Actions : Intu Properties : une societe dans laquelle investir ?

Café de la Bourse vous présente, une valeur sous-cotée du moment, c’est-à-dire qui s’échange en Bourse en-dessous de sa valeur intrinsèque. Retrouvez la présentation complète de la société, de son secteur, son actualité et l’étude de ses derniers rapports financiers ainsi que la marche à suivre pour investir.

Nos analyses de sociétés cotées sont à horizons moyen / long terme, le moyen terme est considéré comme allant de trois mois à deux ans et le long terme entre deux et cinq ans. Nous retenons ces horizons pour l’atteinte de nos objectifs de cours au sein de notre stratégie value car cela laisse du temps au titre sous-coté de se revaloriser.

Analyse de l’action boursière Intu Properties

ISIN	GB0006834344 INTU
Date d’analyse	04/11/2017
Normes comptables	IFRS
Place de cotation	LES (London Stock Exchange)
Nombre de salariés	2 578
Secteur	Commercial, REIT
Site	https://www.intugroup.co.uk/en/
Capitalisation Boursière	2 930 M £
Dernier rapport financier	30/06/2017
Volume d’actions Moyen 3 mois	3 422 676
Nombre d’actions au capital	1 355 M
Cours de bourse	2,182 £
Plus haut historique	novembre 2006 (Cours > 8,69 £)

Présentation de la société Intu Properties

Cette foncière de centres commerciaux est cotée sur le London Stock Exchange (LSE).

400 Millions de personnes ont fréquenté leurs espaces commerciaux en 2016, Intu possède 22 millions sq ft soit plus de 2 millions de mètres carrés de surfaces commerciales. Ils sont aussi présents sur le web avec 28 millions de visites en 2016 ce qui en fait une société Leader dans son domaine au Royaume-Uni.

Intu collabore avec les plus grandes marques et se développe en continu, 600 M £ d’investissements sont prévus pour les trois prochaines années, la foncière a compris les nouveaux enjeux de l’essor du commerce en ligne et veut s’y adapter :

• Rendre les surfaces commerciales conviviales et attractives pour les consommateurs et leurs familles : ils y mangent, s’y rencontrent, y pratiquent des loisirs.
• Proposer les dernières innovations technologiques : réalité virtuelle, domotique, voitures connectées. Intu souhaite se placer sur les magasins de demain.
• Environnement immersif et attrayant : Intu souhaite que les clients viennent passer leur temps libre via, à titre d’exemple, une adaptation des magasins de détails disposant d’extensions de marques comme des produits uniques Apple.
• Mobile, social : Les magasins sont présents sur les réseaux sociaux et Intu compte suivre cette tendance, les clients peuvent acheter via le e-commerce.
• Logistique : La rapidité et qualité de livraison étant devenu un facteur clé de l’achat, Intu souhaite que ses magasins proposant des produits nécessitant une livraison les traitent sans incident et rapidement.

L’enjeu principal actuel étant le développement du e-commerce notamment via le géant Amazon, Intu a compris qu’il faut s’y adapter, la satisfaction client est au cœur du métier de cette foncière et souhaite rendre ses surfaces de ventes modernes, en faisant des lieux de premiers choix, c’est-à-dire des lieux de rencontre, où les consommateurs aiment y passer du temps libre, s’y restaurer, découvrir les nouveautés high tech, tout ceci afin d’en augmenter la fréquentation quotidienne.

Examen des rapports financiers d’Intu Properties

Bilan semestriel au 30/06/17

Total Actifs	11 082 M £
Immobilisations corporelles (Surfaces commerciales)	10 123 M £
Immobilisations corporelles retraitées*	9 111 M £
Trésorerie	247 M £
Créances	145 M £
Créances retraitées**	116 M £
Autres actifs	567 M £
Total Passifs	6 090 M £
Dette long terme	5 019 M £
Autres Passifs	1 071 M £
Capitaux propres	4 992 M £
Valeur d’actif net tangible (Total Dettes / Valeur d’actif net tangible)	3 951 M £
Ratio d’endettement VANT	5 019 / 3 951 = 1,27
Ratio d’endettement CP (Total Dettes / Capitaux Propres)	5 019 / 9 992 = 1,005

* Nous appliquons une marge de sécurité d’estimation moindre de 10 % sur les actifs immobiliers de  surfaces commerciales par rapport aux valeurs inscrites au bilan.

** Nous appliquons un taux éventuel de créances irrécouvrables à hauteur de 20 % des créances clients

Compte de résultat (Cumul 5 ans 31/12/2012 -> 31/12/2016)

Chiffre D’affaires	2 761 M £ (552 M £ / An)
Marge opérationnelle	2 414 M £ (483 M £ / An)
Marge opérationnelle retraitée***	2 414 – 921,4 = 1 492,6 M £ (298 M £ / An)
Bénéfices	1 083 M £ (360 M £ / An)
Bénéfices retraités***	1 803 – 921,4 = 881,6 M £ (176 M £ / An)

***Nous constatons aux comptes de résultat des revalorisations d’actifs que nous considérons comme des éléments exceptionnels n’ayant pas d’influence sur la performance économique de la société :

2012 : 40,9 M£  2013 : 125,8 M£  2014 : 567,8 M£  2015 : 264,9 M£  2016 : – 78 M£ Total : 921,4 M£

Dividendes entre 2012 et 2016

2016 : 0,14 £

2015 : 0,137 £

2014 : 0,137 £

2013 : 0,15 £

2012 : 0,15 £

Moyenne : 0,1428 £

Soit 6,54 % par an de rendement du dividende moyen 5 ans au cours actuel de 2,182 £.

Les dividendes sont payés deux fois par an, en mai et novembre.

Notre avis sur l’action Intu Properties

Analyse de l’action et objectif de cours

Intu Properties présente une valeur d’actif net tangible par action de 2,91 £, une marge opérationnelle moyenne 5 ans par action de 0,22 £ et des bénéfices moyens 5 ans par action de 0,13 £. Pour un cours actuel de 2,182 £ nous avons :

• Une décote sur valeur d’actif net tangible de 33,36 %
• Une rentabilité opérationnelle de 10,08 % par action
• Des bénéfices de 5,96 % par action
• Un taux d’endettement de 127 % de sa valeur d’actif net tangible, et de 100,5 % des capitaux propres.
• Objectif ciblé : Valeur d’actif net tangible + 2 ans de bénéfices = 2,91 + 0,26 = 3,17 £

Soit un potentiel de 45,27 % au cours actuel de 2,182 £, on notera un ratio d’endettement sur valeur d’actif net tangible assez élevé à 127 %, toutefois ce ratio sur capitaux propres est de 100,5 % soit dans la limite haute acceptable.

Intu réalise une rentabilité opérationnelle intéressante à plus de 10 % par an.  

Les risques de l’action Intu Properties

• Risques de pertes d’actifs liés aux éventuelles sur-estimations du parc immobilier à l’actif du bilan et/ou fluctuation du marché de l’immobilier commercial.
• Baisse de fréquentations des consommateurs du fait de l’essor du e-commerce.

De plus, soulignons que l’investissement en actions présente quatre principaux risques :

• Risque de perte en capital¹
• Risque de faillite²
• Risque de liquidité³
• Risque de change⁴

Nous vous rappelons en outre que la diversification est un élément clé de tout portefeuille, permettant de réduire considérablement le risque. Nous vous conseillons donc idéalement d’engager entre 2 % et 4 % de votre portefeuille par société ce qui correspond à un nombre de positions comprises entre 25 et 50.

Les avantages de l’action Intu Properties

• L’avantage concurrentiel : Une foncière Leader dans son Pays, disposant d’emplacements de choix.
• Des revenus de types perceptions de loyers relativement sécurisants.

Comment investir dans Intu Properties?

Intu Properties étant une foncière anglaise, elle n’est pas éligible au PEA. En revanche, vous pouvez acquérir des titres d’Intu Properties via un compte-titres.

Toutes nos informations sont, par nature, génériques. Elles ne tiennent pas compte de votre situation personnelle et ne constituent en aucune façon des recommandations personnalisées en vue de la réalisation de transactions et ne peuvent être assimilées à une prestation de conseil en investissement financier, ni à une incitation quelconque à acheter ou vendre des instruments financiers. Le lecteur est seul responsable de l’utilisation de l’information fournie, sans qu’aucun recours contre la société éditrice de Cafedelabourse.com ne soit possible. La responsabilité de la société éditrice de Cafedelabourse.com ne pourra en aucun cas être engagée en cas d’erreur, d’omission ou d’investissement inopportun.

1. Risque de perte en capital : Le cours de la majorité des actions fluctue quotidiennement durant les horaires d’ouverture de leurs places de cotations car elles répondent à des flux acheteurs et vendeurs. Le prix de l’action va fluctuer selon des volatilités variables, cette volatilité correspond à l’amplitude des variations de cours. L’investisseur verra donc son capital s’apprécier ou se déprécier en corrélation à ces variations de cours. L’environnement économique, les perspectives de l’entreprise, les taux d’intérêts, les évènements politiques, l’évolution de la fiscalité, les risques naturels sont aussi des vecteurs pouvant influencer les cours des actions.
2. Risque de faillite : La détention d’actions offre le droit de vote aux assemblées générale et un droit aux dividendes, s’agissant d’un titre de propriété d’une entreprise celle-ci est aussi exposée au risque de faillite, dans ce cas une liquidation est effectuée et l’actionnaire peux éventuellement recevoir un boni de liquidation mais cette situation est rare car suite à la vente des actifs par le liquidateur l’état, les salariés et les créanciers sont prioritaires.
3. Risque de liquidité : En cas de volumes de transactions trop faibles, l’investisseur peut être confronté à une impossibilité totale ou partielle de vendre ses actions, il devra alors soit patienter soit réduire son cours de vente. Ce risque est surtout présent sur des sociétés ayant des faibles capitalisations boursières.
4. Risque de change: Si l’investisseur dispose d’actions libellées dans des devises différentes à celle de son compte-titres il s’expose au risque de change pouvant lui être favorable ou défavorable.