Rejoignez +33 000 abonnés : Inscrivez-vous gratuitement, recevez en cadeau notre formation de 5 ebooks pour bien investir

En cochant cette case, j'accepte la politique de confidentialité de ce site

Vinci : analyse en Bourse du géant de la construction et des concessions

Le 13 janvier 2019

vinci-bourse-btp

Découvrez notre chapitre sur l’histoire de Vinci ainsi que ses nombreux secteurs d’activité. Dans cet article, nous aborderons aussi l’étude des rapports financiers de Vinci, ses principaux ratios financiers, son parcours boursier, ainsi que son dividende. En conclusion, nous nous demanderons s’il peut être judicieux ou non d’investir en Bourse dans Vinci ?

Infographie : dates et chiffres-clé de Vinci

infographie-vinci

1899 : date de création de la SGE par deux ingénieurs français.

2000 : naissance du groupe Vinci par la fusion des sociétés SGE et GTM.

194 000 : nombre de collaborateurs.

250 000 : nombre de chantiers annuels.

40,25 milliards d’€ : chiffre d’affaires 2017.

2,75 milliards d’€ : bénéfices 2017.

6,95 % : rentabilité bénéficiaire au cours de Bourse de 71,20 €.

Vinci : histoire, chiffre d’affaires et secteurs d’activité

Vinci est un groupe du CAC 40 et se classe dans le top 5 des leaders mondiaux de la construction.

Vinci, courant 2017, c’est 40,25 milliards d’€ de chiffre d’affaires et 2,75 milliards d’€ de bénéfice net. Son cours de Bourse actuel est de 71,20 €, son record historique supérieur à 88 € a été atteint début 2018.

La société possède une longue histoire car sa création remonte à 1899.

Histoire et développement de Vinci

L’histoire de Vinci remonte à 1899. L’entreprise naît de l’initiative de deux ingénieurs français -Alexandre Giros et Louis Loucheur- qui nomment leur société la « SGE » (Société Générale d’Entreprises).

À ses débuts, la société Vinci était spécialisée dans les concessions du secteur de l’électricité. L’entreprise avait pour mission l’entretien des barrages hydroélectriques ainsi que la construction et la gestion de lignes électriques.

En parallèle, Vinci intensifie ses activités : dans les transports ferroviaires (notamment dans le nord de la France), ainsi qu’au sein des réseaux de canalisations et d’assainissement des eaux, dont le groupe a été pionnier dans la ville de Marseille. Il n’aura fallu que dix ans à la SGE pour se positionner comme numéro 2 national du secteur du génie civil.

L’essor de l’automobile dans les années 1920, constitue une réelle opportunité pour Vinci car son savoir-faire est en parfaite adéquation avec ces nouveaux besoins de création et d’entretien des réseaux routiers. Durant cette période de développement, Vinci marque également sa présence à l’international, notamment en Russie, en Argentine, en Afrique, en Amérique Latine et en Asie.

En 1970, Vinci se lance dans les concessions autoroutières ainsi que dans les constructions de parkings souterrains en zone urbaines denses.

Vinci réalise de grands ouvrages de génie civil tels que le tunnel du Prado-Carénage à Marseille de 2,5 km ou le pont Vasco de Gama de 12,3 km à Lisbonne, sans oublier le pont de la Confédération au Canada d’une distance de 13 km.

Le stade de France d’une capacité d’accueil de 81 000 places est aussi une réalisation de Vinci, datant de la fin des années 1990 et achevée en seulement 31 mois (phase d’étude comprise).

En 2000, la SGE et la GTM, deux grands conglomérats du génie civil, fusionnent pour devenir Vinci, figurant depuis parmi les leaders mondiaux de la construction et des concessions. Le groupe Vinci entre au CAC 40 cette même année. En 2006, la décision du gouvernement français de privatiser des autoroutes permet à Vinci de devenir le leader européen des concessions autoroutières.

Les années suivantes, Vinci intensifie également son développement au sein des concessions ferroviaires, notamment dans le sud de l’Europe, puis dans le secteur aéroportuaire, notamment depuis 2013 par l’intermédiaire de dix concessions d’aéroports portugais, la montée au capital d’Aéroports de Paris, ainsi que la signature de nombreux contrats de concessions d’aéroports internationaux.

Vinci se positionne actuellement comme le quatrième acteur mondial du domaine des concessions d’aéroports. 

Le groupe est également présent dans les énergies et les technologies de l’information via sa filiale Vinci énergies.

Avec plus de 40 milliards d’€ de chiffre d’affaires, Vinci est devenu l’un des leaders mondiaux des concessions et de la construction avec presque 195 000 collaborateurs et plus de 250 000 chantiers annuels.

Chiffre d’affaires de Vinci en France et à l’étranger

Le chiffre d’affaires de Vinci est majoritairement issu de l’Hexagone avec 23,68 milliards d’€, soit 58,8 % du chiffre d’affaires global 2017 de 40,25 milliards d’€.

Concernant les autres pays et régions, voici leur pourcentage de contribution :

  • Royaume-Uni : 5,6 %
  • Allemagne : 6,8 %
  • Europe centrale et orientale : 4,6 %
  • Autre pays d’Europe : 8,3 %
  • Amériques : 6,6 %
  • Afrique : 3,3 %
  • Russie, Asie-Pacifique et Moyen Orient : 5,9 %

Les activités du groupe Vinci

Lorsque l’on évoque Vinci, le grand public pense en premier lieu aux autoroutes, alors qu’en réalité « seulement » 13 % du chiffre d’affaires de Vinci est issu de la branche Vinci autoroutes. Le principal pôle d’activité du groupe est Vinci constructions (13,96 milliards d’€ de chiffre d’affaires et 35 % du chiffre d’affaires).

Vinci fonctionne sous deux pôles principaux : concessions et contracting. Ces deux pôles disposent chacun de trois branches :

  • Le pôle concessions comprend Vinci Autoroutes, Vinci Airports et les autres concessions.
  • Le pôle contracting comprend Vinci Energies, Eurovia et Vinci constructions.

Plus de 80 % du chiffre d’affaires 2017 du groupe Vinci est issu du pôle contracting.

vinci-concessions-contracting

vinci-activites

(Source : https://www.vinci.com/vinci.nsf/fr/item/metiers-presentation.htm)

Vinci autoroutes : leader européen des concessions d’autoroutes

Avec un réseau autoroutier de plus de 4 400 km et plus de 6 300 collaborateurs dédiés, la filiale du groupe a généré un chiffre d’affaires de 5,28 milliards d’€ en 2017. Vinci autoroutes est le leader européen des concessions autoroutières. La branche Vinci autoroutes possède de bonnes perspectives, notamment du fait des trafics routiers en croissance.

Vinci airports : leader mondial des plateformes aéroportuaires

Le réseau de Vinci airports est constitué de 35 aéroports européens et internationaux. Plus de 156 millions de passagersen base annuelle embarquent dans les aéroports sous concessions Vinci. Vinci airports compte plus de 6 700 collaborateurs et a généré 1,41 milliard d’€ courant 2017. Les activités de Vinci airports se sont surtout intensifiées à partir de 2013.

Autres concessions Vinci : sport et infrastructure

Vinci est également présent dans le milieu du sport via l’exploitation de 5 stades, des infrastructures de franchissements (ponts, tunnels) et 3 200 km de réseaux autoroutiers. Les autres concessions de Vinci comptent plus de 1 400 collaborateurs et génèrent 258 millions d’€ de chiffre d’affaires 2017.

Vinci énergies : transition énergétique, transport et communication

Cette branche du groupe Vinci, composée de 1 600 entreprises, offre à ses clients son expertise en infrastructures de l’énergie, du transport et de la communication. Vinci Energies est implantée dans 53 pays et presque 70 000 collaborateurs y travaillent. La filiale a généré 10,76 milliards d’€ de chiffre d’affaires en 2017.

Eurovia : la filiale de Vinci spécialisée dans la construction et le transport

Eurovia est spécialisée dans la construction, la gestion et l’entretien de réseaux de transport. La filiale du groupe Vinci gère 60 000 km de routes en France et à l’international. Eurovia a embauché presque 40 000 collaborateurs et a généré 8,11 milliards d’€ de chiffre d’affaires 2017.

Durant l’été 2018, la filiale de Vinci Eurovia a acheté la société américaine « Lane Construction » pour 486 millions d’€. Lane Construction est une société de construction d’infrastructures de transport et de production d’enrobés bitumineux. Cette acquisition permet au groupe Vinci de se positionner comme leader de la construction d’infrastructures de transport sur la côte Est des États-Unis.

Vinci construction : leader français du BTP

Avec 800 entreprises, Vinci construction est le leader français du BTP (Bâtiment et Travaux Publics) et le numéro 5 mondial. Plus de 100 pays font confiance à Vinci construction et plus de 70 000 collaborateurs travaillent pour le groupe. Avec un chiffre d’affaires de 13,96 milliards d’euros généré en 2017, Vinci construction est la première branche du groupe Vinci.

Vinci et la notion de développement durable

Vinci répond aux critères de l’investissement socialement responsable. Le groupe fait partie de l’indice DJSI Monde (Dow Jones Sustainability Index). Vinci a également reçu une note correcte au regard de sa notation Carbone.

Concernant la croissance verte, Vinci s’engage à réduire de 30 % ses émissions de gaz à effet de serre d’ici 2020. En complément, le groupe oriente ses clients vers des projets à forte efficacité énergétique. Vinci est également très engagé dans la santé, la sécurité et la qualité au travail. Le groupe répond aux normes de l’OIT (Organisation Internationale du Travail) et cherche à tendre vers une politique du « zéro accident ».

Analyse des rapports financiers et valorisation en Bourse de Vinci

Chiffre d’affaires et bénéfices de Vinci

Chiffre d’affaires de Vinci entre 2008 et 2017 (en milliards d’€)

vinci-chiffre-affaires

Le chiffre d’affaires de Vinci est en tendance haussière entre 2008 et 2017 de + 18,63 %. Cette tendance a été en perte de vitesse entre 2014 et 2016 pour se reprendre au titre de l’année 2017. Le chiffre d’affaires du groupe est de 40,25 milliards d’€ au titre de 2017.

Bénéfices de Vinci entre 2008 et 2017 (en milliard de $)

vinci-benefices

Les bénéfices de Vinci sont en constante augmentation depuis 2008, en évolution de + 72,95 % entre 2008 et 2017.

L’année 2014 présente un bénéfice plus élevé dû à un élément de résultat exceptionnel (plus-values de cessions sur titres à hauteur de 743 millions d’€ relatifs à l’ouverture du capital de Vinci Parks).

Il est important de noter que le groupe Vinci augmente sa performance à générer de la marge bénéficiaire au fil du temps. De fait, dans un contexte de chiffre d’affaires en croissance de + 18,63 % au cours des 10 dernières années, le groupe a su faire croître son bénéfice de + 72,95 % entre 2008 et 2017.

Bilan du groupe Vinci

Au sein de son dernier bilan semestriel clos le 30 juin 2018, Vinci dispose d’actifs totaux à hauteur de 70,86 milliards d’€ et de capitaux propres à hauteur de 18,33 milliards d’€, soit 32,99 € par action.

À l’actif de son bilan, Vinci dispose de 26,65 milliards d’€ au titre d’immobilisations incorporelles de domaines concédés et de 9,41 milliards d’€ de Goodwill. Il s’agit d’actifs incorporels (intangibles, non physiques) mais qui ont cependant une valeur commerciale. La société dispose également de 12,87 milliards d’€ de créances clients et de 5,35 milliards d’autres actifs d’exploitation.

Les immobilisations corporelles (biens physiques destinés à être conservés sur le long terme) de Vinci s’élèvent à 4,66 milliards d’€. Les passifs de Vinci sont de 52,53 milliards d’€ et comprennent principalement des emprunts obligataires à hauteur de 14,53 milliards d’€ ainsi que des emprunts et dettes financières de 2,91 milliards d’€.

Le groupe affiche également un engagement en comptes fournisseurs de 7,71 milliards d’€ et 11,86 milliards d’€ au titre de ses autres passifs d’exploitation.

Ratios financiers de Vinci

À son cours de Bourse de clôture du 3 décembre 2018 établi à 71,20 €, Vinci présente une rentabilité bénéficiaire de 6,95 % car son BPA (Bénéfice Par Action) 2017 est de 4,95 €.

Côté valorisation bilancielle, les capitaux propres de Vinci sont de 32,99 € par action au 30 juin 2018, en-dessous du cours de Bourse actuel de 71,20 €. Les capitaux propres en base tangible de Vinci sont négatifs.

Le ratio d’endettement financier sur capitaux propres de Vinci est de 95,14 %. Ce ratio est relativement élevé mais reste inférieur à 100 %. Le ratio d’endettement financier sur capitaux propres en base tangible de Vinci n’est pas calculable car il est négatif.

Ces ratios sont strictement issus des rapports financiers de Vinci. La valeur des actifs intangibles du groupe ne peut pas être considérée comme nulle du fait de la valeur commerciale comme le trafic routier payant sur les réseaux Vinci à titre d’exemple.

Remarque : le bénéfice par action 2017 de 4,95 € au cours de Bourse actuel de 71,20 € indique une rentabilité bénéficiaire par action de 6,95 %, à ne pas confondre avec la marge bénéficiaire 2017 de Vinci qui est de 6,83 % et se calcule en divisant le bénéfice net 2017 par le chiffre d’affaires 2017.

Bourse : évolution du cours des actions Vinci et dividendes

Graphique du cours de Vinci depuis 2000

cours-action-vinci

(Source : Tradingview)

Le cours de l’action Vinci a été volatil entre 2000 et 2008, en tendance haussière entre janvier 2003 et avril 2005, puis a connu une forte chute début mai 2005.

L’action Vinci a ensuite connu une nouvelle tendance haussière entre son plus bas de mai 2005 et fin avril 2007, passant de 30 € à 60 €, avant d’engager une chute assez marquée entre avril 2007 (60 €) et fin octobre 2008 (24 €). Puis, à partir d’octobre 2008, l’action Vinci a connu une croissance long terme de son cours de Bourse avec un plus haut atteint début 2018 à plus de 88 € pour ensuite se replier vers les 70 € actuellement.

Dividendes de Vinci

Le groupe Vinci a versé un dividende de 2,45 € sur 2017, soit un rendement de 3,44 % au cours actuel de 71,20 €.

Le dividende de Vinci est en croissance de + 38,42 % entre 2013 et 2017.

Vinci : faut-il investir en Bourse dans l’acteur mondial des métiers de la concession et BTP ?

Voyons ensemble les bénéfices, le chiffre d’affaires ainsi que la rentabilité de Vinci qui pourront nous aiguiller davantage.

Bonne croissance des bénéfices avec un chiffre d’affaires stagnant

Il est important de souligner que le chiffre d’affaires de Vinci est en croissance plutôt modérée sur le très long terme (+ 19,68 % sur 10 ans), mais stagnant depuis 2013. Cependant, ses bénéfices sont haussiers d’année en année (en hausse de + 40,30 % depuis 2013). Notons que cette stagnation du chiffre d’affaires, si elle se poursuit lors des prochaines années, pourrait être un frein à la croissance future des bénéfices.

En revanche, si le groupe Vinci voit croître son chiffre d’affaires futur, ses bénéfices devraient très probablement suivre une bonne tendance.

Valorisation et rentabilité de Vinci

La valorisation des capitaux propres de Vinci, inscrite au dernier bilan semestriel du 30 juin 2018, indique des capitaux propres de 32,99 € par action contre un cours de Bourse actuel de 71,20 €.

Si l’on soustrait les actifs intangibles de Vinci, la valeur des capitaux propres tangibles passe négative. Cependant, cette valeur d’actifs intangibles n’est pas nulle car liée à des concessions. L’investisseur intéressé par l’acquisition d’actions Vinci devrait donc tenter de valoriser les postes d’actifs intangibles.

Hormis ces éléments, Vinci présente l’avantage d’offrir une bonne capacité bénéficiaire. En effet, à son cours de Bourse actuel de 71,20 €, son bénéfice par action 2017 a été de 4,95 €, ce qui représente presque 7 % de rentabilité bénéficiaire. De plus, Vinci offre un rendement de son dividende de 3,44 %, en hausse de + 38,42 % entre 2013 et 2017.

En conclusion, il est assez complexe de fournir une réponse claire sur le fait de recommander ou non l’investissement en actions Vinci. Cette réponse peut être positive sous ces conditions :

  • De bonnes perspectives de croissance future du chiffre d’affaires du groupe.
  • Un expertise des postes intangibles du bilan qui représentent 50,89 % des actifs totaux de Vinci, en gardant à l’esprit que même en retenant une valeur de 100 % des actifs intangibles, les capitaux propres de Vinci sont de maximum  32,99 € par action contre un cours de Bourse actuel de 71,20 €.

Dans ces conditions et malgré la surcote entre valorisation bilancielle et capitalisation boursière, il peut alors être judicieux d’investir en actions Vinci avec pour objectifs de profiter de sa rentabilité bénéficiaire actuelle proche de 7 % et de la tendance haussière de son dividende.

Toutes nos informations sont, par nature, génériques. Elles ne tiennent pas compte de votre situation personnelle et ne constituent en aucune façon des recommandations personnalisées en vue de la réalisation de transactions et ne peuvent être assimilées à une prestation de conseil en investissement financier, ni à une incitation quelconque à acheter ou vendre des instruments financiers. Le lecteur est seul responsable de l’utilisation de l’information fournie, sans qu’aucun recours contre la société éditrice de Cafedelabourse.com ne soit possible. La responsabilité de la société éditrice de Cafedelabourse.com ne pourra en aucun cas être engagée en cas d’erreur, d’omission ou d’investissement inopportun.

#

Derniers Dossiers


film-serie-netflix-bourse-finance
regtech-technologie-banque
indicateurs-marches-financiers-bourse
fang-analyse-bourse