Kering : analyse Bourse du groupe français spécialisé dans le luxe

Le 19 décembre 2019

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Retrouvez notre analyse en Bourse de Kering, l’un des acteurs mondiaux du luxe et de l’habillement. Produits, stratégie, profil boursier, performances financières, analyse technique du cours de Bourse et présentation du turbo pour investir. Découvrez cette entreprise française spécialisée dans le haut de gamme.

Présentation de Kering : activité et leviers de croissance du groupe français

Kering : les forces, opportunités, faiblesses et challenges de la marque haut de gamme

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Positionnement de Kering sur le marché du luxe

Selon le groupe, les nouveaux consommateurs du luxe ne veulent plus seulement un savoir-faire exceptionnel mais également affirmer leur singularité et leur différence par une ultra personnalisation. Ainsi, le groupe Kering propose une approche multimarque et une autonomie créative de ses Maisons qui développent leur univers propre sur de nombreux segments du luxe : la mode, la maroquinerie, la joaillerie et l’horlogerie.

En outre, Kering a rationalisé certaines fonctions stratégiques comme la logistique, les achats, les fonctions administratives, l’immobilier, ou encore les systèmes d’information pour que les Maisons se concentrent sur ce qui leur est essentielle : la création, la qualité d’exécution, le développement et le renouvellement des gammes, la relation client ainsi que la communication autour de la marque et de ses produits.

Pour notamment assurer au mieux ses activités mutualisées, Kering réalise des acquisitions en amont de la chaîne de valeur, comme des entreprises de tanneries, pour sécuriser son approvisionnement.

Les marques étant très proches des clients et disposant de beaucoup d’agilité pour adapter leurs opérations, elles affichent des résultats solides en 2018. La dynamique de croissance est notamment portée par :

  • les ventes en ligne (+71 %)
  • les magasins en propre (+31 %)
  • la zone Asie Pacifique et Amérique du Nord (+37 %, + 38 %)
  • la Maison Gucci (+36,9 %)

En 2019, A l’instar de LVMH son concurrent direct, Kering cherche à grandir avec de grosses acquisitions. Quand LVMH achète Tiffany, Kering tente d’acquérir l’italien Moncler, avec qui des discussions seraient entamées depuis début décembre. Le marché du luxe se consolide donc de plus en plus autour du duopole.

Quelles sont les marques et activités du groupe Kering ?

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Un grand groupe dirigé par François Pinault, marqué par les pivots stratégiques

Depuis sa création en 1963 par François Pinault, actuel PDG du groupe, Kering n’a cessé de changer ses activités. Dans un premier temps expert des métiers du bois et de la construction, le groupe se spécialise dans la distribution en 1990. La prise de participation en 1999 dans le groupe Gucci marque un pivot stratégique dans la constitution du groupe, dont l’ambition devient la création d’un groupe de luxe multimarques.

Jusqu’en 2018, le groupe abandonne ses autres activités (cession de Rexel en 2004, cession du Printemps en 2006, de Conforama en 2011, de CFAO en 2012, de La Redoute en 2014, et récemment de Stella McCartney, Volcom, Christopher Kane et Tomas Maier) et renforce son portefeuille de marques de luxe (prise de participation dans la manufacture horlogère Girard-Perregaux en 2008, acquisition du tailleur italien pour hommes Brioni en 2012, acquisition du joaillier chinois Qeelin en 2013,  Pomellato en 2013, etc.).

Maroquinerie, prêt-à-porter, montres : la société internationale Kering se positionne sur différents segments luxe

Le groupe propose à travers son portefeuille de Maisons, toutes catégories de produits de luxe :

  • la maroquinerie (53 % du CA en 2018)
  • les chaussures (18 % du CA en 2018)
  • le prêt-à-porter (15 % du CA en 2018)
  • les montres et la joaillerie (7 % du CA en 2018)

Les marques vendent les produits à l’international et la croissance est soutenue dans toutes les régions du globe, sur l’année 2018. La zone Amérique du Nord progresse de +38 %, la zone Asie Pacifique de +34 %, le Japon de +24 %, l’Europe de l’Ouest de +24 % et les autres pays de +23 %.

Les produits sont majoritairement distribués par le réseau de 1 439 magasins gérés en propre (77 % du CA, + 31 %) mais aussi par des tiers (Wholesale) et en ligne (23 % du CA).

Répartition du chiffre d’affaires de Kering dans le monde

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Source : document de référence 2018 de Kering

Kering est l’heureux propriétaire de marques luxe mondialement connues

Kering regroupe et fait grandir un ensemble de Maisons emblématiques dans la mode, la maroquinerie, la joaillerie et l’horlogerie : Gucci, Saint Laurent, Bottega Veneta, Balenciaga, Alexander McQueen, Brioni, Boucheron, Pomellato, Dodo, Qeelin, Ulysse Nardin, Girard-Perregaux et bien d’autres.

Gucci : marque de prêt-à-porter de luxe italienne

Gucci est la Maison principale du groupe. Elle réalise un CA de 8 285 millions d’euros représentant 63 % du CA du groupe en 2018, et en croissance de de +36,9 %, trois fois supérieure à la moyenne du secteur. À noter que la Maison génère 78 % de la marge opérationnelle du groupe, il s’agit donc de la marque la plus profitable.

Créée en 1921, la Maison Gucci a ouvert une nouvelle page de son histoire créative avec l’arrivée, en 2015, du nouveau PDG Marco Bizarri et d’un nouveau directeur de la création Alessandro Michele. L’équipe dirigeante est parvenue à donner à Gucci une nouvelle contemporanéité, mettant toujours en avant le meilleur du savoir-faire italien. La bonne performance, dans la continuité de celle de 2017, s’équilibre sur toutes les zones géographiques, sur toutes les catégories de produits et sur tous les segments de clientèle. Les ventes dans les magasins en propre ont progressé de +38,3 % en 2018. Les ventes en ligne sont en hausse de +70,1 %.

Toutes les zones géographiques affichent des taux de croissance très élevés avec des accélérations encore plus remarquables en Asie Pacifique (+45,0 %) et en Amérique du Nord (+43,6 %). Les ventes en Wholesale sont en hausse de +30,7 %.

La dynamique qui porte la marque a été mise en avant dans le rapport Best Global Brands 2018 d’Interbrand. Gucci s’est hissée de la 51e à la 39e place, se plaçant ainsi parmi les marques à la croissance la plus rapide (Top Growing Brands), aux côtés d’Amazon, de Salesforce et de Netflix. La marque ambitionne à moyen-terme une progression du chiffre d’affaires à un rythme deux fois plus rapide que le marché.

Yves Saint Laurent : marque de haute couture française

Yves Saint Laurent est la Maison numéro 2 du groupe. La marque crée et commercialise une gamme complète d’articles de prêt-à-porter féminin et masculin, de sacs, de chaussures, de petite maroquinerie, de bijoux, d’écharpes, de cravates et de lunettes.

Les produits de la Maison YSL sont fabriqués en Italie et en France, où l’atelier historique réalise le prêt-à-porter. Yves Saint Laurent est présent sur le segment des parfums et des cosmétiques dans le cadre d’un accord de licence mondial avec L’Oréal. En 2018, le groupe réalise un CA de 1 744 millions d’euros (13 % du CA du groupe, en croissance de +18,7 %).

La Maison maintient 7 années consécutives de progressions supérieures à 20 %. Les ventes augmentent notamment de +18,5 % dans les magasins détenus en propre. Au cours de l’exercice, Yves Saint Laurent a vu son chiffre d’affaires progresser dans toutes les grandes zones géographiques, notamment en Amérique du Nord (+26,8 %) et en Asie Pacifique (+21,2 %). Les ventes du réseau Wholesale enregistrent une croissance de +20,9 %. Le résultat opérationnel courant 2018 de la Maison s’établit à 459,4 millions d’euros (+21,9 % en données publiées) et la marge opérationnelle franchit le seuil des 26 %.

Bogetta Veneta : maroquinerie haut de gamme

Bottega Veneta est la Maison numéro 3. Fondée en 1966 dans la région italienne de Vénétie, elle se spécialise dès son origine dans la maroquinerie et doit sa renommée à la technique de l’intrecciato. Cette méthode de tressage, inventée par les artisans de la marque, permet d’offrir des produits à la fois sobres et raffinés. En 2018, le chiffre d’affaires de Bottega Veneta, dont l’année a été marquée par le changement de direction créative, est en recul de -3,4 %. Le chiffre d’affaires dans le réseau de distribution en propre baisse de -4,7 %, notamment pénalisé par le ralentissement des flux touristiques en Europe de l’Ouest. Les ventes dans le réseau Wholesale progressent de +2,8 %.

Kering compte aussi parmi ses Maisons : Alexander MacQueen, Balenciaga, Boucheron, Brioni, Girard Perreaux, Jeanrichard, Pomellato, Qeelin et Ulysse Nardin. Ces marques réunies réalisent un chiffre d’affaires de 2 109 millions d’euros en 2019 et représentent 16 % du CA de Kering. L’ensemble est en croissance de +32,1 %. La croissance est particulièrement portée par le groupe Couture et Maroquinerie. Le réseau de distribution en propre des Maisons affiche une remarquable progression de +43,6 %, avec une croissance à deux chiffres dans les principales régions. Les performances remarquables de Balenciaga et d’Alexander McQueen contribuent à cette dynamique. Les ventes Wholesale ont progressé de 26,6 %.

Analyse fondamentale du groupe Kering, spécialisé dans le secteur haut de gamme

Après une très bonne année 2018, le groupe poursuit sa bonne croissance sur 2019, malgré un léger ralentissement sur le premier semestre.

Résultats financiers de Kering du premier semestre 2019

Chiffre d’affaires en croissance de 18,8%
Le chiffre d’affaires du groupe au premier semestre 2019 s’établit à 7 638,4 millions d’euros, affichant une croissance remarquable, à +18,8 % en données publiées et +15,3 % à périmètre et taux de change comparables.

Marge brute en hausse de +18,3 %
Au premier semestre 2019, la marge brute de Kering s’élève à 5 652 millions d’euros, en hausse de +18,3 % par rapport au premier semestre 2018.

EBITDA à 2 809,3 millions d’euros
L’EBITDA s’est élevé à 2 809,3 millions d’euros au premier semestre 2019, en hausse de +19,6% par rapport au premier semestre 2018.

Résultat net en hausse
Le résultat net s’élève à 1 556,1 millions d’euros, en progression de +24,7%.

Cash-flow libre à 1 532,7 million d’euros
Le cash-flow libre opérationnel du groupe s’établit au premier semestre 2019 à 1 532,7 millions d’euros.

Résultats financiers de Kering au troisième trimestre 2019

Chiffre d’affaires du groupe
Des ventes qui culminent à 3,88 milliards d’euros avec une croissance +14,2 % en données publiées et à +11,6 % à périmètre et taux de change comparables.

Détail de la croissance par zone géographique en distribution en propre
La hausse des ventes des Maisons de Kering (+11,3 % en comparable), dont les performances sont particulièrement équilibrées, est portée par le réseau de distribution en propre (+12,0 % en comparable). La forte croissance des Maisons du groupe se manifeste notamment en Asie-Pacifique (+16,6 % en comparable), en Europe de l’Ouest (+12,2 % en comparable) et au Japon (+11,9 % en comparable).

La performance de Gucci
La croissance de Gucci sur le trimestre reste très saine, avec un chiffre d’affaires qui s’établit à 2 374,7 millions d’euros, en hausse de +13,3 %.

Analyse technique de Kering, anciennement Pinault Printemps Redoute

Graphique d’évolution du cours de l’action Kering

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Analyse du cours de Bourse de Kering

Le cours de Bourse du groupe Kering a connu une croissance exceptionnelle sur l’année 2019. Le cours s’est apprécié de plus de 50 % depuis le début d’année. Le marché est très attentif aux performances de la Maison phare du groupe, Gucci.

Au premier semestre 2019, la croissance a ralenti, provoquant une chute notable du cours (point E sur le graphique). Les menaces de guerre commerciale ont également semé le doute sur la reprise d’une croissance forte. Finalement, l’accord signé récemment a bien rassuré le marché et le titre est à son plus haut sommet historique, au-dessus de sa résistance du mois de mars (en bleu sur le graphique).

Analyse technique de Kering, spécialiste luxe et haut de gamme

Les indicateurs moyen et long terme sont au vert ! Le titre est sur une tendance haussière, au-dessus de sa moyenne mobile à 50 jours (moyenne des clôtures des 50 derniers jours – en noir sur le graphique), la moyenne mobile à 50 jours évolue également au-dessus de la moyenne mobile à 100 jours (moyenne des clôtures des 100 derniers jours – en orange sur le graphique).

Sur le très court terme, la MACD est au-dessus de sa ligne de signal et le RSI est en zone neutre, témoignant d’un signal positif.

Nous anticipons la poursuite de la hausse avant les prochaines annonces financières, mais la performance de Gucci devra être scrutée de près, tout comme les éventuels nouveaux rebondissements au niveau du commerce international.

Analyse Turbo Kering

Le groupe Kering possède des Maisons de qualité mondialement reconnues, dont la vedette Gucci performe très bien depuis plusieurs années. La croissance de cette dernière est largement suivie pour jauger des performances financières du groupe.

À la suite des bonnes nouvelles du feuilleton de la guerre commerciale sino-américaine, nous pensons qu’il pourrait être intéressant de se positionner à la hausse avec le turbo infini call Société générale O494S, de barrière désactivante 496,04€ et de levier 5,94. Attention à suivre attentivement tous les facteurs macroéconomiques qui pourraient influencer les ventes de Gucci pour, si besoin, adapter son positionnement sur Kering.

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