Placement financier : investir dans les produits structurés

Le 14 août 2019

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Les produits structurés peuvent trouver leur place dans les portefeuilles des investisseurs particuliers à moyen long terme, à condition d’être bien compris, car ce sont des produits relativement complexes dont il faut bien appréhender le mode de calcul, les mécanismes mis en place et leurs conséquences. Décryptage et conseils.

Produits financiers : définition des produits structurés


Les produits structurés sont des produits associant un placement financier traditionnel, tel que des indices boursiers ou des actions, à des produits dérivés. Cette combinaison donne naissance à un nouveau produit financier avec ses propres caractéristiques. Ils peuvent être adaptés à tout contexte de marché. Ils prennent souvent la forme juridique d’EMTN (Euro Medium Term Notes), c’est-à-dire des obligations moyen terme à capital non garanti, émises par un émetteur (une banque dans le cadre des produits structurés) qui se porte garante de l’émission.

Ce sont des placements présentant un risque de perte en capital, construits à la carte, et qui répondent aux besoins des épargnants en fonction du contexte de marché. Les conditions de fonctionnement sont clairement définies dans le prospectus détaillé de l’offre. Les produits structurés peuvent offrir une espérance de rendement supérieur aux fonds euros avec une garantie en capital ou un niveau de protection qui les rendent moins risqués qu’un placement actions.

Caractéristiques des produits structurés

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Les produits structurés comprennent nécessairement :

Le produit structuré a une échéance et une durée de vie limitée

Le produit a une durée de vie fixe souvent complétée par un mécanisme de remboursement anticipé qui s’active automatiquement si la performance du sous-jacent depuis la date de constatation initiale est positive ou nulle à l’une des dates de constatation fixées (elles sont souvent annuelles ou semestrielles).

La performance du produit structuré définie selon une formule mathématique

En cas de réalisation d’un scénario de marché, une performance supérieure au taux sans risque est prévue. Cette performance peut être versée sous forme de coupons périodiques ou de prime de remboursement à l’échéance. Le produit structuré peut également prévoir un système de remboursement anticipé si le sous-jacent (indice, action, etc.) enregistre en cours de vie du produit lors d’une date de constatation définie à l’avance (annuelle, semestrielle, etc.) une performance positive ou nulle depuis l’origine.

Si à l’échéance du produit, le scénario de marché ne s’est pas réalisé, l’investisseur reçoit l’intégralité de son capital, pourvu que le marché de référence n’ait pas connu une baisse supérieure à une limite fixée à l’origine. Sinon, l’investisseur subit une perte en capital à hauteur de l’intégralité de la baisse enregistrée par l’actif.

Une garantie de protection du capital intégrée au produit structuré

Les produits structurés comprennent une garantie de protection du capital, partielle ou totale.

Les produits structurés peuvent être intégrés dans un contrat d’assurance-vie via les unités de compte, un PEA ou un compte-titres.

Consulter également notre dossier PEA : le compte idéal pour investir en Bourse

Exemple d’un produit structuré : Vallourec privilège juin 2015

Le remboursement du produit « Vallourec Privilège Juin 2015 » est conditionné à l’évolution de l’action Vallourec, dividendes non réinvestis. Ce type de produit appartient à la catégorie des autocalls. « Autocall » signifie que l’émetteur se réserve le droit de rappeler le produit à sa date anniversaire moyennant un pourcentage de performance fixe, de 10 % par année écoulée pour ce produit structuré.

Mécanisme automatique de remboursement anticipé lié à la performance de l’action Vallourec

De l’année 1 à 6, à chaque date de constatation annuelle, dès que la performance de l’Action Vallourec depuis la date de constatation initiale (le 30 juin 2015) est positive ou nulle, un mécanisme de remboursement anticipé est activé. L’investisseur reçoit, à la date de remboursement anticipé, l’intégralité de son capital initial ainsi que le coupon de 10 % par année écoulée depuis l’origine (soit un TRA maximum de 9,78 %).

Scénario favorable à l’échéance si aucune baisse de l’action Vallourec au-delà de 40 %

Si à l’échéance, le 5 juin 2023, l’action Vallourec n’a pas baissé de plus de 40 % par rapport à son niveau du 30 juin 2015 (date de constatation initiale), l’investisseur reçoit le 7 juillet 2022, l’intégralité du capital + 7 coupons de 10 % (soit un gain de 70 % et un TRA de 7,85 %).

Scénario défavorable à l’échéance si baisse de l’action Vallourec au-delà de 40 %

En cas de forte baisse de l’action Vallourec au-delà de 40 % par rapport à son niveau du 30 juin 2015 (date de constatation initiale), l’investisseur subira une perte en capital à hauteur de l’intégralité de la baisse enregistrée par l’action.

Différencier les risques associés aux produits structurés

Le risque de défaut de l’émetteur ou du distributeur du produit structuré

La non garantie du produit structuré provient du fait que si l’émetteur dépose le bilan (la banque, et c’est une hypothèse dont il faut tenir compte), la compagnie qui distribue le produit structuré aura une créance non remboursée. Dans ce cas, en tant que porteur final, vous subiriez également cette défaillance. Si vous détenez le produit structuré via un contrat d’assurance-vie, il s’agirait alors de la défaillance d’une unité de compte. Dans ce cas, il n’y a souvent pas de garantie de place car on tombe dans le code des assurances.

Il faut donc bien prendre en compte les deux notions de capital garanti si vous vous intéressez aux produits structurés, à savoir :

  • la garantie du produit en lui-même (en fonction des conditions déterminées de chaque produit structuré) ;
  • la garantie de l’émetteur qui structure ce produit, ce qui représente deux risques différents.

Le risque de liquidité bien présent avec les produits structurés

Notez aussi que les produits structurés sont peu liquides, même s’il existe un marché secondaire pour vendre en cas de besoin, avec une durée d’investissement souvent relativement longue (jusqu’à 10 ans généralement) ; même si, en cas de scénario favorable (si la performance du sous-jacent depuis la date de constatation initiale est positive ou nulle à l’une des dates de constatation fixées), une sortie rapide au bout d’un an est possible.

Le produit structuré : un produit financier qui ne relève pas de la magie ou du miracle

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Retenez bien également que les produits structurés ne sont pas des produits miracles garantissant un rendement supérieur sans risque. Ce sont des produits dérivés dont l’évolution du sous-jacent à la hausse ou à la baisse peut être favorable ou défavorable à l’investisseur selon l’ampleur des variations et la formule mathématique prévue par le produit structuré. Les produits structurés ne font que modifier les profils de rendement et de risque pour les adapter aux préférences des investisseurs et à leur vision de marché. En aucun cas, ils n’augmentent les rendements d’une classe d’actifs sans prise de risque supplémentaire.

Bénéficier des avantages associés au produit structuré

L’accessibilité des produits structurés cotés à la Bourse de Paris

Les produits structurés sont des produits listés sur Euronext Paris et cotés en continue à la Bourse de Paris. Ils s’acquièrent facilement auprès de votre banque ou de votre broker.  Ils sont logeables sur différentes enveloppes : PEA, compte-titres, assurance-vie selon l’émetteur qui le propose.

La diversification permise par le grand choix de sous-jacents des produits structurés

Étant donné les très grandes possibilités en matière de sous-jacents, les produits structurés permettent à l’investisseur de diversifier son portefeuille, au travers de la variété des classes d’actifs qui s’offrent à lui : indices boursiers, paniers de valeurs et ils peuvent même concernés des fonds.

L’optimisation du couple rendement-risque au cœur de la stratégie des produits structurés

Les produits structurés permettent de mettre au point une optimisation maximale du couple-rendement risque. À ce titre, ils constituent des solutions de diversification attractives, permettant d’augmenter les revenus du patrimoine tout en limitant les risques, spécialement avec une option de protection partielle ou totale du capital. Cette protection est obtenue en contrepartie d’une moindre participation en cas de hausse des marchés. Avec des pertes moindres dans certains cas de figure et des gains capés dans d’autres, les produits structurés peuvent constituer une alternative avantageuse à l’investissement en direct. Ils sont d’autant plus intéressants quand les marchés sont chahutés ou que l’investisseur souhaite réduire la voilure sur les actions.

Prenons un exemple et comparons l’investissement dans un produit structuré et l’investissement dans un ETF avec le même sous-jacent : imaginons donc que vous investissiez sur un produit structuré dont le sous-jacent est le CAC 40 et que l’échéance du produit soit d’1 an (cet exemple a uniquement une visée pédagogique).

Si lorsque l’année s’est écoulée, le CAC 40 a augmenté 12 %, vous obtiendrez un gain par exemple de 7 % seulement. Ce cas de figure est moins intéressant pour vous qu’un investissement en direct car, en effet, si vous aviez investi sur un ETF CAC 40, vous auriez pu bénéficier de la hausse de 12 %.

Imaginons maintenant qu’au bout de 1 an, le CAC 40 affiche un repli de 22 % et supposons que la formule mathématique de votre produits structuré prévoit un rendement nul en cas de baisse de l’indice ne dépassant pas les 25 %. Votre capital est donc protégé et vous récupérez la totalité du capital investi. Ce cas de figure est bien plus intéressant pour l’investisseur qu’un investissement en direct via un ETF CAC 40. En effet, vous auriez alors essuyé une baisse de 22 %.

Imaginons maintenant le scénario le plus défavorable à l’investisseur : au bout d’un an, le CAC 40 a perdu -30 %. Vous subissez une perte en capital à hauteur de la baisse de l’indice, comme dans le cas d’un investissement en direct sur l’indice via un ETF CAC 40. Dans ce cas de figure, l’investissement via un produit structuré ou bien via un tracker revient pour l’investisseur au même.

Les produits structurés : des produits sur mesure pour s’adapter aux stratégies des investisseurs

Les produits structurés peuvent également être adaptés afin de correspondre aux besoins de l’investisseur qui cherche un produit au rendement supérieur aux fonds euros et avec un couple rendement/risque raisonnable. On peut aussi faire construire son propre produit structuré en fonction des conditions de marché, de son sentiment et de son aversion au risque. Il existe par exemple des produits structurés sur l’EUR/USD ou sur des fonds patrimoniaux comme Eurose, Carmignac Patrimoine et M&G Optimal Income. Pour cela il faut compter une mise de départ d’au moins 500 000 euros mais les gestionnaires de patrimoine peuvent mutualiser les avoirs de leurs clients pour attendre ce minimum. Dans le cas d’un produit structuré standardisé, le ticket d’entrée est bien moindre : à partir de 1 000 euros généralement.

Produits structurés : un placement financier attractif pourvu qu’il soit bien compris par l’investisseur et coïncide avec son scénario d’investissement

Un produit structuré bien construit est un excellent instrument financier pour l’investisseur particulier puisqu’il permet de prendre moins de risques pourvu que l’on s’accommode d’une performance généralement capée à 1 chiffre (de l’ordre de 6 % à 8 % par an). Dans le contexte actuel, on pourrait même considérer que les produits structurés sont des valeurs refuges.

Il faut néanmoins savoir bien choisir le produit structuré dans lequel investir. Un mauvais produit structuré, c’est souvent un produit structuré mal compris car un produit structuré tient toujours ses promesses (indiquées dans sa brochure). Seulement, certains produits structurés mal expliqués offrent des promesses qui ne sont finalement pas en adéquation avec les attentes des investisseurs. Vérifiez donc bien que le produit structuré auquel vous allez souscrire est en parfaite adéquation avec votre profil d’investisseur et notamment votre profil de risque.

Source des images : freepik

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