Finance : qu’est-ce qu’une obligation ?

Le 11 mars 2020

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La première chose qui vient à l’esprit lorsque l’on parle d’investissement est le marché des actions. Il est vrai que le monde des actions est passionnant. Les mouvements du marché sont disséqués dans les journaux et à la télévision.

Les obligations, en revanche, ne sont pas aussi sexy. Le jargon qui entoure ce type de produit financier peut sembler obscur pour les non-initiés. De plus, les obligations sont bien plus “pépères”, en particulier en période de marché haussier, lorsqu’elles semblent offrir un rendement insignifiant comparé aux actions.

Cependant, il suffit d’un marché baissier pour rappeler aux investisseurs toutes les vertus des obligations : la sécurité et la stabilité. En fait, pour de nombreux investisseurs, il est naturel qu’une partie de leur portefeuille soit investie en obligations.

Découvrez dans notre article ce qu’est une obligation, son fonctionnement, ce qui la différencie d’une action, ses atouts. Retrouvez aussi notre état des lieux du marché obligataire mondial et notre focus sur comment investir en obligation.

Obligation : un titre de créance négociable


Tout comme les particuliers, les sociétés et les gouvernements ont besoin d’emprunter de l’argent pour financer leurs projets. Une entreprise a besoin d’argent pour se développer sur d’autres marchés, et les gouvernements ont besoin d’argent dans des domaines comme l’infrastructure et les logements sociaux. La solution est donc de lever de l’argent en émettant des obligations sur les marchés financiers. Ainsi, des milliers d’investisseurs prêtent chacun une portion du capital.

Une obligation est un titre de dette émis par une entreprise ou un État donnant droit à l’investisseur au versement d’un intérêt annuel appelé coupon et au remboursement du titre à l’échéance. Le montant de ce coupon, comme l’échéance de l’obligation, sont fixés dès le départ et donc connus de l’investisseur au moment de la souscription.

Obligation d’État, obligation corporate et obligation convertible




On distingue 3 grands types d’obligations.

Obligation d’État

Dans ce cas, il s’agit de titres émis par des États pour assurer le financement de leur dette. En France, les obligations d’État sont appelées « Obligations Assimilable au Trésor » (OAT). Aux États-Unis, on les appelle « Treasury Bond » ou « T-Bonds ».

Obligations corporate

Dans ce cas, il s’agit de titres émis par une entreprise privée pour assurer le financement de sa dette.

Obligation convertible

Une obligation convertible est un type particulier d’obligation corporate à laquelle est adossé un droit de conversion, qui offre la possibilité, au détenteur du titre, d’échanger l’obligation en action de la société émettrice selon une parité de conversion préfixée et durant une période prédéterminée.

Rendement et durée de cet emprunt

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En réalité, l’obligation n’est rien de plus qu’un prêt qui fait de vous le créancier de l’entreprise. L’entité qui vend l’obligation est appelée l’émetteur. Vous pouvez concevoir l’obligation comme la dette d’un emprunteur (l’émetteur) envers un prêteur (l’investisseur).

Bien sûr, personne ne prêterait son argent, gagné à la sueur de son front, pour rien. L’émetteur d’une obligation doit payer une prime à l’investisseur en échange du privilège de pouvoir utiliser son argent. Cette prime est payée sous forme d’intérêts qui sont fixés à un taux prédéterminé. On fait souvent référence au taux d’intérêt par le terme “coupon”. La date à laquelle l’émetteur doit rembourser la somme empruntée (appelée valeur nominale) s’appelle la date d’échéance. Les obligations sont des titres à revenus fixes car vous savez exactement quelle somme d’argent vous sera remboursée si vous gardez le titre jusqu’à échéance.

Par exemple, supposons que vous achetiez une obligation avec une valeur nominale de 1 000 euros, avec un coupon à 8 % et une échéance de 10 ans. Cela signifie que vous recevrez un total de 80 euro (1 000 € x 8 %) d’intérêts par an durant les 10 prochaines années. En fait, puisque la plupart des obligations paient les intérêts chaque semestre, vous recevrez chaque année deux paiements de 40 euros sur 10 ans. Lorsque l’obligation arrive à échéance, vos 1 000 euros (le “principal”) vous seront entièrement remboursés.

À noter : selon son émetteur, une obligation est plus ou moins bien notée et plus ou moins rentable. En effet, les agences de notation attribuent des notes aux différents émetteurs, qu’il s’agisse de pays ou d’entreprises. Plus la note est élevée, plus le risque de défaut est faible et moins le rendement est important. À l’inverse, plus la note est mauvaise, plus le risque de défaut est important et plus le rendement l’est aussi. À l’investisseur ensuite de diversifier ses investissements avec des obligations relativement sûres mais peu rentables et des obligations plus risquées mais aussi plus rémunératrices. Les notes vont de A à D. Un titre de dette émis par une entreprise notée BB ou moins est considéré comme un investissement spéculatif.

Chiffres du marché obligataire mondial

À fin 2019, la dette mondiale s’élevait à 250 000 milliards de dollars, soit 320 % du PIB mondial (source : Institute of International Finance (IIF). Ce chiffre prend en compte à la fois la dette des ménages, des entreprises et des États. Les taux bas, voire négatifs, ont poussé massivement les États comme les entreprises privées à s’endetter ! Résultat : le marché obligataire mondial représente environ 115 000 milliards de dollars contre 87 000 milliards de dollars en 2009.

À noter : « la croissance de marché est particulièrement notable sur le segment des emprunts d’État, qui représente 47 % de l’encours obligataire », souligne le rapport de l’IIF. La croissance de la dette a été la plus importante dans les pays émergents. Ainsi, la dette de la Chine représente aujourd’hui plus de 306 % de son PIB contre 200 % il y a 10 ans.

Les impacts sur les marchés financiers de la crise sanitaire du coronavirus se font sentir aussi sur le marché obligataire. Les obligations les mieux notées qui font office de valeur refuge sont l’objet de toutes les attentions des investisseurs. Le rendement des Treasuries à 10 ans est tombé à un nouveau plus bas historique à 0,469 %. Son homologue à 30 ans est tombé pour la première fois sous la barre fatidique des 1 %, à 0,9627 %. Le rendement des bons du Trésor américain mais aussi les bons du Trésor français plongent alors que les craintes liées au coronavirus poussent les investisseurs à racheter en masse des emprunts d’État.

Actions et obligations : quelles différences ?

Les obligations sont des titres de créance, alors que les actions sont des titres de propriété. C’est la plus grande différence entre ces deux produits financiers.

En achetant une action, l’investisseur devient un associé d’une société. Ce titre donne des droits de vote et/ou le droit de toucher une partie des bénéfices futurs.

En achetant un titre de dette (obligation), l’investisseur devient un créancier de l’entreprise (ou d’un gouvernement).

Consulter aussi notre article et vidéo Pourquoi investir en Bourse est une idée judicieuse

Investisseur : pourquoi investir en obligations ?




L’avantage principal d’être créancier est que vous êtes prioritaire par rapport aux actionnaires. Cela veut dire qu’en cas de faillite, le détenteur d’obligations sera remboursé avant l’actionnaire. Cependant, le créancier n’a aucun droit sur les bénéfices que génère l’entreprise quand celle-ci est en bonne santé. Le créancier n’a droit qu’au principal et aux intérêts. Il est généralement moins risqué de détenir une obligation qu’une action. En contrepartie, l’obligation a souvent un rendement plus faible.

L’investisseur pourra se tourner vers les obligations pour apporter de la stabilité à son portefeuille. Elles seront aussi un rempart contre le risque apprécié par les investisseurs présentant un profil de risque prudent.

L’obligation est donc souvent perçue comme une valeur refuge.

Il s’agit d’un investissement long terme qui permet de générer des revenus stables dans le temps, particulièrement quand les marchés actions sont en baisse.

Comment investir dans une obligation ?

Il existe de très nombreux moyens d’investir sur le marché obligataire, plus ou moins accessibles.

Investir dans un fonds obligataire

Plusieurs types de fonds obligataires existent, accessibles en direct. Mais la plupart des particuliers sont présents sur le marché obligataire via le fonds euros de l’assurance vie, majoritairement investi en obligations, qui apporte stabilité et sécurité. Il s’agit en effet d’un placement à capital garanti.

Investir en obligations via un ETF

Les trackers ou ETF, ces fonds indiciels qui répliquent la performance d’un sous-jacent sont également un moyen de se positionner sur le marché obligataire. En effet, la 3ème génération d’ETF permet aux investisseurs de répliquer les indices du marché obligataire, qu’il s’agisse d’obligations souveraines ou d’obligations corporate. Signe de leur succès : à la fin des années 2010, les ETF obligataires représentaient plus de 30 % du marché des ETF en Europe.

Investir en direct en obligations

C’est la solution la moins accessible, quasi hors d’atteinte pour l’investisseur particulier, compte tenu du prix d’une obligation et de la nécessité de diversifier son portefeuille qui suppose que l’on en détienne un certain nombre.

Toutefois, depuis 2012, il est possible pour les particuliers d’investir via une IBO (Initial Bond Offering) et de souscrire à des obligations de PME-ETI. Cette offre, centralisée par Euronext, permet de se positionner sur le marché obligataire corporate des petites et moyennes entreprises ainsi que des entreprises de taille intermédiaires. Il suffit pour cela de souscrire en ligne via son courtier en Bourse ou par courrier envoyé à son intermédiaire financier habituel.

Source images : Freepik

Quelques questions sur les obligations ?

Qu’est-ce qu’une obligation ?
Une obligation est un titre de créance qui permet à son émetteur d’assurer le financement de sa dette et à son détenteur de toucher à intervalles réguliers le remboursement des intérêts jusqu’à l’échéance, où le prêteur est remboursé du nominal.

Quels sont les différents types d’obligation ?
Il existe deux grands types d’obligations : les obligations souveraines émises par des États et les obligations corporate émises par des entreprises. À noter : les obligations convertibles permettent d’échanger l’obligation de la société émettrice en action, selon une parité de conversion préfixée et durant une période prédéterminée.

Quel est le rendement d’une obligation ?
Le rendement d’une obligation dépend avant tout de la note accordée par l’agence de notation à son émetteur. Plus le risque de défaut est élevé et donc l’obligation risquée, plus le rendement potentiel est important. A l’inverse, plus la solvabilité est bonne et donc l’obligation peu risquée, moins el rendement est important.

Quelles différences entre actions et obligations ?
Une action est un titre de propriété (l’actionnaire détient une fraction de la société) alors qu’une obligation est un titre de créance (le détenteur est le créancier de l’entreprise). Si le rendement d’une action varie, à la hausse ou à la baisse selon les bénéfices de la société, le rendement de l’obligation reste elle fixe. Notez aussi qu’en cas de faillite, le créancier est prioritaire sur l’actionnaire.

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