zoom sur cette période :

Graphique du cours Apple depuis août 2018

cours apple depuis 2018

Source : Tradingview (hors tracés)

L’action Apple a connu une forte volatilité depuis début octobre 2018 :

  • – 39 % entre début octobre 2018 et début janvier 2019
  • + 49 % entre début janvier 2019 et début mai 2019
  • – 18 % entre début mai 2019 et début juin 2019
  • + 44 % entre début juin 2019 et fin octobre 2019

Faut-il investir en Bourse dans Apple ?

Apple : avantages, limites et inconvénients de la marque à la pomme

Les principaux avantages d’Apple qui peuvent être listés sont :

  • la plus importante capitalisation boursière du monde (1 099 milliards de $ au 30 octobre 2019) ;
  • un chiffre d’affaires et un bénéfice net, tous deux en forte croissance sur le long terme ;
  • un positionnement haut de gamme, des produits de haute qualité et sécurisés, incluant des batteries de haute qualité en termes d’autonomie et de longévité ;
  • une stratégie commerciale remarquable (Qui n’a jamais connu un proche qui, 6 mois après un premier achat d’iPhone, est prêt à débourser plusieurs centaines d’euros, pour obtenir le dernier modèle même si celui-ci offre simplement 16 Go de mémoire en plus et un écran de quelques pouces supplémentaires ?) ;
  • des PC et laptops Mac fluides qui gardent une très bonne vitesse de fonctionnement dans le temps.

Les principaux inconvénients d’Apple qui peuvent être listés sont :

  • l’évasion fiscale via un siège social à Jersey, un paradis fiscal (concernant ses activités en Europe, Apple est en procès suite à une condamnation de la commission européenne en vue d’une amende de 13 milliards d’€ au titre des années 2003 et 2014) ;
  • des produits peu évolutifs, comme à titre d’exemples, pas de stockage externe via carte SD pour les iPhones (possible toutefois avec un adaptateur externe), des logiciels PC ou jeux vidéo grand public parfois incompatibles sur les gammes Mac, même les plus modernes ;
  • des rumeurs d’obsolescence programmée qui ont donné lieu au dépôt d’une plainte par une association française en janvier 2017 (on notera aussi qu’une tablette achetée en 2012, bien qu’elle commence à dater, mais ayant tout de même été achetée dans les 500 € ne permettra plus à ce jour l’installation des nouvelles mises à jour et de certaines applications) ;
  • une concurrence smartphones qui monte en puissance en provenance de Samsung, Huawei et Xiaomi.

Apple en Bourse : quelle tendance et perspective pour la multinationale ?

Apple est un véritable empire financier, actuellement la plus grande capitalisation boursière au monde. La société peut compter sur son génie en stratégie commerciale, qui la rend capable de créer des besoins de renouvellements réguliers parmi ses clients sur des produits à prix élevés.

Apple mise également sur le marché de l’intelligence artificielle (IA) en rachetant 13 startups du secteur ces huit dernières années.

L’investisseur value (dans la valeur) restera probablement à l’écart de l’action Apple au regard de sa valorisation actuelle trop éloignée de sa valorisation bilancielle d’actif net de dettes.

Néanmoins, l’investisseur growth (dans la croissance) bénéficie toujours d’une société capable d’augmenter ses résultats financiers de manière constante et élevée au fil des années.

En effet, les résultats d’Apple sont en tendance haussière marquée sur le long terme, aussi bien du côté du chiffre d’affaires que de celui des bénéfices. L’achat d’actions Apple peut avoir du sens au cours de Bourse actuel, pour profiter de la rentabilité bénéficiaire proche de 5 %, et de la tendance haussière des bénéfices.

Il faudra cependant rester vigilant sur la croissance future car 54,73 % du chiffre d’affaires 2019 d’Apple est issu de la vente de smartphones. Les investisseurs actuels ou potentiels de la marque à la pomme devront donc être attentifs à la montée en puissance de la concurrence : notamment en provenance de Huawei et de Xiaomi.

Ce phénomène s’est d’ailleurs confirmé entre 2018 et 2019 avec une baisse de 13,65 % du chiffre d’affaires du segment iPhone. Cette baisse a été contrebalancée par une hausse des chiffres d’affaires des segments iPad (tablettes) et Wearables, Home and Accessories (accessoires et autres produits Apple), ainsi que par les services Apple. Les chiffres d’affaires entre 2018 et 2019 de ces trois segments sont en croissances respectives de + 15,77 % ; + 40,85 % et + 16,46 %.

Autre élément important : la valorisation bilancielle d’Apple établie à 19,59 $ par action au dernier bilan annuel tandis que son cours de Bourse est actuellement de 243,26 $. Ce ratio incite donc à la prudence, surtout pour les investisseurs ayant un profil « value ».

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(Source des images, site officiel : www.apple.com)

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