Produits structurés : les meilleures offres de septembre 2017

Le 14 septembre 2017

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Les produits structurés peuvent clairement trouver leur place dans les portefeuilles des investisseurs particuliers à moyen long terme, à condition d’être bien compris, car ce sont des produits relativement complexes intégrant des sous-jacents dont il faut bien appréhender le mode de calcul, les mécanismes mis en place et leurs conséquences. Décryptage, comparatif et conseils.

Produits structurés : définition

Les produits structurés sont des produits associant un placement financier traditionnel, tel que des obligations ou des actions, à des produits dérivés. Cette combinaison donne naissance à un nouveau produit financier avec ses propres caractéristiques. Ils peuvent être adaptés à tout contexte de marché. Ils prennent souvent la forme juridique d’EMTN (Euro Medium Term Notes), c’est-à-dire des obligations moyens termes à capital non garanti émises par un émetteur (une banque dans le cadre des produits structurés) qui se porte garante de l’émission.

Ce sont des produits présentant un risque de perte en capital, construits à la carte, et qui répondent aux besoins des épargnants en fonction du contexte de marché. Les conditions de fonctionnement sont clairement définies dans le prospectus détaillé de l’offre. Les produits structurés peuvent offrir une espérance de rendement supérieur aux fonds euros avec une garantie en capital ou un niveau de protection qui les rendent moins risqués qu’un placement actions.

Caractéristiques des produits structurés

Ils comprennent nécessairement :

Une échéance

Le produit a une durée de vie souvent complétée par un mécanisme de remboursement anticipé qui s’active automatiquement si la performance du sous-jacent depuis la date de constatation initiale est positive ou nulle à l’une des dates de constatation fixées (elles peuvent être annuelles, semestrielles, voire même quotidiennes).

Une performance définie selon une formule mathématique

Un objectif de gain fixe plafonné est proposé en cas d’activation automatique du mécanisme de remboursement anticipé ou si le sous-jacent enregistre à l’échéance une performance positive ou nulle depuis l’origine. À l’échéance, l’investisseur reçoit l’intégralité de son capital si la baisse n’a pas dépassé un certain pourcentage fixé à l’origine. Si la baisse est supérieur à une limite fixée à l’origine, l’investisseur subit une perte en capital à hauteur de l’intégralité de la baisse enregistrée par le sous-jacent (indice, action, etc.).

Et donc un niveau de protection ou de garantie du capital

Les produits structurés peuvent être intégrés dans un contrat d’assurance-vie, un PEA ou un compte-titres.

Concernant l’assurance-vie, suite à la condamnation de Générali par la Cour d’Appel de Paris en juin dernier à rembourser un épargnant s’estimant lésé, se pose la question de l’éligibilité des produits structurés au sein des contrats d’assurance-vie. À ce jour, la question de la commercialisation de produits structurés au sein d’une assurance-vie reste en suspens mais rien ne permet de présager qu’il ne sera plus possible d’acquérir des produits structurés à travers des contrats d’assurance-vie.

Produits structurés : comparatif des offres de septembre 2017

Adequity Target EWC septembre 2017

  • Sous-jacent : Indice Euro iStoxx® EWC 50
  • Durée d’investissement Conseillée : 10 ans
  • Émetteur : SG Issuer
  • Mécanisme de remboursement automatique anticipé : De l’année 1 à 9, à chaque date de constatation annuelle, on examine la performance de l’indice Euro iStoxx® EWC 50 depuis la date de constatation initiale (le 13 octobre 2017). Si le cours de l’indice est supérieur ou égal à son niveau, un mécanisme de remboursement anticipé est automatiquement activé et l’investisseur reçoit à la date du remboursement anticipé l’intégralité du capital initial + un gain de 7 % par année écoulée depuis l’origine, soit un Taux de Rendement Annuel Brut maximum de 6,79%, ce qui correspond à un Taux de Rendement Annuel Net de 5,72%.
  • Mécanisme de remboursement à l’échéance – Cas favorable : À l’échéance des 10 ans, le 13 octobre 2027, si l’indice n’a pas baissé de plus de 30%, l’investisseur reçoit le 22 octobre 2027 l’intégralité de son capital initial + un gain de 7% par année écoulée depuis l’origine, soit un gain de 70% (Taux de Rendement Annuel Brut de 5,43%, ce qui correspond à un Taux de Rendement Annuel Net de 4,38%).
  • Mécanisme de remboursement à l’échéance – Cas médian : À l’échéance des 10 ans, si l’indice a enregistré une baisse comprise entre 30% (exclu) et 50% (inclus), l’investisseur reçoit le 22 octobre 2027 l’intégralité de son capital initial.
  • Mécanisme de remboursement à l’échéance – Cas défavorable : À l’échéance des 10 ans, si l’indice a enregistré une baisse de plus de 50%, l’investisseur reçoit la valeur finale de l’indice et subit une perte en capital à hauteur de l’intégralité de la baisse de l’indice.
  • Période de commercialisation : Entre le 06/07/2017 et le 13/10/2017, le prix progressera régulièrement au taux annuel de 0,5% pour atteindre 1 000 euros le 13/10/2017

Adequity Rendement France Septembre 2017

  • Sous-jacent : Indice SBF Top 80 EW Decrement 50 Points®
  • Durée d’investissement conseillée : 10 ans
  • Émetteur : SG Issuer
  • Mécanisme de versement de coupons inconditionnels : De l’année 1 à 10, à l’issue de chacune des années, quelle que soit l’évolution de l’indice depuis l’origine, l’investisseur reçoit un coupon de 2%.
  • Mécanisme automatique de remboursement anticipé : De l’année 1 à 9, à chaque date de constatation annuelle, on examine la performance de l’Indice SBF Top 80 EW Decrement 50 Points® depuis la date de constatation initiale (le 13 octobre 2017). Si le cours de l’indice est supérieur ou égal à son niveau, un mécanisme de remboursement anticipé est automatiquement activé et l’investisseur reçoit alors, à la date de remboursement anticipé, en plus du coupon inconditionnel de 2%, l’intégralité du capital initial + un gain de 4% par année écoulée depuis l’origine, soit un Taux de Rendement Annuel Brut maximum de 5,82%, ce qui correspond à un Taux de Rendement Annuel Net de 4,76%).
  • Mécanisme de remboursement à l’échéance – Cas favorable : À l’échéance des 10 ans, le 13 octobre 2027, si le cours de l’indice est supérieur ou égal à son niveau lors de la constatation initiale, l’investisseur reçoit le 22 octobre 2027, en plus du dernier coupon inconditionnel de 2%, un gain de 4% par année écoulée depuis l’origine, soit un gain de 40% (Taux de Rendement Annuel Brut de 4,79%, ce qui correspond à un Taux de Rendement Annuel Net de 3,74%).
  • Mécanisme de remboursement à l’échéance- Cas médian : À l’échéance des 10 ans, le 11 août 2025, si l’indice a enregistré une baisse de moins de 50% (inclus), l’investisseur reçoit le 22 octobre 2027 l’intégralité de son capital initial.
  • Mécanisme de remboursement à l’échéance – Cas défavorable : À l’échéance des 10 ans, si l’indice a enregistré une baisse de plus de 50%, l’investisseur reçoit le 22 octobre 2027 la valeur finale de l’indice et subit une perte en capital à hauteur de l’intégralité de la baisse de l’indice.
  • Période de commercialisation : Entre le 06/07/2017 et le 13/10/2017, le prix progressera régulièrement au taux annuel de 0,5% pour atteindre 1 000 euros le 13/10/2017. Une fois le montant de l’enveloppe atteint, la commercialisation du produit peut cesser à tout moment sans préavis, avant le 13/10/2017.

Exemple pratique d’un produit structuré : Vallourec Privilège juin 2015

Le remboursement du produit « Vallourec Privilège Juin 2015» est conditionné à l’évolution de l’action Vallourec dividendes non réinvestis. Ce type de produit appartient à la catégorie des autocalls. « Autocall » signifie que l’émetteur se réserve le droit de rappeler le produit à sa date anniversaire moyennant un pourcentage de performance fixe, de 10% par année écoulée pour ce produit structuré.

Mécanisme automatique de remboursement anticipé

De l’année 1 à 6, à chaque date de constatation annuelle, dès que la performance de l’Action Vallourec depuis la date de constatation initiale (le 30 juin 2015) est positive ou nulle, un mécanisme de remboursement anticipé est activé et l’investisseur reçoit, à la date de remboursement anticipé l’intégralité de son capital initial ainsi que le coupon de 10% par année écoulée depuis l’origine (soit un TRA maximum de 9,78%).

Scénario favorable à l’échéance

Si à l’échéance, le 5 juin 2023, l’action Vallourec n’a pas baissé de plus de 40% par rapport à son niveau du 30 juin 2015 (date de constatation initiale), l’investisseur reçoit le 7 juillet 2022, l’intégralité du capital + 7 coupons de 10% (soit un gain de 70% et un TRA de 7,85%)

Scénario défavorable à l’échéance

En cas de forte baisse de l’action Vallourec au-delà de 40% (constatée entre le 30 juin 2015 et le 30 juin 2022), l’investisseur subira une perte en capital à hauteur de l’intégralité de la baisse enregistrée par l’action.

Conseils pour aborder les produits structurés

Différencier les risques associés aux produits structurés

La non garantie de l’obligation provient du fait que si l’émetteur dépose le bilan (la banque, et c’est une hypothèse dont il a fallu tenir compte ces derniers temps), la compagnie qui distribue l’obligation aura une créance non remboursée. Dans ce cas, en tant que porteur final, vous subiriez également cette défaillance. Le tout étant souvent éligible à des contrats d’assurance-vie, il s’agirait alors de la défaillance d’une unité de compte. Pour ce type de produit, il n’y a souvent pas de garantie de place car on tombe dans le code des assurances.

Il faut donc bien prendre en compte les deux notions de capital garanti si vous vous intéressez aux produits structurés, à savoir la garantie du produit en lui-même (en fonction des conditions déterminées dans ce même produit garanti) et la garantie de l’émetteur qui structure ce produit, ce qui représente deux risques différents.

Les avantages associés au produit structuré

les produits structurés font partis des solutions de diversification permettant d’augmenter les revenus du patrimoine tout en limitant les risques, spécialement avec une option de protection partielle ou totale du capital. Ceci est d’autant plus intéressant quand les marchés sont chahutés comme au cours de ces dernières années et que l’investisseur souhaite réduire la voilure. Les produits structurés peuvent également être adaptés afin de correspondre aux besoins de l’investisseur qui cherche un produit au rendement supérieur aux fonds euros et avec un couple rendement/risque raisonnable.

Dernier point positif : on peut faire construire son propre produit structuré en fonction des conditions de marché, de son sentiment et de son aversion au risque. Il existe par exemple des produits structurés sur l’EUR/USD ou sur des fonds patrimoniaux comme Eurose, Carmignac Patrimoine et M&G Optimal Income. Pour cela il faut compter une mise de départ d’au moins 500 000 euros mais les gestionnaires de patrimoine peuvent mutualiser les avoirs de leurs clients pour attendre ce minimum.

Un produit structuré bien construit est un excellent produit financier pour l’investisseur particulier puisqu’il permet de prendre moins de risques pourvu que l’on s’accommode d’une performance à 1 chiffre (de l’ordre de 6% à 8% par an). Dans le contexte actuel, on pourrait même considérer que les produits structurés sont des valeurs refuges.

De plus, un mauvais produit structuré, c’est souvent un produit structuré mal expliqué. Un produit structuré tient toujours ses promesses. Seulement, certains produits structurés mal expliqués offrent des promesses qui ne sont finalement pas en adéquation avec les attentes des investisseurs.

Les informations de Cafedelabourse.com et de ses publications sont données à titre pédagogique. Elles ne constituent en aucun cas des recommandations d’investissement. Le lecteur se doit d’étudier les risques avant d’effectuer toute transaction. Il est seul responsable de ses décisions d’investissement.

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