Action Credit Agricole : analyse Bourse du plus grand réseau de banques

Le 20 février 2020

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La deuxième banque française en termes de capitalisation boursière vient de publier des résultats annuels 2019 intéressants. D’une valorisation boursière de presque 40 milliards d’€ en cette mi-février 2020 pour un bénéfice net de 4,84 milliards d’€ au titre de l’année 2019, la rentabilité bénéficiaire de la banque dépasse les 10 % à cette valorisation.

Retrouvez notre analyse du groupe Crédit Agricole, ses réseaux, filiales et métiers, mais aussi la présentation des caisses régionales Crédit Agricole cotées en Bourse, ainsi que l’analyse graphique long terme du cours de l’action Crédit Agricole et l’étude de ses derniers résultats financiers.

En conclusion, découvrez s’il peut être intéressant d’investir en Bourse sur l’action Crédit Agricole.

Infographie : dates et chiffres-clé du Crédit Agricole

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20,15 milliards d’€ : produit net bancaire 2019 (chiffre d’affaires)

4,84 milliards d’€ : bénéfice net 2019

> 10 % : rentabilité bénéficiaire au cours actuel (bénéfice / capitalisation boursière)

+ 288 % croissance du cours de Bourse depuis début janvier 2012

Crédit Agricole : réseaux de banques, filiales et métiers

Réseaux de banques coopératives et mutualistes

Le Crédit Agricole compte 51 millions de clients internationaux dont 10,1 millions de clients professionnels. 72 524 collaborateurs et collaboratrices travaillent au sein du groupe à l’échelle internationale, dont 34 980 en France.

La banque est leader européen de la bancassurance et de la gestion d’actifs. Elle est également positionnée comme 1er acteur du financement de l’économie en France et considérée comme la 1ère banque de proximité.

Le réseau Crédit Agricole compte plus de 6 000 agences de banques de détail dans l’Hexagone. Le groupe est également implanté à l’international :

  • Afrique : Algérie, Egypte, Maroc ;
  • Amérique du Nord : Canada, États-Unis ;
  • Amérique du Sud : Brésil, Colombie, Mexique, Uruguay ;
  • Asie : Chine, Corée du Sud, Hong Kong, Inde, Japon, Malaisie, Singapour, Taiwan ;
  • Europe : Allemagne, Belgique, Espagne, Finlande, Grèce, Irlande, Italie, Luxembourg, Monaco, Pays-Bas, Pologne, Portugal, Roumanie, Royaume-Uni, Russie, Serbie, Suède, Suisse, Ukraine ;
  • Moyen-Orient : Émirats Arabes Unis, Liban ;
  • Océanie : Australie, Nouvelle Calédonie.

En Bourse, l’action Crédit Agricole est cotée sur la place d’Euronext Paris sous le ticker ACA au cours de Bourse de 13,49 € en date du 14 février 2020. 12 caisses régionales disposent également de leurs propres cotations en Bourse sur un total de 39.

Filiales et métiers de la banque et assurance

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Le groupe Crédit Agricole possède de nombreuses filiales au sein de différents métiers tels que la banque de détail, la banque d’investissement, la banque privée, l’assurance, l’immobilier, la gestion d’actifs, etc., dont voici les principales en France :

  • LCL ;
  • B for Bank ;
  • LCL Banque Privée ;
  • Crédit Agricole Banque Privée ;
  • Amundi Asset Management ;
  • CPR Asset Management ;
  • Crédit Agricole Assurances ;
  • Crédit Agricole Immobilier ;
  • Square Habitat ;
  • Crédit Agricole Corporate Investment Bank ;
  • Caceis Investor Services ;
  • Indosuez ;
  • Crédit Agricole Leasing & Factoring ;
  • Eurofactor ;
  • Crédit Agricole Consumer Finance ;
  • Sofinco ;
  • Crédit Agricole Payment Services ;
  • Crédit Agricole Protection & Sécurité ;
  • Crédit Agricole Capital Investissement & Finance ;
  • Idia Capital investissement ;
  • Sodica Corporate Finance ;
  • CA Grands Crus ;
  • Lixxbail ;
  • Crédit Agricole Store ;
  • Mozaic ;
  • La Médicale ;
  • Uni médias ;
  • pleinchamp.com ;
  • UAF Patrimoine ;
  • Crédit Agricole Titres ;
  • Crédit Agricole Group Infrastructure Platform ;
  • Crédit Agricole Technologies & Services ;
  • CACD 2.

Ses filiales les plus réputées du grand public sont Amundi dans le secteur de la gestion d’actifs, ainsi que le réseau de banques LCL.

Le groupe Crédit Agricole dispose également de filiales à l’international :

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  • Crédit Agricole Cariparma / Friuladria / Carispezia (Italie) ;
  • Crédit Agricole cela jedna za vas (Serbie) ;
  • Crédit du Maroc ;
  • CFM Indosuez ;
  • Agos (Italie) ;
  • Credibom (Portugal) ;
  • Crédit Agricole Consumer Finance (Pays-Bas) ;
  • FCA Bank (International) ;
  • Findio (Pays Bas) ;
  • GAC Sofinco AFC (Chine) ;
  • CreditPlus (Allemagne) ;
  • EFL Grupa Crédit Agricole Leasing (Portugal) ;
  • Interbank (Pays-Bas) ;
  • Wafasalaf (Maroc).

Les caisses régionales du Crédit Agricole cotées en Bourse

Parmi les 39 caisses régionales Crédit Agricole (CRCAM), 12 d’entre elles sont cotées en Bourse dont certaines disposent de valorisations boursières très attractives au regard de leurs bénéfices annuels.

CRCAM cotées en Bourse, cours, capitalisations, rentabilités 3 ans et rendements

(En millions d’€, sauf cours de Bourse, en € par action, et données en %)

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Notons que malgré un fonctionnement identique aux actions traditionnelles sur les marchés financiers, les CRCAM possèdent la particularité de leurs statuts de sociétés coopératives à capital variable.

Le calcul de la moyenne des bénéfices des trois dernières années fiscales publiées (2016-2018) indiquent que les CRCAM bénéficient de fortes rentabilités bénéficiaires au regard de leurs capitalisations boursières actuelles, allant de 28 % pour les CRCAM Paris Ile de France et le CRCAM Nord de France, jusqu’à 98 % pour la CRCAM Loire.

En d’autres termes, le CRCAM Loire se paye actuellement en Bourse pour la valeur de seulement une année de ses bénéfices moyens 2016-2018.

À titre comparatif, très peu de sociétés commerciales ou industrielles bénéficient d’une telle valorisation.

Néanmoins, le statut particulier des CRCAM sous forme de société coopérative à capital variable induit que le potentiel de ces valorisations très attractives est potentiellement « verrouillé ». En effet, le capital est réservé en priorité à certaines catégories d’actionnaires tels que les salariés de Crédit Agricole. De ce fait, ce type d’actionnariat est peu « changeant » sur le long terme.

Remarque : cette situation de statuts particuliers de sociétés coopératives à capital variable des CRCAM n’empêche pas l’accès aux actionnaires publics (extérieurs au groupe). À savoir : dans les sociétés cotées dont l’actionnariat est davantage public, les mouvements des cours de Bourse sont plus marqués.

Bourse : évolution du cours de l’action Crédit Agricole

Graphique du cours de Bourse de l’action Crédit Agricole depuis 2002

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Source : Tradingview (hors tracés)

L’étude graphique du cours de l’action Crédit Agricole peut être décomposée en trois phases :

  • une tendance haussière de + 152 % entre début février 2003 et début septembre 2006 ;
  • une tendance baissière marquée entre début septembre 2006 et début janvier 2012 de presque – 90 % ;
  • une tendance haussière depuis début janvier 2012, toujours en cours, de + 288 %.

Crédit Agricole : analyse des résultats financiers et de la valorisation en Bourse

Produit net bancaire du Crédit Agricole

Produit net bancaire du Crédit Agricole entre 2016 et 2019 (en millions d’€)

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Dans le cadre d’une banque, ses revenus sont nommés produit net bancaire. C’est l’équivalent du chiffre d’affaires pour les sociétés industrielles et commerciales.

Le produit net bancaire du Crédit Agricole est en croissance systématique entre 2016 et 2019, en évolution de + 19,57 %. Il est établi à 20,15 milliards d’€ au titre de l’année 2019.

Bénéfices du Crédit Agricole

Bénéfice net du Crédit Agricole entre 2016 et 2019 (en millions d’€)

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Les bénéfices nets du Crédit Agricole sont en croissance systématique entre 2016 et 2019, en évolution de + 36,83 %. Ils sont établis à 4,84 milliards d’€ au titre de l’année 2019.

Dividendes du Crédit Agricole

Dividendes du Crédit Agricole entre 2016 et 2019

(Dates de versements, en millions d’€)

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Le dividende par action du Crédit Agricole est en croissance entre 2016 et 2019, en évolution de + 15 %. À son cours de Bourse actuel de 13,49 € par action en date du 14 février 2020, le rendement du dividende 2018 est de 5,11 %.

Bilan du groupe Crédit Agricole

Au sein de son bilan annuel 2019, le groupe Crédit Agricole dispose d’actifs totaux à hauteur de 1 768 milliards d’€, dont 3,16 milliards de $ d’actifs intangibles.

Les capitaux propres inscrits au bilan de la société sont de 70,84 milliards d’€. Si l’on y soustrait 3,16 milliards de $ d’actifs intangibles, on obtient un résultat de 67,68 milliards de $ au titre des capitaux propres tangibles, correspondant à 23,56 € par action, au dessus de son cours de Bourse actuel de 13,49 $ du 14 février 2019.

Remarque : L’actif net (= capitaux propres) correspond à la valeur comptable selon le bilan d’une société, il se calcule en additionnant ce que possède une société (ses actifs) déduits de ce qu’elle doit (ses dettes).

La dette financière du Crédit Agricole s’élève à 21,80 milliards d’€, soit un ratio d’endettement sur capitaux propres tangibles de 32,21 %.

Credit Agricole : faut-il investir en Bourse dans la 2ème banque française  ?

6 indicateurs clés en faveur du Crédit Agricole

1. Forte rentabilité bénéficiaire

Le BPA (Bénéfice Par Action) 2019 du Crédit Agricole a été de 1,48 € face à un cours de Bourse au 14 février 2019 de 13,49 €, soit une rentabilité bénéficiaire de 10,97 %. Notons également que le bénéfice et le produit net bancaire du groupe sont en hausse systématique ces quatre dernières années.

2. Excellente marge bénéficiaire

La marge bénéficiaire mesure le bénéfice par rapport au chiffre d’affaires (ou au produit net bancaire dans le cadre des banques).

Avec 20,15 milliards d’€ de produit net bancaire 2019 pour un bénéfice net de 4,84 milliards d’€, la marge bénéficiaire du Crédit Agricole est de 24 %. Ce niveau de marge bénéficiaire est élevé.

3. Un bon rendement du dividende

Avec un dividende au titre de l’année fiscale 2018 (versé en 2019) établi à 0,69 € par action, le rendement de l’action Crédit Agricole est de 5,11 % à son cours de Bourse actuel.

4. Valorisation au bilan intéressante

La valeur des capitaux propres tangibles (actif net tangible) du Crédit Agricole au sein de son bilan 2019, est de 23,56 € par action contre un cours de Bourse de 13,49 €, offrant un potentiel supplémentaire de revalorisation de l’ordre de + 75 %.

De plus, le ratio de solvabilité selon le bilan du Crédit Agricole est bon (dette de 21,80 milliards d’€ face à une valeur d’actif net tangible de 67,68 milliards d’€, soit 32,21 %).

5. Tendance graphique long terme favorable

Le cours de l’action Crédit Agricole évolue en tendance long terme haussière depuis début janvier 2012 (+ 288 %). Bien que ce parcours ait été marqué par des phases de repli, la tendance long terme reste positive.

6. Position de leader européen dans les secteurs banque et assurance

La banque est leader européen de la bancassurance et de la gestion d’actifs. Elle est également positionnée comme 1er acteur du financement de l’économie en France et considérée comme la 1ère banque de proximité.

Notons également que les caisses régionales Crédit Agricole possèdent d’excellentes valorisations boursières au regard de leurs bénéfice. Néanmoins, il s’agit d’entités aux statuts particuliers en qualité de sociétés coopératives à capital variable.

Au regard de ces arguments, est-il opportun d’investir en Bourse dans l’action Crédit Agricole ? Notre avis est positif sur le niveau actuel de valorisation boursière.

Un éventuel retournement des bénéfices du groupe pourrait remettre en cause la pertinence de ce choix. Néanmoins, ce scénario semble a priori peu probable au regard du trend (de la tendance) moyen/long terme des fondamentaux financiers du Crédit Agricole.

D’ailleurs, cette tendance favorable des résultats du groupe Crédit Agricole indique que la banque est apte à générer de la croissance et de hauts niveaux de profits malgré une période de taux bas qui se prolonge, situation qui devrait logiquement être plus difficile pour les banques. Cela semble donc être un gage supplémentaire de fiabilité et de solidité du groupe Crédit Agricole.

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