Alibaba : analyse en Bourse du mastodonte chinois du e-commerce

Le 26 novembre 2019

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Retrouvez notre analyse détaillée d’Alibaba, ce N°1 chinois du e-commerce qui a été introduit en Bourse à Wall Street le 19 septembre 2014 et qui vient de s’introduire à la Bourse de Hong Kong.

D’une capitalisation boursière avoisinant les 480 milliards de $, Alibaba Group a généré un chiffre d’affaires de 56,15 milliards de $ et un bénéfice de 11,96 milliards de $ pour son exercice clos le 31 mars 2019.

Découvrez notre présentation d’Alibaba Group en chiffres, son histoire, son business model, ses sites et ses services, l’importance de la Data clients, véritable mine d’or pour le groupe, et la façon dont Alibaba Group génère ses revenus alors que la plupart des annonces de e-commerce sont gratuites.

Enfin, retrouvez les données financières d’Alibaba Group et la spectaculaire évolution en Bourse de cette société qui, lors de la journée Global Shopping Festival du 11 novembre 2019, a généré 38,4 milliards de $ en un seul jour ! Cette somme représente presque l’équivalent du chiffre d’affaires annuel d’Alibaba Group l’an dernier.

Nous évoquerons également la composition de l’actionnariat d’Alibaba Group ainsi que les éléments clés de sa récente introduction en Bourse (IPO) sur la Bourse de Hong Kong.

En conclusion, nous reviendrons sur les avantages et les limites du leader chinois du commerce en ligne et nous nous demanderons s’il est intéressant d’investir dans Alibaba.

Infographie : chiffres-clés d’Alibaba

N°1 du e-Commerce en Chine

476 milliards de $ : capitalisation boursière d’Alibaba (20 novembre 2019)

11,96 milliards de $ : bénéfice net 2019 d’Alibaba

38,4 milliards de $ : c’est le chiffre d’affaires en un seul jour lors du global shipping festival du 11 novembre 2019 (« jour des célibataires »)

Un demi-million : nombre de fournisseurs d’articles du site 1688.com

Alibaba : Leader du e-commerce chinois

Création de la société chinoise Alibaba

Alibaba est créé en juin 1999, dans l’appartement de son fondateur Jack Ma, à Hangzhou, capitale de la province Chinoise du Zhejiang. Le principe de base d’Alibaba était de mettre en relation les fabricants chinois avec des acheteurs internationaux.

Jack Ma, de son vrai nom Ma Yun, est l’un des plus brillants hommes d’affaires du monde. Pourtant, il n’était pas très « scolaire » et ses tentatives d’admission à Harvard ont toutes échoué.  À défaut, il s’est reconverti en livreur avant de devenir professeur d’anglais.

Il s’est ensuite intéressé au monde de l’Internet et, en 1995, crée avec un ami et son épouse « China Pages », un service de création de sites web pour les entreprises, lancé avec 20 000 $ de capital.

En 1999, il fonde Alibaba.com. Dans le courant de l’année 1999, Alibaba lève 25 millions de $ auprès de Softbank, Goldman Sachs et Fidelity.

Les années 2003 et 2004 marquent la création du site Taobao, l’un des plus visités en Chine à l’époque et le lancement d’Alipay pour les services de paiements.

Alibaba achète Yahoo China en 2005.

En 2010, Aliexpress.com est créé, puis en 2014, Alibaba entre en bourse à Wall Street.

Jack Ma, fondateur d’Alibaba, a pris sa retraite le 10 septembre 2019 à l’âge de 55 ans. Il conserve cependant son mandat de président du conseil d’administration. M. Daniel Zhang a été désigné comme son successeur. La fortune personnelle de Jack Ma est actuellement de 39,4 milliards de $ selon Forbes.

Dans l’histoire d’Alibaba, on peut également citer Joseph Tsai, associé de Jack Ma et co-fondateur d’Alibaba, à la tête d’une fortune de 9,4 milliards de $. Il vient notamment d’acquérir le club de Basketball américain NBA des Nets de Brooklyn pour 2,35 milliards de $.

Actionnariat d’Alibaba

Qui sont les principaux actionnaires d’Alibaba Group ?

Au 22 avril 2019, voici les principales participations d’actionnaires au capital d’Alibaba Group :

  • SoftBank (holding japonaise) : 26 %
  • Jack Ma (fondateur d’Alibaba) : 11,7 %
  • Joseph Tsai (co-fondateur d’Alibaba) : 8,4 %
  • BlackRock (fonds) : 5,97 %
  • T Rowe Price Associates (fonds) : 5,29 %
  • Baillie Gifford & Company (fonds) : 4,17 %

Lors du premier trimestre, SoftBank, l’actionnaire principal d’Alibaba Group, a cédé une partie de sa participation. Cette transaction a permis à la holding SoftBank de générer un bénéfice trimestriel record de 11 milliards de $.

Suite à cette transaction, Softbank détient toujours 26 % du capital d’Alibaba Group. À noter que Softbank est aussi un des principaux actionnaires de sociétés comme WeWork ou Uber.

Offres et services d’Alibaba, le géant chinois du e-commerce

À ses origines, en 1999, le modèle d’Alibaba reposait sur une plateforme Internet mettant en relation les fabricants chinois avec les acheteurs internationaux.

À ce jour, Alibaba Group est devenu un géant du e-commerce. Ses activités d’origines d’e-commerce interprofessionnels ont été conservées et élargies aux marchés des particuliers ainsi qu’aux services de paiements, de cloud computing, de Data et de services logistiques.

À noter : la plupart des annonces d’e-commerce d’ Alibaba sont gratuites. Alors comment Alibaba génère ses milliards de chiffre d’affaires et ses bénéfices ? Principalement via des services de référencement ! Si les vendeurs souhaitent un bon positionnement, c’est-à-dire apparaître en tête de listes sur les sites d’Alibaba Group, ils doivent souscrire aux services payants.

Alibaba.com : site e-commerce entre grossistes, fournisseurs et détaillants

Alibaba.com Logo

Le business model d’Alibaba.com diffère du e-commerce de type Amazon car il est davantage axé sur le commerce interentreprises (ventes entre grossistes et détaillants). Alibaba génère ses revenus sous forme de commissions lorsque les transactions sont validées.

Sur Alibaba.com, la réputation se paye sous forme d’abonnements qui permettent un nombre illimité d’annonces et surtout la vérification de la qualité du commerçant par les équipes d’Alibaba.

Un fournisseur classé « OR » aura donc davantage de chances d’obtenir plus de volume qu’un autre vendeur qui aura lui opté pour le service d’abonnement gratuit

Taobao : site web de ventes entre entreprises et particuliers

Taobao.com Logo

Lancé en 2003, Taobao.com est le site de référence N°1 en Chine pour la vente entre détaillants et particuliers. Il a  même détrôné la filiale Chinoise d’Ebay en 2006 !

Sur Taobao.com comme sur Alibaba.com, les sociétés commerciales d’e-commerce qui souhaitent avoir le meilleur positionnement en termes de référencement devront faire appel aux services payants. Elles peuvent aussi diffuser leurs produits gratuitement mais seront moins bien référencées.

Alimama : plateforme de publicité sur Internet

Alimama.com Logo

Alimama.com est la plateforme publicité/marketing d’Alibaba Group qui génère d’importants revenus via la vente d’espaces publicitaires aux annonceurs sur les sites d’Alibaba Group.

1688.com : site e-commerce de grossistes et fournisseurs

1688.com Logo

1688.com est le premier site de e-commerce de fournisseurs grossistes au monde. Il compte plus d’un demi-million de fournisseurs de types grossistes offrant des lots à bas prix. Les revenus de 1688.com sont, là encore, issus de services premiums de référencement.

Tmall.com : site de vente en ligne entre entreprises et particuliers

Tmall.com Logo

Tmall.com est un site de e-commerce appartenant à la galaxie Alibaba présentant un business model similaire à Amazon, à savoir de la vente en ligne entre sociétés commerciales et particuliers incluant des partenariats avec de grandes marques.

Tmall.com est aussi principalement destiné au marché chinois.

Aliexpress : site e-commerce de produits à petits prix

AliExpress Logo

AliExpress.com fonctionne sur le même principe de fonctionnement que Taobao.com mais pour les marchés internationaux. Toutefois, Alibaba Group facture plus cher les services d’AliExpress.com sous forme de commissions en pourcentages. Le ticket d’entrée minimum est de 1 500 $ pour les futurs vendeurs.

Alibaba Cloud : services de cloud computing

Alibaba Cloud Logo

Alibaba Cloud, dit « Alibaba Nuage », est la filiale d’Alibaba Group offrant des services de Cloud Computing. En termes simples, il s’agit de proposer des services web, informatiques, et de stockage de données, à distance, sur les serveurs d’Alibaba Cloud.

Alipay : solution de paiement

Alipay Logo

Ant financial est la société qui gère les services de paiements dont Alipay.

Alipay est un service de paiement dématérialisé en plein essor, utilisé principalement sur Smartphones. L’acheteur lit des codes QR via son application Alipay, ce qui facilite, simplifie, et accélère les paiements.

Si l’acheteur souhaite payer depuis son ordinateur, un code QR va lui être présenté à l’écran et il lui suffira de le scanner avec l’application Smartphone Alipay puis de valider la transaction.

Si l’acheteur souhaite acheter en magasin, il ouvre son application Alipay, scanne le code QR du produit via scan-to-pay, puis une double validation est effectuée entre l’acheteur et le terminal du magasin.

Alipay est actuellement en cours de déploiement dans de nombreux pays, y compris en France au sein des enseignes Printemps, Galeries Lafayette, Sephora, Chanel, Prada, etc. En Italie, le Rinascente ou au Royaume-Uni la chaîne britannique Harrods utilisent déjà ce dispositif.

La galaxie Alipay compte actuellement plus de 600 millions d’utilisateurs actifs, dépassant de loin son concurrent Apple Pay dans le m-payment (paiement mobile) qui compte lui 127 millions d’utilisateurs actifs.

Cainiao : livraison de colis express

Cainiao Logo

Cainiao est la filiale de services logistiques d’Alibaba Group. Son efficience lui a permis d’atteindre des délais de livraison d’une journée pour la Chine et de 2 jours pour l’international.

En résumé, Alibaba Group génère ses revenus principalement via le système du référencement car la mise en ligne des annonces de produits est dans la majorité des cas gratuite.

Outre les sites commerciaux, Alibaba génère des revenus conséquents via ses filiales Alimama.com pour la vente de publicités, Ant financial pour les services de paiements Alipay et Cainiao pour les services logistiques.

Données clients : la data, mine d’or d’Alibaba

À première vue d’apparence intangible, Alibaba Group est assis sur une mine d’or : la DATA clients.

Il s’agit des milliards de données clients possédées par Alibaba Group. Leur valeur est inestimable : adresses mails, âge des clients, adresses postales, numéros de mobiles, préférences de consommations en sont quelques exemples.

Ces données sont extrêmement précieuses car elles permettent de segmenter les clients afin de cibler des offres de produits qui leurs correspondront au mieux et donc de maximiser les chances qu’ils réalisent de nouveaux achats.

Par exemple, un mailing pour les nouveaux skateboards seront envoyés aux clients de catégories 12 à 30 ans, plutôt les garçons et éventuellement ayant des préférences pour les articles de sport.

De nombreuses sociétés de e-commerce sont prêtes à débourser de grosses sommes pour acquérir de telles bases de données clients et Alibaba en possède une des plus importantes au monde.

Consulter également notre article Investir dans le Big Data

Alibaba : une société qui cumule les records

Exemple des chiffres vertigineux de la journée promo du 11 Novembre 2019

Chaque année, le 11 novembre, Alibaba déclenche la journée d’offres promotionnelles du Global Shopping Festival, très attendue en Chine,  qui correspond aussi à la fête des célibataires.

Celle du 11 novembre 2019 a battu un nouveau record, les ventes ont été gigantesques. Alibaba a généré 38,4 milliards de $ de chiffre d’affaires avec un record de 1 milliard de $ en 1 minute et 8 secondes !

Lors de cette journée, Alibaba a presque réalisé son chiffre d’affaires global de l’an dernier.

Alibaba : analyse des rapports financiers et de la valorisation en Bourse

Alibaba Group a généré un chiffre d’affaires de 56,15 milliards de $ et un bénéfice de 11,96 milliards de $ pour son exercice clos le 31 mars 2019.

Chiffre d’affaires d’Alibaba Group depuis 2014 en milliards de $

Le Chiffre d’affaires d’Alibaba connait une forte croissance. Il a été multiplié par plus de 6,6 depuis 2014, passant de 8,46 milliards de $ en 2014 à 56,15 milliards de $ en 2019 (comptes clos au 31 mars 2019).

Bénéfices nets d’Alibaba Group depuis 2014 en milliards de $

Le bénéfice net d’Alibaba Group a franchi le seuil des 10 milliards de $ en 2016 (11,08 milliards de $). Néanmoins, il est retombé à 6,35 milliards de $ en 2017, avant de franchir à nouveau le cap des 10,22 milliards de $ en 2018.

Il a été multiplié par plus de 3 depuis 2014 et s’établit à 11,96 milliards de $ pour l’exercice comptable finalisé le 31 mars 2019.

Alibaba Group ne verse pas de dividendes afin de financer pleinement sa croissance.

Au sein de son dernier bilan semestriel 2019 (comptes clos le 30 septembre 2019), Alibaba Group dispose d’actifs totaux de 143,8 milliards de $, dont 49,65 milliards de $ d’actifs intangibles (10,17 milliards d’immobilisation incorporelles et 39,48 milliards de Goodwill).

Les capitaux propres inscrits au bilan d’Alibaba Group sont de 90,68 milliards de $. Si l’on y soustrait 49,65 milliards de $ d’actifs intangibles, on obtient un résultat de 41,03 milliards de $ au titre des capitaux propres tangibles, correspondant à 15,90 $ par action, très inférieurs au cours de Bourse actuel de 182,35 $ du 20 novembre 2019.

La dette financière d’Alibaba Group s’élève à 20,39 milliards de $, soit un ratio d’endettement sur capitaux propres tangibles de 49,70 %.

Côté bénéfices, Alibaba Group a réalisé un bénéfice par action 2018 (BPA) de  5,06 $ pour son année clôturée le 31 mars 2019, soit une rentabilité bénéficiaire relativement faible de 2,77 %.

Selon ces ratios, l’attractivité actuelle des actions Alibaba Group au cours de Bourse de 182,35 $ semble limitée.

Cependant, les investisseurs ayant acquis des actions Alibaba Group en septembre 2014 au cours d’introduction en bourse de 68 $ ont vu leur capital augmenter de 168 % à ce jour !

Bourse : évolution du cours de l’action Alibaba

Graphique de l’action Alibaba Group depuis 2014

(Source : Tradingview hors tracés)

Le cours de Bourse de l’action Alibaba a connu une phase haussière entre son introduction en Bourse de septembre 2014 et novembre 2014 pour dépasser les 100 $ par action (plus haut de 115 $ mi-novembre 2014).

Une période baissière s’est ensuite dessinée jusqu’à fin septembre 2015 (- 48 %). L’action Alibaba a ensuite connu deux phases haussières : une première entre février et septembre 2016 de + 72 % ; et une seconde, davantage marquée, entre décembre 2016 et juin 2018 de + 140 %.

Le cours s’est ensuite replié de 37 % entre juin 2018 et décembre 2018, et a retracé une partie de cette baisse depuis décembre 2018.

Introduction en Bourse à Hong Kong d’Alibaba

Novembre 2019 est une période clé pour Alibaba Group car le géant du e-commerce vient de s’introduire en Bourse sur la place de Hong Kong.

Aucune IPO d’une telle ampleur n’a eu lieu au cours des 10 dernières années sur les marchés financiers de Hong Kong.

C’est également la plus importante IPO de l’année 2019, avant l’arrivée de l’IPO de Saudi Aramco prévue pour décembre.

La levée de fonds attendue par Alibaba avoisine les 11 milliards de $. Pour rappel, Alibaba avait levé 25 milliards lors de son introduction en Bourse sur le NYSE.

Il y a donc désormais deux places de cotation principales pour les actions Alibaba : NYSE (New York Stock Exchange) et HKSE (Hong Kong Stock Exchange).

Bourse : faut-il investir dans Alibaba ?

Avantages et limites d’Alibaba Group

Les avantages d’Alibaba que nous pouvons citer sont :

  • un très large choix : des millions de produits sont référencés sur les sites d’Alibaba Group ;
  • des livraisons très efficaces : 1 jour pour la Chine et 2 jours pour l’international ;
  • des prix souvent attractifs par rapport au commerce « physique », notamment sur des lots de grossistes.

Les risques d’Alibaba que nous pouvons citer sont :

  • une offre de produits surtout axée sur l’électronique et les produits à usage unique ;
  • des accusations de vente de contrefaçons de produits de luxe, comme, à titre d’exemples, des faux produits de marques Gucci, Balenciaga et Yves Saint Laurent.

Alibaba en Bourse : quelle tendance et perspective pour ce leader de la vente en ligne

Alibaba Group est le leader mondial du e-commerce en Chine et leader mondial dans la catégorie e-commerce de grossistes.

Un autre avantage d’Alibaba est la forte croissance de son chiffre d’affaires depuis sa création ainsi que la forte croissance de ses bénéfices.

Les sites d’e-commerce d’Alibaba Group proposent un gigantesque nombre de références produits. La majeure partie des revenus d’Alibaba Group provient de commissions sur le référencement.

La logistique de la société est efficiente afin d’assurer la rapidité des expéditions.

En revanche, la valorisation actuelle de 182,35 $ par action, soit presque 480 milliards de $ de capitalisation boursière, semble trop élevée comme nous l’indiquons dans la partie sur l’analyse des rapports financiers et de la valorisation en bourse.

L’investisseur de profil « value » restera donc probablement à l’écart car la valeur des capitaux propres tangibles par action d’Alibaba Group ne dépassent pas les 16 $ par action contre un cours de Bourse de plus de 182 $.

Mais, l’investisseur ayant un profil « growth » peut s’intéresser à l’investissement en actions Alibiba du fait de la croissance de son chiffre d’affaires et de son bénéfice net qui a été multiplié par 3 depuis 2014.

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