Combien de titres devrait contenir un portefeuille ? Quel niveau de diversification devrait-il avoir ?

Il existe plusieurs approches quant au nombre de titres qu’un portefeuille devrait contenir. En voici quelques unes.

1. L’approche très diversifiée

Cette approche est utilisée par bien des fonds mutuels. Ceux-ci contiennent souvent près d’une centaine de titres. Cet excès de diversification est plus souvent qu’autrement la garantie d’un rendement médiocre. Dieu merci, elle n’est pas vraiment praticable pour un investisseur autonome.

2. L’approche très concentrée

C’est le fameux portefeuille “à cinq titres”, qu’on associe parfois à Warren Buffett en raison du livre “The Warren Buffett Portfolio” de Robert Hagstrom. L’idée de base est qu’il vaut mieux concentrer son capital dans ses cinq meilleurs idées d’investissement. Selon moi, c’est une belle idée en théorie mais qui ne tient pas la route en pratique. Il faut avoir une confiance presque aveugle en son jugement pour adopter une telle approche.

Prenons l’exemple d’un investisseur qui aurait identifié une vingtaine d’opportunités intéressantes et les aurait classées par ordre de préférence. Comment peut-il être vraiment sûr que sa quatrième meilleure idée va lui rapporter davantage que sa huitième meilleure idée – qu’il a exclue de son portefeuille -. Il y a tellement d’imprévus en bourse et les compagnies que l’on choisit nous réservent si souvent des surprises (positives ou négatives) que je vois mal comment on peut atteindre un tel niveau de certitude. À défaut d’un excès de diversification, l’approche très concentrée est peut-être le résultat d’un excès de confiance en soi… Quant à Buffett, s’il a déjà pratiqué cette approche, c‘était sûrement dans un passé fort lointain (Berkshire comporte 75 compagnies).

3. L’approche concentrée mais pas trop

C’est l’approche que j’ai adoptée. Il s’agit de se construire un portefeuille de 15 à 20 titres. On obtient ainsi une diversification raisonnable tout en demeurant très sélectif. Je ne tente pas de déterminer les cinq meilleurs titres du portefeuille. Je les laisse plutôt émerger d’eux-mêmes.

Philippe Rancourt, auteur du blog L’Entrepreneur Boursier.