Classement des sociétés françaises les plus décotées en Bourse

Le 03 octobre 2019

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Café de la Bourse vous présente les sociétés françaises les plus décotées en Bourse. Pour la réalisation de ce classement, nous avons retenu l’univers de sélection de l’indice boursier Cac All-Tradable (ex-SBF) qui compte 303 valeurs au 25 septembre 2019.

Les classements ont été réalisés selon deux déclinaisons méthodologiques :

  • les 5 sociétés les plus décotées en Bourse uniquement selon leurs valeurs d’actifs nets tangibles aux bilans ;
  • les 5 sociétés les plus décotées en Bourse selon leurs valeurs d’actifs nets tangibles aux bilans combinées aux critères de bénéfices positifs.

Nous avons considéré une valeur décotée selon son ratio de capitalisation boursière (nombre d’actions au capital multiplié par le cours de Bourse de l’action) divisé par sa valeur d’actif net tangible (somme des actifs tangibles : ce que possède la société soustraite de ses passifs, ce que doit la société).

Valeur décotée = (nombre d’actions au capital X cours de Bourse de l’action) / valeur d’actif net tangible

En d’autres termes, il s’agit de comparer quelle est la valeur nette pour l’actionnaire (actif net tangible selon les comptes officiels de la société) par rapport à son prix en Bourse (capitalisation boursière). Ce ratio peut également être calculé par action : il faut alors diviser la valeur d’actif net tangible par le nombre d’actions au capital.

Découvrir aussi notre dossier complet Investir en Bourse : nos 12 conseils pour bien débuter

TOP 5 des sociétés décotées de l’indice boursier CAC All-Tradable

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1. Signaux Girod : société spécialisée dans la signalisation routière

Avec environ 800 salariés et 97,8 millions d’euros de chiffre d’affaires 2018, la société Signaux Girod conçoit et commercialise des équipements, principalement pour les routes, tels que des panneaux de signalisations, balisages, ralentisseurs, marquages au sol, etc. Ses activités concernent aussi la mise en conformité de l’accessibilité.

Bilan de Signaux Girod

Lors de sa publication financière annuelle 2018, Signaux Girod présente une valeur d’actif net (capitaux propres) de 62 millions d’€ auxquels il est éventuellement possible de déduire 7,2 millions d’€ au titre des actifs intangibles, soit une valeur d’actif net tangible de 54,8 millions d’€ au 30/09/2018 (date de clôture des comptes annuels).

Or, sa capitalisation boursière actuelle est établie à 14 millions d’€,

la décote est donc de 74 %.

Compte de résultat de Signaux Girod

Le point noir de Signaux Girod est la dégradation du résultat net du groupe depuis 2015 (2015 : perte de 2,5 millions d’€ ; 2016 : bénéfice de 0,3 million d’€ ; 2017 : bénéfice de 0,2 million d’€ ; 2018 : perte de 3,4 millions d’€).

2. Touax : société spécialisée dans le fret et l’équipement logistique

Avec environ 260 salariés et 153,29 millions d’euros de chiffre d’affaires 2018, la société Touax est spécialisée dans la location, la gestion et la vente de conteneurs maritimes, de barges fluviales, de wagons de fret et de constructions modulaires. Touax est le second loueur européen dans la catégorie wagons intermodaux en Europe, aux États-Unis, et en Asie.

Bilan de Touax

Lors de sa publication financière annuelle 2018, Touax présente une valeur d’actif net (capitaux propres) de 129 millions d’€ auxquels il est éventuellement possible de déduire 5,8 millions d’€ au titre des actifs intangibles, soit une valeur d’actif net tangible de 123,2 millions d’€ au 31/12/2018 (date de clôture des comptes annuels).

Or, sa capitalisation boursière actuelle est établie à 32 millions d’€,

la décote est donc de 74 %.

Compte de résultat de Touax

Le point noir de la société Touax : elle se trouve en situation de pertes depuis 6 ans. Malgré des résultats opérationnels positifs, c’est surtout le coût de l’endettement financier qui a généré des pertes en pied de compte de résultat.

3. Esso : filiale de la compagnie de pétrole américaine Exxonmobil

Avec plus de 1 800 salariés et 14,85 milliards d’euros de chiffre d’affaires 2018, la société Esso est spécialisée dans le raffinage de produits pétroliers. Elle compte deux sites français. Esso assure 30 % de la capacité de raffinage du pays. Le groupe possède aussi des activités de distribution et de commercialisation de produits pétroliers finis. Esso est également un acteur de la pétrochimie et de la fabrication de lubrifiants, huiles et graisses.

Bilan d’ Esso

Lors de sa publication financière annuelle 2018, Esso présente une valeur d’actif net (capitaux propres) de 1 044,4 millions d’€ auxquels il est éventuellement possible de déduire 43,5 millions d’€ au titre des actifs intangibles, soit une valeur d’actif net tangible de 1 000,9 millions d’€ au 31/12/2018 (date de clôture des comptes annuels).

Or, sa capitalisation boursière actuelle est établie à 320 millions d’€,

la décote est donc de 68 %.

Compte de résultat d’Esso

Le point noir de la société Esso est le résultat net du groupe 2018 qui ressort en perte de 126,7 millions d’€. Néanmoins, le groupe a toujours été bénéficiaire au cours des 10 dernières années, sauf en 2013 et 2014. Un retour aux bénéfices courant 2019 pourrait être un catalyseur de revalorisation en considération de la faible valorisation boursière d’Esso.

4. Société Générale : grande banque française

Avec plus de 148 000 collaboratrices et collaborateurs ainsi que 25,20 milliards d’euros de produit net bancaire 2018, cette grande banque de détail compte plus de 30 millions de clients particuliers, indépendants et sociétaires. Le groupe Société Générale est aussi implanté à l’international et dispose d’activités en banque de financement et d’investissement, en produits d’assurance et en gestion d’actifs.

Bilan de Société Générale

Lors de sa publication financière annuelle 2018, Société Générale présente une valeur d’actif net (capitaux propres) de 62,06 milliards d’€ auxquels il est éventuellement possible de déduire 4,6 milliards d’€ au titre des actifs intangibles (Goodwill), soit une valeur d’actif net tangible de 57,46 milliards d’€ au 31/12/2018 (date de clôture des comptes annuels).

Or, sa capitalisation boursière actuelle est établie à 20,96 milliards d’€,

la décote est donc de 64 %.

Remarque : les actifs des sociétés bancaires et d’assurances ne sont pas de la même nature que ceux des sociétés commerciales ou industrielles, qui ont des actifs davantage « physiques ». Les bilans des sociétés bancaires et d’assurances sont donc plus complexes, et de ce fait plus « délicats » à valoriser.

Compte de résultat de Société Générale

Le groupe Société Générale a toujours réalisé des bénéfices au cours des quatre dernières années (2015 : bénéfice net de 4,40 milliards d’€ ; 2016 : bénéfice net de 4,34 milliards d’€ ; 2017 : bénéfice net de 3,43 milliards d’€ ; 2018 : bénéfice de 4,56 milliards d’€), soit des bénéfices consolidés cumulés de 16,73 milliards d’€ au cours des quatre dernières années, représentant presque 80 % de sa capitalisation boursière actuelle.

La valorisation de la banque Société Générale semble donc a priori très faible, à moins que sa situation bénéficiaire ne se retourne à l’avenir. Le désintérêt des investisseurs envers la valeur Société Générale et les banques en général, est certainement dû à un contexte de politique monétaire peu favorable aux banques, notamment au regard des taux négatifs. Néanmoins, cela n’est pas systématiquement synonyme de dégradation de la profitabilité future de la banque.

5. Renault : constructeur automobile français

Dans le TOP 3 des constructeurs automobiles mondiaux, avec plus de 183 000 salariés dans le monde et 57,42 milliards d’euros de chiffre d’affaires en 2018, l’alliance Renault-Nissan-Mitsubishi a vendu 3,88 millions de véhicules neufs l’an dernier. La Clio est N°1 des ventes avec 416 054 voitures vendues. Le groupe est implanté à l’international et innove régulièrement avec sa gamme de véhicules, notamment ses modèles électriques.

Bilan de Renault

Lors de sa publication financière annuelle 2018, Renault présente une valeur d’actif net (capitaux propres) de 36,15 milliards d’€ auxquels il est éventuellement possible de déduire 5,9 milliards d’€ au titre des actifs intangibles, soit une valeur d’actif net tangible de 30,25 milliards d’€ au 31/12/2018 (date de clôture des comptes annuels).

Or, sa capitalisation boursière actuelle est établie à 15,82 milliards d’€,

la décote est donc de 48 %.

Compte de résultat de Renault

Le groupe Renault à généré des bénéfices nets de 3,45 milliards d’€ en 2018, 5,31 milliards d’€ en 2017, 3,54 milliards d’€ en 2016 et 2,96 milliards d’€ en 2015 ; soit des bénéfices consolidés cumulés de 15,26 milliards d’€ au cours des quatre dernières années représentant presque 96,4 % de la capitalisation boursière actuelle du groupe Renault.

La valorisation actuelle boursière du groupe semble donc a priori déconnectée de toute logique en l’état actuel de ses comptes consolidés, à moins d’une situation de retournement marqué du résultat net de Renault à l’avenir.

TOP 5 des sociétés décotées de l’indice boursier CAC All-Tradable avec bénéfices positifs

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1. Société Générale : profil attractif pour l’une des principales banques françaises

Avec une décote sur actif net tangible de 64 % à laquelle s’ajoute un cumul des bénéfices à hauteur de 79,81 % de sa capitalisation boursière actuelle au titre des 4 dernières années, la Société Générale semble présenter un profil attractif en termes de valorisation boursière.

2. Renault : le fabricant de voitures aux actifs non valorisés en Bourse

Disposant d’une décote sur actif net tangible de 48 % à laquelle s’ajoute un cumul des bénéfices à hauteur de 96,4 % de sa capitalisation boursière actuelle au titre des 4 dernières années, Renault se paye actuellement en Bourse l’équivalent de 4 ans de profits. Selon ce point de vue, tous ses actifs ne sont pas valorisés en Bourse.

3. Plastivaloire : pièces plastiques pour l’automobile

Avec plus de 5 500 salariés ainsi que 659 millions d’euros de chiffre d’affaires 2018, Plastivaloire transforme plus de 70 000 tonnes de matières premières par an au sein de ses processus de fabrication. Les pièces en plastique pour l’industrie automobile représentent 73 % de son activité. Le groupe fabrique également des produits destinés à l’industrie de la consommation grand public.

Bilan de Plastivaloire

Lors de sa publication financière annuelle 2018, Plastivaloire présente une valeur d’actif net (capitaux propres) de 280,39 millions d’€ auxquels il est éventuellement possible de déduire 34,50 milliards d’€ au titre des actifs intangibles, soit une valeur d’actif net tangible de 245,89 millions d’€ au 30/09/2018 (date de clôture des comptes annuels).

Or, sa capitalisation boursière actuelle est établie à 135 millions d’€,

la décote est donc de 45 %.

Compte de résultat de Plastivaloire

Le groupe Plastivaloire a toujours réalisé des bénéfices depuis 2010 (2015 : bénéfice net de 21,92 millions d’€ ; 2016 : bénéfice net de 39,06 millions d’€ ; 2017 : bénéfice net de 46,94 millions d’€ ; 2018 : bénéfice de 43,70 millions d’€), soit des bénéfices consolidés cumulés de 151,62 millions d’€ au cours des quatre dernières années représentant presque 112 % de la capitalisation boursière actuelle.

La valorisation boursière de Plastivaloire semble donc particulièrement attractive au regard de ces ratios.

4. BNP Paribas : pilier de l’industrie bancaire française

BNP Paribas compte plus de 202 000 collaboratrices et collaborateurs ainsi que 42,52 milliards d’euros de produit net bancaire 2018. BNP Paribas est la première banque française et N°1 en Europe dans la catégorie Corporate Banking. Le groupe est implanté dans 72 pays.

Bilan de BNP Paribas

Lors de sa publication financière annuelle 2018, la BNP présente une valeur d’actif net (capitaux propres) de 105,73 milliards d’€ auxquels il est éventuellement possible de déduire 8,49 milliards d’€ au titre des actifs intangibles, soit une valeur d’actif net tangible de 97,24 milliards d’€ au 31/12/2018 (date de clôture des comptes annuels).

Or, sa capitalisation boursière actuelle est établie à 54,42 milliards d’€,

la décote est donc de 44 %.

Compte de résultat de BNP Paribas

Le groupe BNP Paribas a toujours réalisé des bénéfices au cours des 4 dernières années (2015 : bénéfice net de 10,38 milliards d’€ ; 2016 : bénéfice net de 11,21 milliards d’€ ; 2017 : bénéfice net de 8,21 milliards d’€ ; 2018 : bénéfice de 8,00 milliards d’€), soit des bénéfices consolidés cumulés de 37,80 milliards d’€ au cours des quatre dernières années représentant presque 70 % de sa capitalisation boursière actuelle.

La valorisation de la banque BNP Paribas semble donc a priori très faible à moins que sa situation bénéficiaire ne se retourne à l’avenir.

5. Carmila : société immobilière propriétaire de certains centres commerciaux Carrefour

Avec environ 190 collaboratrices et collaborateurs dans le monde et 340,25 millions d’euros de chiffre d’affaires 2018, Carmila est une foncière cotée qui possède les murs des centres commerciaux Carrefour en France, en Espagne, et en Italie. Son portefeuille est constitué de 215 centres commerciaux et la foncière compte dans son pipeline, 4 projets d’extensions et 8 projets en phase d’étude.

Bilan de Carmila

Lors de sa publication financière annuelle 2018,  le groupe présente une valeur d’actif net (capitaux propres) de 3,65 milliards d’€ auxquels il est possible de déduire 6,62 millions d’€ au titre des actifs intangibles, soit une valeur d’actif net tangible de 3,64 milliards d’€ au 31/12/2018 (date de clôture des comptes annuels).

Or, sa capitalisation boursière actuelle est établie à 2,11 milliards d’€,

la décote est donc de 42 %.

Compte de résultat de Carmila

Le groupe Carmila est régulièrement profitable bien que ses résultats soient parfois hétérogènes (2018 : 163,6 millions d’€ de bénéfice ; 2017 : 314,3 millions d’€ de bénéfice ; 2016 : 29,19 millions d’€ de bénéfice ; 2015 : 10,28 millions d’€ de bénéfice).

Au regard de ces éléments, Carmila semble attractive à sa capitalisation boursière actuelle car la valeur est décotée selon son actif net tangible, qui est principalement de nature immobilière. De plus, Carmila présente une situation bénéficiaire depuis 9 ans.

Variation des actifs financiers et méthode de calcul des ratios financiers

Remarque relative à l’évolution des actifs financiers : bien qu’une société décotée en Bourse au regard de ses rapports financiers peut présenter des atouts, cela n’est pas systématiquement synonyme de hausse future de son action et de sa valorisation boursière. De nombreux autres paramètres entrent en compte tels que la conjoncture sectorielle et/ou macroéconomique, l’endettement, la profitabilité, la croissance, ainsi que l’ensemble des risques relatifs aux sociétés et aux actifs financiers.

Remarque relative à la méthode de calcul des ratios : les ratios calculés au sein de cet article sont valables au 25 septembre 2019, les capitalisations boursières utilisées pour ces calculs évoluent à la hausse ou la baisse lors de chaque séance boursière et sont donc de nature à faire évoluer les ratios quotidiennement.

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