SRD : le Service de Règlement Différé pour investir en Bourse

Le 03 septembre 2020

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En période de marchés baissiers, le service de règlement différé (SRD) séduit les investisseurs les plus avertis qui, grâce à ce dispositif, associent vente à découvert et effet de levier afin de dégager de potentielles belles plus-values en Bourse. Attention cependant, s’il présente des atouts certains, le SRD comporte également des risques que l’on aurait tort de négliger et qu’il vaut mieux connaître et anticiper.

Découvrez le fonctionnement du service de règlement différé, les avantages que peut en tirer l’investisseur et les inconvénients de ce dispositif pour investir et trader en Bourse.

Qu’est-ce que le SRD (Service de Règlement Différé) ?

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Le SRD ou service de règlement différé est un dispositif permettant à l’investisseur de se positionner sur le marché boursier en reportant le paiement ou l’encaissement des titres à la fin du mois boursier. Le SRD permet donc de vendre ou d’acheter des actions, sur un mois boursier, sans avoir à payer ses titres. À la fin du mois boursier, si votre position est gagnante, vous recevez la somme correspondant à votre gain. À l’inverse, si votre position est perdante, vous payez la somme correspondante à votre perte.

Tous les titres ne sont pas éligibles au service de règlement différé mais la plupart des sociétés cotées sur Euronext Paris ayant une capitalisation importante et un volume de transactions conséquent peuvent se négocier au SRD.

Euronext, chaque début d’année, dresse une liste de tous les titres éligibles qu’elle met à jour régulièrement.

Le SRD est rendu possible grâce au crédit consenti par l’intermédiaire (le courtier en Bourse ou la banque) qui vous permet de passer des ordres en SRD. L’intermédiaire se rémunère sous la forme d’une commission et n’autorise bien sûr le recours au SRD que si l’investisseur dispose d’une couverture suffisante pour garantir le paiement des titres. Cette couverture se limite à 20 % du montant investi dans le cas d’actions et doit atteindre les 25 % si les titres négociés au SRD sont des obligations. Dans le cas d’un portefeuille d’actions, dont la valeur est plus volatile, la couverture est même portée à 40 %.

Des courtiers Bourse comme Bourse Direct, Fortuneo ou encore BforBank proposent le SRD.

Chaque fin de mois, lors du jour de liquidation qui intervient à la clôture de la 4ème séance de Bourse avant la fin du mois, l’investisseur ayant des positions ouvertes au SRD peut choisir de :

  • lever sa position pour recevoir les titres au comptant ;
  • reporter sa position au mois suivant (avec des frais de report).

Comment est calculé l’effet de levier au SRD ?



La couverture de l’investisseur, c’est-à-dire son effet de levier disponible est de :

  • 25 % pour les liquidités ;
  • 50 % sur les titres valorisés à leurs derniers cours.

Si l’investisseur dispose d’un compte titres composé de 20 000 € de liquidités et de 15 000 € concernant la valeur de ses actions en portefeuille, voici sa couverture disponible :

  • 20 000 € x 4 = 80 000 € pour ses liquidités ;
  • 15 000 € x 2 = 30 000 € pour ses titres en portefeuille.

Soit une possibilité d’investissement maximale au SRD de 110 000 €.

Son effet de levier maximal est donc de 4,14.

145 000 € (correspondant à la valeur des liquidités + la valeur des titres en portefeuille + la capacité d’investissement au SRD) / 35 000 € (valeur totale du compte titres) = 4,14.

Comparaison d’une position acheteuse au comptant et au SRD avec un effet de levier de 4

Nous comparerons dans cet exemple deux opérations longues, au comptant d’abord puis au SRD ensuite, sur l’action ATOS, initiées le 1er juin 2020 et clôturées le 30 juin 2020, pour une valeur initiale de 10 000 €.

Cours de Bourse de l’action Atos à l’ouverture de la séance du 1er juin 2020 : 68,60 €.

Cours de Bourse de l’action Atos à la clôture de la séance du 30 juin 2020 : 75,90 €.

Variation nominale sur la période de l’action Atos : + 10,64 %.

Simulation d’une position acheteuse au comptant d’une valeur de 10 000 €

Nombre de titres Atos acquis au comptant à l’ouverture de la séance du 1er juin 2020 : 145 titres à 68,60 € pour une valeur totale de 9 947 €.

Frais de transaction sur ce passage d’ordre d’achat : 8,95 € (0,09 % sur l’exemple de la tarification de Bourse Direct).

Opération de vente des 145 titres le 30 juin 2020 au cours de clôture de la séance à 75,90 € : 11 005 €.

Frais de transaction sur ce passage d’ordre de vente : 9,90 € (0,09 % sur l’exemple de la tarification de Bourse Direct).

Gain sur l’opération (hors fiscalité et net de frais de transactions) : 1 039 € (soit 10,45 % du montant de l’investissement initial).

Simulation d’une position acheteuse au SRD d’une valeur de 40 000 €

Nombre de titres Atos acquis au SRD le 1er juin : 583 titres à 68,60 € pour une valeur totale de 39 994 €.

Frais de transaction sur ce passage d’ordre d’achat : 36 € (0,09 % sur l’exemple de la tarification de Bourse Direct).

Liquidation automatique mensuelle des positions SRD le 25 juin 2020 avec report de la position (cours de clôture de l’action Atos du 25 juin 2020 = 74,78 €).

Gain brut sur la liquidation : 3 603 € (différence entre le cours de liquidation et le cours d’achat multiplié par 448 titres).

(74,78 € – 68,60 €) x 583 = 3 603 €.

Estimation des frais liés au SRD entre le 1er juin 2020 et la date de clôture de la position de 583 titres Atos au 30 juin 2020

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Le total des frais de SRD entre le 1er juin et le 30 juin totalisent 386 €.

Frais de SRD (0,023 % par jour sur la base de tarification de Bourse Direct) représentant un total de 281,37 € pour notre exemple.

Frais de report lors de la liquidation mensuelle des positions SRD (4ème séance boursière avant la fin du mois, 0,24 % sur la base de la tarification de bourse Direct) représentant un total de 104,63 € pour notre exemple.

Opération de vente des 583 titres Atos le 30 juin 2020 au cours de clôture de la séance à 75,90 € : 44 249 €

Frais de transaction sur ce passage d’ordre de vente : 39,82 € (0,09 % sur l’exemple de la tarification de Bourse Direct).

Gain sur l’opération (hors fiscalité et net de frais de transactions) : 3 793 € (soit 9,48 % du montant de l’investissement initial).

Comparaison des deux opérations longues au comptant et au SRD levier 4

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La légère différence entre la plus-value générée par l’opération au comptant et celle de l’opération SRD, d’environ 1 %, est liée aux frais de SRD.

Remarque : si la plus-value sur le sous-jacent est faible lors d’une opération de SRD, les frais qui lui sont liés auront une quote-part plus conséquente. Dans notre exemple sur l’action Atos, les frais de SRD totalisent 386 € (soit 0,97 % de l’investissement initial de 39 994 €). Si l’action Atos avait généré seulement 2 % de plus-value sur le mois de juin, ces frais de SRD auraient donc représenté presque 50 % de la plus-value.

Comparaison d’une position vendeuse au comptant et au SRD avec un effet de levier de 4

Le SRD permet également la vente à découvert. Il s’agit d’une position short (vendeuse) afin d’anticiper la baisse d’un titre. L’investisseur vend les titres au moment de son passage d’ordre et les achète lors de la clôture de sa position.

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On constate que dans le cadre d’une opération boursière défavorable, la moins-value nette de frais est également impactée à hauteur d’une différence de l’ordre de 1 % du fait des frais de SRD.

En résumé, l’opération de SRD permet de bénéficier d’un effet de levier intéressant lorsque votre opération boursière est favorable. Notez également que pour les petites plus-values, les frais de SRD peuvent être conséquents surtout si votre position dure dans le temps. De plus chaque mois, le coût du report de la position SRD est de 0,24 % (sur la base de la tarification Bourse Direct)

Notons également que si l’opération boursière en SRD est défavorable, le risque de perte en capital est en toute logique amplifiée.

Quels sont les atouts et avantages du SRD pour investir en Bourse ?




Il existe deux principaux avantages à utiliser le SRD. D’abord, ce dispositif permet de recourir à l’effet de levier et donc de prendre une position d’un montant bien supérieur à celui disponible sur son compte. On l’a vu précédemment, la couverture pour garantir le paiement des titres, variable selon le type d’actifs traités, est relativement faible. Les taux de couverture correspondent donc à des effets de levier oscillant entre 2,5 et 5.

Le SRD permet donc d’utiliser un effet de levier pouvant aller jusqu‘à cinq fois le montant des avoirs disponibles sur son compte. Un particulier disposant de 5 000 euros pourra investir sur des actions, grâce au SRD, jusqu’à 25 000 euros !

Le SRD, s’il permet de prendre position avec un investissement initial limité, permet aussi de générer des profits augmentés.

L’effet de levier permet de multiplier ses gains. Un titre acheté avec un effet de levier de 5, s’il augmente de 3 % vous fait réaliser une plus-value de 15%.

Ensuite, second avantage majeur du SRD, il permet de vendre à découvert. Rappelons que la plupart des investisseurs en Bourse achètent des titres dont ils espèrent que le cours montera pour pouvoir réaliser une belle plus-value lors de la revente.

Mais il est également possible de se positionner en Bourse en misant sur la baisse des cours d’un titre, en shortant une action par exemple. Cette pratique consiste à vendre une action que l’on ne détient pas en portefeuille pour profiter d’une tendance baissière du marché. Dans cette situation, l’investisseur adopte une position vendeuse sur des titres non détenus en faisant le pari que les cours baissant, il pourra les acheter moins chers plus tard et réaliser ainsi une plus-value.

SRD Bourse : les limites du service de règlement différé pour investir en Bourse

Le service de règlement différé est particulièrement approprié pour spéculer en Bourse, en particulier lors de marchés baissiers, et avec un montant initial relativement faible. Mais le SRD comporte aussi quelques risques et inconvénients qu’il vaut mieux bien anticiper.

D’abord, vous ne pourrez avoir recours au SRD via un PEA. Ce dispositif ne peut être activé que via un compte-titres.

Ensuite, ne négligez pas les risques liés à l’effet de levier, particulièrement présents dans le cas du SRD. L’effet de levier est un outil à double tranchant qui peut être favorable ou défavorable à l’investisseur.

Pour reprendre l’exemple précédent, dans le cas d’un investissement comportant un effet de levier de 5, si le titre perd 3 %, votre investissement essuie lui une perte de 15 %. Et attention, contrairement à la plupart des produits de Bourse pour lesquels la perte est limitée au montant initialement investi, dans le cas du SRD, les pertes sont, elles, potentiellement infinies. Il est tout à fait possible de perdre davantage que le capital investi. Si des titres négociés au SRD avec un effet de levier de 5 perdent 20 %, l’investisseur doit alors couper toutes ses positions (et perdre l’intégralité de son capital) ou réapprovisionner son compte, ce qui n’est pas sans risque.

La vente à découvert associée à l’effet de levier est potentiellement rémunératrice et permet de dégager des bénéfices en période de marchés baissiers. Mais attention, il s’agit d’un procédé risqué et réservé aux traders avertis qui comprennent bien le mécanisme de ce dispositif et les risques qui y sont liés.

Lire aussi notre dossier complet 12 conseils pour débuter et investir en Bourse

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