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PSA : notre analyse du constructeur automobile français

Le 24 août 2018

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Découvrez notre analyse détaillée de PSA Groupe, cet imposant constructeur automobile français détenant les marques Peugeot, Citroën, DS et Opel depuis 2017. PSA Groupe est le leader français en termes de volumes de vente automobile et 2ème au niveau européen et pèse actuellement 22 milliards d’€ de capitalisation boursière.

Découvrez notre analyse de PSA Groupe : ses parts de marché, son histoire, ses succès, son implantation internationale, mais aussi le business model de PSA Groupe, son offre de véhicules et services ainsi que les avantages et les limites de ce constructeur automobile.

Enfin, retrouvez le parcours boursier de PSA Groupe et notre étude des données financières de ce poids lourd du secteur dont le chiffre d’affaires s’élève à 65,2 milliards d’€ et le bénéfice net à 2,36 milliards d’€ (au titre de son exercice clos le 31 décembre 2017).

En conclusion, nous nous demanderons s’il peut être intéressant ou non d’investir dans PSA Groupe ?

Peugeot : leader français et 2ème constructeur automobile européen

Infographie : Chiffres clés du Groupe PSA

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3,63 millions d’unités vendues dans le monde en 2017 (+ 15,4 % par rapport à 2016)

2ème constructeur européen (13,3 % de parts de marchés des voitures pour particuliers (VP) + leader du marché véhicules utilitaires légers (VUL) avec 22,1 % de parts de marché)

1,56 milliard d’euros de free cash-flow opérationnel

6,1 % de marge opérationnelle courante du Groupe PSA incluant Opel Vauxhall

7,3 % de marge opérationnelle courante de la division automobile Peugeot Citroën DS

65,2 milliards d’euros de chiffre d’affaires 2017 (+ 20,7 % par rapport à 2016)

PSA regroupe Peugeot, Citroën, DS et Opel

Selon le classement Auto-Plus 2017, PSA Groupe détient 31,4 % des parts du marché français, dont :

  • 17,4 % pour la marque Peugeot,
  • 9,6 % pour Citroën
  • 3,4 % pour la marque Opel/Vauxhall
  • 1 % pour DS

Courant 2017, les ventes mondiales ont été en hausse de 15 % avec 3,63 millions de véhicules vendus. Cette hausse a été principalement catalysée par la marque Opel, acquise par PSA Groupe en mars 2017.

Cette acquisition fait de PSA Groupe le premier constructeur français et 2ème européen en termes de volumes de véhicules vendus.

La synergie entre le Groupe PSA et Opel a d’ailleurs déjà porté ses fruits car le groupe vient récemment d’annoncer un bénéfice opérationnel de 502 millions d’€ pour sa filiale Opel alors qu’Opel est en situation de pertes financières depuis 16 ans.

Fin 2017, le groupe compte plus de 208 000 collaborateurs.

Des modèles Peugeot parmi les voitures les plus vendues de l’histoire automobile

La marque Peugeot possède une riche histoire. L’entreprise est une des pionnières en conception automobile avec ses premiers modèles créés il y a plus de 120 ans en 1891 par son fondateur Armand Peugeot.

Parmi les véhicules les plus vendus de l’histoire automobile, la Toyota Corolla avec 37 millions de véhicules vendus et la Volkswagen Golf avec 34 millions remportent les titres de championnes mondiales depuis les années 50. Un peu plus loin dans le classement arrive la Renault Clio vendue depuis 1991 à 13,5 millions d’unités.

Puis deux modèles du groupe PSA se distinguent : la Citroën 2 Chevaux dite « Deudeuche » écoulée à 9 millions d’exemplaires entre 1948 et 1990, et la Peugeot 206, lancée le 10 septembre 1998, écoulée à 8,4 millions d’unités et dont on voit encore actuellement beaucoup de modèles en circulation.

La technologie à l’honneur chez PSA Groupe

Du côté des technologies actuelles, la marque Peugeot conçoit des moteurs ultra économiques. À titre d’exemple, la 308 1,6 BlueHDI affiche une consommation mixte de 3,2 Litres au 100 km, tout en sachant qu’elle développe une puissance maximale de 120 chevaux.

Associé à la technologie Selective Catalytic Reduction (SCR) et Filtre à Particules (FAP), les particules fines de ces moteurs diesel sont éliminés à 99,9 %.

Le moteur Puretech essence 1,2 L a été élu moteur de l’année par « international engine of the year awards 2016 ». Il consomme moins de 4,5 litres au 100 km pour environ 104 g/km de Co2.

PSA Groupe intègre aussi l’informatique et la robotique dans ses usines d’assemblages, en constante modernisation.

L’usine française de Sochaux vise une production de 500 000 véhicules courant 2018, soit presque 1 400 par jour.

PSA : le sport automobile comme vitrine et incubateur technologique

Le sport automobile a un double rôle : gagner des championnats et être un « incubateur » d’avancées technologiques souvent reproduites à grande échelle dans l’industrie automobile de masse.

La course du Dakar 2017 a vu l’emporter un podium 100 % Peugeot, avec les modèles 3008DKR. Stéphane Peterhansel a remporté le titre de champion, Sébastion Loeb est arrivé second et Cyril Despres troisième.

En 2016, Sébastien Loeb est vice-champion en Rallye-cross avec sa Peugeot 208 WRX, voiture qui a aussi remporté la victoire du FIA World RX de 2015 avec la team Peugeot-Hansen.

Le multiple champion Sébastien Loeb sera au volant d’un Citroën C3 Rallye pour le championnat WRC 2018.

PSA présent en Europe et dans le monde

Presence-PSA-monde-et-Europe

Source : document de référence 2017

Le modèle économique de PSA Groupe

Business model PSA

Source : document de référence 2017

Les concessions n’appartiennent pas directement à PSA groupe mais à des sociétés distinctes fonctionnant sous un principe similaire à celui des franchises.

Les investisseurs qui ouvrent une concession doivent financer l’acquisition des actifs et verser une partie de leur chiffre d’affaires à PSA Groupe. En contrepartie, ils bénéficient de la notoriété de la marque et des réseaux de distributions de véhicules neufs, de pièces détachées et des services de PSA Groupe.

Le plan de croissance organique « Push to Pass » d’ici 2021 de PSA Groupe ou porte sur 5 axes :

  • Du produit au client
  • De la propriété à l’expérience
  • De la voiture à la mobilité
  • D’une seule activité à un portefeuille d’actualités
  • Du local au global

Le groupe PSA souhaite intensifier sa transformation digitale pour devenir une entreprise connectée à ses clients, un constructeur à la pointe de l’efficience ainsi qu’un fournisseur de mobilité dans le monde.

Pour réaliser ces objectifs, PSA Groupe mise sur des processus digitaux efficients proposés aux clients comme, à titre d’exemples, la voiture autonome, les partages de véhicules, le covoiturage, l’internet des objets.

PSA Groupe souhaite ainsi se positionner comme acteur de premier plan de l’évolution des besoins en mobilité.

Véhicules et services PSA Groupe

Gamme Peugeot

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Sources images : https://www.peugeot.fr/gamme/presentation-de-la-gamme.html

 

Gamme Peugeot pour professionnels 

vehicules-gamme-Peugeot-professionnels

Source image : https://professionnel.peugeot.fr/vehicules-utilitaires/decouvrez-la-gamme.html

 

Gamme Citroën

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Sources images : https://www.citroen.fr/vehicules-neufs/citroen.html

 

Gamme DS

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Sources images : https://www.dsautomobiles.fr/modeles-ds/gamme-ds.html

Modèles DS 3 et DS 3 Cabrio pour les citadines, DS 4 et DS 5 pour les berlines et DS 4, DS 7 Crossback pour les SUV.

 

Gamme Opel

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Sources images : https://www.opel.fr/choisissez-votre-opel/gamme-opel.html

 

Services de financements

PSA Groupe propose également des offres de financements :

  • Pack Peugeot Perspectives : incluant le véhicule, le financement, l’entretien, l’assistance et la garantie.
  • LOA (Location avec Option d’Achat) : sans obligation d’apport, possibilité d’acquérir le véhicule en fin de contrat.
  • Location longue durée : la durée et le kilométrage sont définis à la signature du contrat et modulables.
  • Crédits classiques : d’une durée maximale de 72 mois.
  • Solutions pour professionnels : via LOA, crédit-bail ou crédit classique.

PSA : analyse des rapports financiers et valorisation en Bourse 

PSA Groupe : notre étude des ratios financiers de la société

PSA Groupe fait partie du CAC 40. La société a connu des pertes conséquentes entre 2012 et 2014, année particulièrement difficile pour le groupe qui a essuyé une perte de 4,93 milliards d’€. Heureusement pour le groupe, les chiffres sont bien meilleurs depuis 2015.

PSA Groupe a réalisé un chiffre d’affaires de 65,2 milliards d’€ et un bénéfice net de 2,36 milliards d’€ au titre de son exercice clos le 31 décembre 2017. Le groupe a connu des chiffres d’affaires compris entre 51 et 59 milliards d’€ entre 2010 et 2016.

Notez aussi l’évolution notable des bénéfices de PSA Groupe qui passent de 1,2 milliard d’€ à 2,36 milliards d’€ entre 2015 et 2017, soit une croissance de + 96 %.

Au sein de son dernier bilan annuel, PSA Groupe dispose d’actifs totaux de 57,50 milliards d’€ et de capitaux propres à hauteur de 16,72 milliards d’€, soit 18,87 € par action. Nous notons cependant une part importante d’actifs intangibles au sein du bilan 2017 de PSA Groupe à hauteur de 11,23 milliards d’€ (3,32 milliards de Goodwill et 7,91 milliards d’actifs intangibles).

La valeur des capitaux propres tangibles de PSA Groupe au 31 décembre 2017 est donc de 5,49 milliards d’€, soit 6,19 € par action.

La dette de financement de PSA Groupe s’élève à 7,13 milliards d’€, soit un ratio d’endettement sur capitaux propres de 42,6 %. Ce ratio augmente à 130 % si calculé sur capitaux propres tangibles.

PSA Groupe présente les ratios suivants à son cours de bourse actuel de 24,55 € au 20 août 2018 :

  • Un BPA (Bénéfice Par Action) 2017 de 2,18 € soit une bonne rentabilité bénéficiaire de 8,88 %.
  • Des capitaux propres de 18,87 € par action, 23,14 % inférieurs à son cours de bourse actuel.
  • Des capitaux propres tangibles de 6,19 € par action, 74,78 % inférieurs à son cours de bourse actuel.
  • Un ratio d’endettement de 42,6 % sur capitaux propres, et de 130 % sur capitaux propres tangibles.

Selon ces ratios, les actions du Groupe PSA au cours de 24,55 € semblent attractives pour sa capacité bénéficiaire de 8,88 %.

Cependant, la valorisation des capitaux propres tangibles de 6,19 € par action contre un cours de bourse actuel de 24,55 € laisse apparaître une valorisation boursière potentiellement élevée au regard du bilan de PSA Groupe.

Bourse : évolution du cours des actions PSA Groupe

Graphique du cours de Bourse de PSA Groupe depuis 2002

graphique-cours-Bourse-PSA-Groupe-depuis-2002

(Source : Tradingview)

Le cours de bourse de l’action PSA Groupe a connu un pic en octobre 2007 à plus de 46 €, avant d’engager une phase de récession marquée jusqu’en décembre 2008, à un plus bas aux alentours des 8,70 €.

Le titre s’est ensuite repris progressivement jusqu’en juin 2011 pour atteindre plus de 22 €.

Une nouvelle période de récession a eu lieu, jusqu’en novembre 2012, avec un point bas historique aux alentours de 3,90 € par action.

Depuis 2012, l’action PSA Groupe évolue dans un canal haussier. Son cours de bourse est de 24,55 € au 20 août 2018.

PSA en Bourse : une valeur sûre ?

Avantages et limites du groupe PSA

Les avantages de PSA Groupe que nous pouvons citer sont :

  • Des modèles de citadines reconnues pour leur fiabilité, notamment les Peugeot 108 et Citroën C1.
  • Une technologie de motorisations BlueHDI et Puretech Essence très économique et peu polluante.
  • Un groupe parmi les leaders en volume de ventes (1er français et second européen).
  • Un réseau de concessions très présent dans quasiment toutes les villes de France, hormis les très petites villes.
  • Des prix relativement attractifs, à titre d’exemple une Peugeot 108 sans options démarre à partir de 11 200 €.
  • Un groupe bien positionné sur les nouveaux enjeux de la mobilité.
  • Des offres de financements via PSA banque.

Les inconvénients de PSA Groupe que nous pouvons citer sont :

  • Seule la gamme DS est considérée comme haut de gamme. Peugeot, Citroën, et Opel proposent seulement des véhicules de gamme intermédiaire.
  • Hormis pour certaines citadines, peu de classements en top liste de fiabilité pour les véhicules PSA Groupe au sein de la presse automobile.

PSA Groupe : faut-il investir dans le 1er constructeur automobile français ?

PSA Groupe est le leader français en termes de volumes de ventes de véhicules et second européen. Le groupe PSA a commercialisé plus de 3,6 millions de véhicules courant 2017 en France, en Europe et à l’international, ce qui lui offre un avantage concurrentiel.

Un autre avantage de PSA groupe est l’évolution de son bénéfice net depuis 2015, en croissance de + 96 %.

Les actions PSA Groupe, au cours de 24,55 €, semblent attractives pour la capacité bénéficiaire de 8,88 % au titre de 2017, si toutefois les niveaux de bénéfices poursuivent leur tendance.

Cependant, la valorisation des capitaux propres tangibles de 6,19 € par action pour un cours de bourse actuel de 24,55 € laissent apparaître une valorisation boursière potentiellement élevée au regard du bilan de PSA Groupe.

Toutes nos informations sont, par nature, génériques. Elles ne tiennent pas compte de votre situation personnelle et ne constituent en aucune façon des recommandations personnalisées en vue de la réalisation de transactions et ne peuvent être assimilées à une prestation de conseil en investissement financier, ni à une incitation quelconque à acheter ou vendre des instruments financiers. Le lecteur est seul responsable de l’utilisation de l’information fournie, sans qu’aucun recours contre la société éditrice de Cafedelabourse.com ne soit possible. La responsabilité de la société éditrice de Cafedelabourse.com ne pourra en aucun cas être engagée en cas d’erreur, d’omission ou d’investissement inopportun.

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