Comment investir dans les ETF dividendes ?

Les taux d’intérêt des obligations ont atteint des niveaux historiquement bas. Dans ce contexte, les investisseurs sont de plus en plus attirés par les entreprises qui offrent, en plus de l’appréciation du capital à long terme, un dividende régulier, garantie de rendement global : prix + dividende.

Pourquoi investir dans des ETF à dividendes ?

Les ETF offrent un moyen simple et efficace d’investir dans un ensemble d’entreprises qui versent des dividendes. Au-delà des stratégies Buy & Hold ou Momentum, les ETF permettent de diversifier rapidement et largement un portefeuille boursier à travers un investissement répliquant le cours d’actifs sous-jacents qui versent des dividendes.

Quels sont les ETF dividendes ?

Nous avons sélectionné 11 ETF d’Eunonext éligible ou non au PEA qui affichent, dans leur nom commercial, une stratégie orientée dividende.

Mnemo	Nom	Depuis	TER	Réplication	PEA
IDVY	iShares EURO Dividend UCITS ETF	28/10/2005	0,40	Physique	oui
IAPD	iShares Asia Pacific Dividend UCITS ETF	02/06/2006	0,59	Physique	non
SEL	Lyxor UCITS ETF STOXX Europe SELECT DIVIDEND 30	25/10/2006	0,30	Synthétique	oui
CD8	AMUNDI ETF MSCI EMU HIGH DIVIDEND UCITS ETF	03/03/2009	0,30	Synthétique	oui
CD9	AMUNDI ETF MSCI EUROPE HIGH DIVIDEND UCITS ETF	31/01/2018	0,23	Synthétique	non
MSE	LYXOR UCITS ETF EURO STOXX 50 DIVIDENDS	19/02/2001	0,20	Physique	oui
SGQI	LYXOR UCITS ETF SG Global Quality Income NTR	25/09/2012	0,45	Synthétique	non
VHYL	VANGUARD FTSE All-World High Dividend Yield UCITS	21/05/2013	0,29	Physique	non
EDIV	LYXOR S&P Eurozone ESG Dividend Aristocrats	05/08/2021	0,30	Physique	non
EUDV	SPDR S&P Euro Dividend Aristocrats UCITS ETF	28/02/2012	0,30	Physique	oui
HDLV	Invesco S&P 500 HIGH DIVIDEND LOW VOLATILITY U	11/05/2015	0,30	Physique	non

Qu’est-ce qu’un ETF dividende ?

Ces ETF, par définition adaptés à une stratégie passive sont parfois appelés beta ou strategic beta, car ils ne sélectionnent pas les entreprises en fonction de règle classique de thématique indicielle et/ou de capitalisation boursière, comme le CAC40 ou le S&P500, mais sur la base du détachement des coupons.

Il convient de préciser que les ETF de dividendes ne sont pas les seuls à verser des dividendes. Les ETF CAC40 par exemple en versent également, comme nous l’avons vu dans l’article dédié aux ETF CAC 40, mais les ETF de dividendes sont dédiés à cet objectif.

Leur prix reste bien sûr également influencé par la valeur en bourse des entreprises sous-jacentes, mais ils cherchent à sélectionner les entreprises qui en versent le plus, éventuellement dans une sous-catégorie spécifique comme l’Europe par exemple pour le iShares EURO Dividend ou l’Asie pour le iShares Asia Pacific Dividend.

En fait environ 170 ETF Euronext² ont distribué des dividendes sur la dernière année, et plus encore les ont versés en les recapitalisant. Toutefois les ETF de dividendes devront, commercialement, démontrer qu’ils en versent plus que la moyenne.

Le dividende : une bonne ou mauvaise chose pour l’actionnaire ?

Deux écoles s’affrontent, probablement depuis l’invention des dividendes, et donc du modèle de l’actionnariat (shareholder model) :

Deux écoles s’affrontent, probablement depuis l’invention des dividendes, et donc du modèle de l’actionnariat (shareholder model) :

1. Les dividendes sont une bonne chose, car ils montrent que l’entreprise est bien gérée et ne s’égare pas en dépensant ses bénéfices dans des investissements destructeurs d’efficience. Ils prouvent que le management maîtrise les rouages de l’entreprise et délivre de la valeur, entre autres pécuniaire, sous forme de rétribution aux actionnaires.
2. Un dividende est une destruction de valeur de l’entreprise, qui la pénalise dans son développement et donc dans son cours boursier, puisque ce dernier reflète la santé de l’entreprise du point de vue du marché. Mieux vaut donc laisser l’entreprise réinvestir ses bénéfices pour croître et augmenter sa valeur, plutôt de d’acheter la tranquillité de son actionnariat, trompé par l’afflux de cash.

Théoriquement, les deux arguments se valent et nous laisserons le lecteur se faire lui-même son idée sur ce débat qui éclate régulièrement sur des forums comme seekingalpha, avec pas moins de 330 commentaires, mais aussi dans des publications très sérieuses, parfois anciennes et toujours documentées¹.

Nous préciserons toutefois que :

• Effectivement la destruction de valeur est représentée techniquement par un ajustement, à l’ouverture de la bourse, via un mécanisme automatique et informatique d’abaissement du cours à la suite du versement de dividende, correspondant à la valeur perdue (ex : 2 Euros de dividende font perdre 2 % sur un cours à 100). Ceci est valable sur la majorité des bourses (Euronext, Nasdaq …), pour tous les actifs cotés distribuant en cash les dividendes, et peut se visualiser sous forme graphique lorsque l’on utilise des cours non-ajustés pour les dividendes.

• Ceci n’est pas valable pour les ETF capitalisant les dividendes : le coupon est réintégré au fond et non distribué en cash. La lecture des cours ajustés pour les dividendes permet de toujours prendre en compte le versement de coupons, et d’éviter des estimations manuelles et fastidieuses de leur impact, ou pire, d’ignorer cet impact dans la valeur globale de l’actif.

• Il est donc vain d’acheter un actif la veille de son versement de dividende pour en bénéficier, puisque le cours à la revente baisse d’autant : l’opération est donc nulle. Perdante même, si l’on considère les frais de transaction du courtier en Bourse.

Comment sélectionner un ETF Dividendes ?

On a vu que ces 11 ETF ont des thématiques différentes au sein même de la catégorie dividendes : all-world, Asie ou Europe, la géographie varie. Par ailleurs, les stratégies de sélection des entreprises varient également :

• CD9 AMUNDI ETF MSCI EUROPE HIGH DIVIDEND UCITS ETF est exposé aux sociétés qui font partie de l’indice MSCI Europe et offrent un rendement du dividende le plus élevé. Cet indice compte une soixantaine de grandes et moyennes capitalisations.

• MSE LYXOR UCITS ETF EURO STOXX 50 DIVIDENDS est exposé aux sociétés qui font partie de l’Indice EURO STOXX 50 Net Return (dividendes nets réinvestis) et représentatif de 50 valeurs de premier ordre de la zone euro.

• SEL Lyxor UCITS ETF STOXX Europe SELECT DIVIDEND 30 offre une exposition aux 30 entreprises européennes payant les plus forts dividendes. Concrètement, la stratégie n’inclut que les entreprises dont le dividend-per-share augmente depuis 5 ans et dont le ratio earnings-per-share est inférieur à 60 %.

• EUDV SPDR S&P Euro Dividend Aristocrats comporte également un critère de choix important. 40 entreprises sont sélectionnées cette fois sur leur politique de croissance durable, sur 10 ans, des coupons de versement des dividendes. Cet ETF est jeune sur Euronext, toutefois on le retrouve sur différentes bourses où il affiche un TCAM d’environ 14 % sur 3 ans dont plus de 3 % en moyenne liés uniquement au versement de dividendes.

Notons enfin que généralement, ce sont les secteurs des télécommunications, industries, énergie, services financiers et santé qui paient le plus de dividendes. SEL est concentré ainsi à presque 40 % sur les services financiers, 25 % pour CD9. EUDV est lui à 25 % concentré sur l’industrie. Ces points sont à prendre en compte dans sa stratégie lors d’une recherche de diversification.

Ces ETF ont par ailleurs des durées d’existence courtes pour certains et donc des historiques de cours parfois récents, ce qui gêne la comparaison long terme, bien que les stratégies soient détaillées dans les documents d’information clé pour l’investisseur (DICI) des différents émetteurs. Il faut bien sûr les consulter pour comprendre l’offre.

Quels sont les meilleurs ETF Dividendes ?

Comme nous l’avons vu, il est indispensable d’utiliser des cours ajustés pour pouvoir comparer correctement les ETF en général, certains versant des dividendes et d’autres non.

Source : JustETF (cours ajustés)

Seuls 9 ETF offrent une vision de rendement à 5 ans, et 4 seulement ont passé la crise de 2008. Dans ce contexte, CD8 et CD9 se détachent très nettement du lot en termes de rapport volatilité /rendement sur de longues périodes. Ces 2 ETF sont capitalisant et ne versent donc pas de dividendes en cash.
En conclusion, nous pensons que les ETF dividendes peuvent présenter d’excellentes opportunités d’investissement comme alternative ou en complément du Buy & Hold d’indices classiques. Ils peuvent aussi être intégrés à des stratégies de rotation ou Core and Satellite puisque l’expérience montre qu’ils peuvent délivrer des rentabilités attractives, sur de longues durées. Au-delà du débat pour ou contre les dividendes, les chiffres parlent et montrent la pertinence de la stratégie dividende via les ETF.

¹ Dividend Policy, Growth, and the Valuation of Shares – Merton H. Miller and Franco Modigliani – 1961

² Source : JustETF.com

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