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Discounted Cash Flow

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DCF : une méthode d’évaluation des entreprises

Le Discounted Cash Flow (DCF), littéralement « flux de trésorerie actualisés » est une méthode d’évaluation d’une entreprise.

La finalité du discounted cash Flow

Cette méthode permet d’estimer les revenus que rapporteront une entreprise (les fameux flux de trésorerie futurs) et à les actualiser pour indiquer la valeur d’une entreprise à un instant T. Elle est donc souvent utilisée pour valoriser toutes sortes de sociétés et particulièrement des start-ups. Parce qu’elle permet de définir la valeur d’une entreprise, la méthode DCF est également très utilisée pour préparer une levée de fonds ou encore négocier le rapprochement entre deux entreprises.

Calcul du Discounted cash Flow

Taux d’actualisation et durée : les variables à prendre en compte lors de l’utilisation de la méthode DCF

La formule du Discounted Cash Flow se caractérise par deux éléments clés :

  • La durée : on calcule en effet le discounted cash flow sur une période donnée, en général entre 4 à 10 ans, souvent 5 ans.
  • Le taux d’actualisation : parce que 1€ aujourd’hui ne vaut pas 1€ dans 5 ans et parce que vous n’êtes absolument pas certain de revoir vos 1€ dans 5 ans, le taux d’actualisation permet de prendre en compte l’inflation et le risque. Le taux d’actualisation varie donc selon le niveau de risque. Ainsi, pour une entreprise très stable, il pourra avoisiner les 10 % – 15 % quand, pour une start-up risquée du secteur des Biotechs par exemple, il se situera aux alentours de 25 % à 50 %, et même plus lors de la phase de création de la société.

Formule de calcul du Discounted Cash Flow :

On considérera dans cet exemple de valorisation du DCF que la période couverte est de 5 ans.

Cash flow net première année / (1+ taux actualisation)

+ Cash flow net deuxième année / (1+ taux actualisation)2

+ Cash flow net troisième année / (1+ taux actualisation)3

+ Cash flow net quatrième année / (1+ taux actualisation)4

+ Cash flow net cinquième année / (1+ taux actualisation)5

+ Valeur finale / (1+ taux actualisation)5

À noter : la valeur finale correspond à la valeur de l’actif économique estimée à la dernière année du plan d’affaires.

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