SRD : comment investir en Bourse sur le Service de Règlement Différé

Le service de règlement différé (SRD) séduit les investisseurs les plus avertis qui, grâce à ce dispositif, peuvent utiliser la vente à découvert et l’effet de levier afin de dégager de potentielles belles plus-values en Bourse. Attention cependant, s’il présente des atouts certains, le SRD comporte également des risques que l’on aurait tort de négliger et qu’il vaut mieux connaître et anticiper.

Découvrez le fonctionnement du service de règlement différé, suivi d’un guide, étape par étape, d’une opération au SRD. Nous évoquerons ensuite les avantages et les inconvénients de ce dispositif pour investir et trader en Bourse.

Qu’est-ce que le SRD (Service de Règlement Différé) ?

Le SRD ou service de règlement différé est un dispositif permettant à l’investisseur de se positionner sur le marché boursier en reportant le paiement ou l’encaissement des titres à la fin du mois boursier. Le SRD permet donc de vendre ou d’acheter des actions, sur un mois boursier, sans avoir à payer ses titres. À la fin du mois boursier, si votre position est gagnante, vous recevez la somme correspondant à votre gain. À l’inverse, si votre position est perdante, vous payez la somme correspondante à votre perte.

Tous les titres ne sont pas éligibles au service de règlement différé mais la plupart des sociétés cotées sur Euronext Paris ayant une capitalisation importante et un volume de transactions conséquent peuvent se négocier au SRD.

Euronext, chaque début d’année, dresse une liste de tous les titres éligibles qu’elle met à jour régulièrement.

Le SRD est rendu possible grâce au crédit consenti par l’intermédiaire financier (le courtier en Bourse ou la banque) qui vous permet de passer des ordres en SRD, ce que l’on appelle aussi « margin trading » en anglais. L’intermédiaire financier se rémunère sous la forme d’une commission et n’autorise bien sûr le recours au SRD que si l’investisseur dispose d’une couverture suffisante pour garantir le paiement des titres. Cette couverture se limite à 20 % du montant investi dans le cas d’actions et doit atteindre les 25 % si les titres négociés au SRD sont des obligations. Dans le cas d’un portefeuille d’actions, dont la valeur est plus volatile, la couverture est même portée à 40 %.

Si l’on veut comprendre comment le courtier Bourse permet un crédit sur des titres, il faut se référer au mécanisme de prêt d’action ou de titres (security lending). Ainsi, le courtier en Bourse se positionne en intermédiaire entre les entités disposées à prêter les actions détenues dans leur portefeuille, et les traders qui souhaitent les emprunter dans le cadre d’une opération spéculative à levier ou pour profiter de la baisse (short). Le trader qui emprunte des titres va payer des frais pour cet emprunt, qui seront reversés sous forme de rémunération au préteur après déduction de la commission du courtier en Bourse.

Des courtiers Bourse comme Bourse Direct, Fortuneo, Boursorama ou encore BforBank proposent le SRD.

Chaque fin de mois, lors du jour de liquidation qui intervient à la clôture de la 4^ème séance de Bourse avant la fin du mois, l’investisseur ayant des positions ouvertes au SRD peut choisir de :

• lever sa position pour recevoir les titres au comptant ;
• reporter sa position au mois suivant (avec des frais de report).

Comment est calculé l’effet de levier au SRD ?

La couverture de l’investisseur, c’est-à-dire son effet de levier disponible est de :

• 25 % pour les liquidités ;
• 50 % sur les titres valorisés à leurs derniers cours.

Si l’investisseur dispose d’un compte titres composé de 20 000 € de liquidités et de 15 000 € en actions, voici sa couverture disponible :

• 20 000 € x 4 = 80 000 € pour ses liquidités ;
• 15 000 € x 2 = 30 000 € pour ses titres en portefeuille ;

soit une possibilité d’investissement maximale au SRD de 110 000 €.

Son effet de levier maximal est donc de 4,14.

145 000 € (correspondant à la valeur des liquidités + la valeur des titres en portefeuille + la capacité d’investissement au SRD) / 35 000 € (valeur totale du compte titres) = 4,14.

Comment investir avec le SRD ? Notre guide

Découvrez dans cet exemple un cycle d’achat/vente de 15 actions Renault au SRD chez le courtier Boursorama. Avant toute chose, vous devez vous assurer que votre profil client vous donne accès aux opérations en SRD.

Les courtiers Bourse vont généralement vous imposer un test de connaissance des marchés financiers sous forme de QCM avant de vous autoriser ce genre d’opération.

Achat d’actions au SRD

Une fois sur la fiche de l’action Renault, l’onglet de droite « Acheter » ouvre la fenêtre de passage d’ordre et indique également votre couverture SRD disponible (en haut à droite, 2 065,91 € dans notre exemple). Nous avons saisi l’achat à cours limite de 31,32 € pour 15 actions Renault au SRD le 16 juillet 2021. Le montant de l’ordre est calculé automatiquement.

Remarque : au moment du passage de cet ordre de Bourse, notre solde d’espèces au comptant est de 177,39 € et ne permet donc pas la passation d’un ordre standard d’une valeur de 469,80 €. Le SRD nous offre une couverture de 2 065,91 € car nous disposons également de positions ouvertes sur actions (non SRD).

Une fois validé, un autre onglet apparaît indiquant le récapitulatif de l’ordre au SRD, on y retrouve :

• le sens de l’ordre (achat ou vente) ;
• la quantité d’actions demandée ;
• le type d’ordre et le cours (ordre au marché, à cours limite, à seuil, etc.) ;
• la date de validité de l’ordre ;
• le montant de l’ordre estimé ;
• le montant de la couverture restante post exécution de l’ordre SRD ;
• les frais de transaction du broker.

Notre couverture si bonne exécution de l’ordre SRD, passera de 2 065,91 € à 1 594,12 €. Cette différence de 471,79 € correspond bien au montant estimé de l’ordre soustrait des frais de transaction de 1,99 €.

Une fois validé, une fenêtre de confirmation indique que l’ordre est transmis avec succès.

Lorsque vous consultez votre portefeuille de titres, le statut de vos postions au SRD est indiqué en bas de page (Engagements en liquidation) ainsi que vos plus-values et moins-values latentes et la date de la prochaine liquidation.

Ici, dans notre exemple, le cours de Bourse de Renault est légèrement supérieur à celui de notre cours d’achat. Nous avons donc une plus value latente de 4,08 €. De plus, la date de liquidation est prévue pour le 27 juillet 2021.

Rappel : le solde en espèces de votre compte relatif à l’ensemble des opérations SRD est uniquement impacté au crédit ou au débit lors de la liquidation en fin de mois.

Clôture de la position SRD

À la date du 22 juillet 2021, nous décidons de solder notre position au moyen d’un ordre de vente portant sur l’ensemble de nos 15 actions Renault en SRD pour un cours de Bourse demandé de 31,70 € (ordre à cours limite).

Tout comme lors de la position acheteuse, une fenêtre récapitulative est présentée.

Contrôle des avis d’opérés

L’onglet « Mes documents » vous donne accès à vos avis d’opérés. Dans notre exemple, on retrouve le document relatif à notre achat du 16 juillet et notre vente du 22 juillet.

Avis d’opéré pour l’achat du 16 juillet

Dans cet avis d’opéré, on retrouve les informations concernant notre achat au SRD tels que la date, la quantité de titres, le type d’ordre, le cours demandé et le cours exécuté, la place de cotation, le montant brut, la commission, ainsi que le montant qui sera débité du compte en date du 30 juillet 2021 à J+3 de la date de liquidation des positions SRD (27 juillet).

Avis d’opéré pour la vente du 22 juillet

Même principe pour la vente, on notera que le cours d’exécution (31,74 €) a été légèrement plus favorable au cours limite demandé (31,70 €). En effet, le cours s’est apprécié lors du temps nécessaire à la saisie et la transmission de l’ordre de vente SRD.

SRD : contrôle du compte de liquidation

En fin de mois, c’est le moment où le solde espèces de votre compte titres est impacté. Il s’agit d’un solde net à créditer si l’ensemble de vos opérations (frais et commissions incluses) vous est favorable. Dans le cas inverse, il s’agit d’un solde net à débiter.

Dans notre exemple, le solde de l’ensemble des ordres d’achat et de vente, des commissions sur transactions (Com.), et des commissions sur règlement différé (CRD) totalisent un solde net à créditer de 1,66 €.

Le courtier en ligne a comptabilisé 0,66 € de CRD au titre des 6 jours de détention entre notre ordre d’achat et notre ordre de vente, ce qui correspond au tarif appliqué par Boursorama de 0,0233 % par jour (469,80 x 0,000233 x 6 = 0,66 €).

Remarque : dans cet exemple la variation entre notre cours d’achat (31,32 €) et notre cours de vente (31,74 €) est faible (hausse de + 1,3 %), ainsi que le montant investi inférieur à 500 €. Le montant minimal des frais de transaction impacte donc sensiblement notre gain net final. 

Opter pour la prorogation du SRD

Il est également possible d’opter pour le report de vos positions sur le mois suivant (complètes ou partielles d’achat en SRD ou de vente à découvert en SRD), cela se nomme la prorogation. Elle est automatique si vous n’avez pas soldé l’ensemble de vos positions SRD avant la liquidation mensuelle.

Remarque : si vous optez pour la prorogation, vous êtes crédité ou débité le dernier jour du mois en cours de vos plus ou moins values et vos positions sont ensuite prolongées automatiquement sur le mois suivant.

Lors de certaines situations exceptionnelles, la prorogation est impossible. Il peut s’agir d’une décision de l’AMF ou d’Euronext, d’opérations en capital, d’un passage en situation de non-éligibilité au SRD, ainsi que d’autres situations plus rares.

Le courtier en ligne Boursorama applique une commission de 0,3588 % portant sur la valeur globale de vos positions en SRD lors de la prorogation (sauf pour la formule ultimate trader où elle s’élève à 0,1794 %).

Lever les titres au SRD

Plutôt que de proroger ses positions au SRD pour le mois suivant, la procédure de levée de titres permet à l’investisseur de solder ses positions au SRD pendant la période de liquidation (mois en cours).

Quels sont les atouts et avantages du SRD pour investir en Bourse ?

Il existe deux principaux avantages à utiliser le SRD. D’abord, ce dispositif permet de recourir à l’effet de levier et donc de prendre une position d’un montant bien supérieur à celui disponible sur son compte. On l’a vu précédemment, la couverture pour garantir le paiement des titres, variable selon le type d’actifs traités, est relativement faible. Les taux de couverture correspondent donc à des effets de levier oscillant entre 2,5 et 5.

Le SRD permet donc d’utiliser un effet de levier pouvant aller jusqu’à cinq fois le montant des avoirs disponibles sur son compte. Un particulier disposant de 5 000 euros pourra investir sur des actions, grâce au SRD, jusqu’à 25 000 euros !

Le SRD, s’il permet de prendre position avec un investissement initial limité, permet aussi de générer des profits augmentés.

L’effet de levier permet de multiplier ses gains. Un titre acheté avec un effet de levier de 5, s’il augmente de 3 % vous fait réaliser une plus-value de 15 %.

Ensuite, second avantage majeur du SRD, il permet de vendre à découvert. Rappelons que la plupart des investisseurs en Bourse achètent des titres dont ils espèrent que le cours montera pour pouvoir réaliser une belle plus-value lors de la revente.

Mais il est également possible de se positionner en Bourse en misant sur la baisse des cours d’un titre, en shortant une action par exemple. Cette pratique consiste à vendre une action que l’on ne détient pas en portefeuille pour profiter d’une tendance baissière du marché. Dans cette situation, l’investisseur adopte une position vendeuse sur des titres non détenus en faisant le pari que les cours baisseront, ce qui lui permettra de les acheter moins chers plus tard et de réaliser ainsi une plus-value.

SRD Bourse : les limites du service de règlement différé pour investir en Bourse

Le service de règlement différé est particulièrement approprié pour spéculer en Bourse, en particulier lors de marchés baissiers, et avec un montant initial relativement faible. Mais le SRD comporte aussi quelques risques et inconvénients qu’il vaut mieux bien anticiper.

D’abord, vous ne pourrez avoir recours au SRD via un PEA. Ce dispositif ne peut être activé que via un compte-titres.

Ensuite, ne négligez pas les risques liés à l’effet de levier, particulièrement présents dans le cas du SRD. L’effet de levier est un outil à double tranchant qui peut être favorable ou défavorable à l’investisseur.

Pour reprendre l’exemple précédent, dans le cas d’un investissement comportant un effet de levier de 5, si le titre perd 3 %, votre investissement essuie lui une perte de 15 %. Et attention, contrairement à la plupart des produits de Bourse pour lesquels la perte est limitée au montant initialement investi, dans le cas du SRD, les pertes sont, elles, potentiellement infinies. Il est tout à fait possible de perdre davantage que le capital investi. Si des titres négociés au SRD avec un effet de levier de 5 perdent 20 %, l’investisseur doit alors couper toutes ses positions (et perdre l’intégralité de son capital) ou réapprovisionner son compte, ce qui n’est pas sans risque.

La vente à découvert associée à l’effet de levier est potentiellement rémunératrice et permet de dégager des bénéfices en période de marchés baissiers. Mais attention, il s’agit d’un procédé risqué à réserver aux traders avertis qui comprennent bien le mécanisme de ce dispositif et les risques qui y sont liés.

Pour conclure, il ne faut pas oublier de prendre en compte les coûts associés au financement des positions SRD. Ce coût de financement est variable d’un courtier Bourse à un autre et il peut aller d’environ 5 % par an à environ 8 % par an. Voici ci-dessous quelques exemples de frais de financement du SRD appliqués par les courtiers en Bourse :

Fortuneo : 8,52 %

Boursorama : 8,30 %

Bourse Direct : 8,30 %

EasyBourse : 8,00 %

Saxo Banque : 8,28 %

DEGIRO : de 4,50 % à 5,90 %

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