Grands financiers > Bill Ruane, l’investisseur zen

Bill Ruane, décédé en octobre 2005, savait garder son sang-froid lorsque que beaucoup d’autres le perdaient. Ruane commença à gérer le fonds Sequoia SEQUX en 1970, connaissant une grande réussite. Investir 10 000 dollars dans le fonds à l’époque aurait rapporté 1,7 million de dollars en 2004.

A bien des égards, la stratégie d’investissement de Ruane ressemble à celle de Warren Buffett. Ce n’est pas une coïncidence : ces deux grands investisseurs ont appris directement de Ben Graham à l’université de Columbia, et travaillèrent même ensemble un moment. C’est pourquoi des termes comme valeur intrinsèque et marge de sécurité reviennent souvent dans le vocabulaire de Ruane. D’où la présence de Berkshire Hathaway comme holding majoritaire du fonds Sequoia.

Ruane recherchait des sociétés avec des finances et des franchises solides, n’achetant que celles dont les actions s’échangeaient en-dessous de leur valeur intrinsèque. Par ailleurs, Ruane n’avait pas peur d’aller à l’encontre des idées dominantes concernant la gestion de l’argent lorsque c’était nécessaire. Ainsi, alors que de nombreux gestionnaires se bousculaient pour avoir le must des actions du moment dans l’espoir d’éviter de mauvaises performances, le fonds de Ruane, lui, conservait tranquillement ses liquidités lorsqu’il jugeait que les prix des actions étaient trop élevés. Cette stratégie fut bien longtemps bénéfique aux actionnaires.

Ruane est peut-être resté sur la touche quand les actions étaient en forte hausse, mais lorsqu’il croyait fermement en une action, il pouvait miser gros. En effet, Berkshire Hathaway représentait près de 30% des actifs du fonds. D’autres sociétés représentaient également une grosse part des investissements de Sequoia. Ruane était plutôt à l’aise avec ses grosses positions car il s’assurait d’avoir de grosses marges de sécurité avant d’investir. Même si les choses tournaient mal de temps à autre, la marge agissait comme un filet de sécurité, évitant ainsi les grosses pertes : c’était le meilleur de l’investissement dans la valeur.