Tout le monde connait le géant du fast-food présent dans plus de cent pays !
Le groupe opère via des points de vente propres ou franchisés.
Le bilan de McDonald’s est très bon
L’endettement net total représente environs deux années de bénéfices nets, ce qui est raisonnable. En principe, je suis plus exigent encore, mais j’ai constaté une nette amélioration ces dernières années, avec un endettement stable en valeur et donc en diminution sensible par rapport à la valeur de l’entreprise et aux résultats.
Sur les cinq derniers exercices, les ventes ont crû de 46%, le bénéfice net de 193% et le bénéfice par action de 227%.Ces chiffres reflètent un redressement important après quelques années difficiles et une petite maladie de croissance.
Sur la même période, le dividende a été multiplié par 4 ! L’amélioration du bilan, la meilleure structure de croissance et les rachats d’actions propres (le nombre d’actions a diminué de 12% de 2003 à 2008) autorisent un pay out ratio supérieur, environs 50% attendu cette année.
La rentabilité de McDonald’s est très élevée avec une marge opérationnelle de 27% et un RoE supérieur à 30% en 2008 et au premier trimestre 2009.
Les perspectives de la société restent intéressantes avec de nombreuses ouvertures programmées au niveau mondial. La société ralentit cependant son rythme d’ouverture en Chine en raison de prix plus élevé que la concurrence.
L’innovation est également un moteur important de croissance. McDonald’s semble avoir toujours un coup d’avance sur les concurrents. Ainsi, le géant du fast-food lance actuellement (aux USA) un nouvel hamburger à base de viande d’Angus, ce sera le plus cher de la carte avec un prix de 4$…
Parallèlement, le groupe s’attaque au marché très lucratif du café, en proposant des espaces dédiés un peu partout dans le monde. Il s’agit à n’en point douter d’un relais de croissance intéressant.
Le réseau mondial et le label McDonald’s offre une barrière à l’entrée très importante. Tout le monde sait faire ce que McDonald fait, mais personne ne sait le faire comme McDonald’s !
Points positifs:
- marque forte, barrière à l’entrée
- business anti-cyclique
Points négatifs:
- croissance passée révolue
McDonald’s Corporation mérite une place dans tout portefeuille comme valeur de base.
La marge de sécurité calculée à l’aide de la formule de Benjamin Graham ressort à 58%.
Thierry Collart
1 commentaire
Mer 24 Juin 2009
C’est une valeur qui a les défauts de ses qualités: elle est mono produit, sa notoriété est telle que parfois elle se retourne contre elle, consommatrice de main d’oeuvre, sa progression de marge est limitée.
Son positionnement est mono segment de marché, ce qui rendrait difficile une conversion de métier en cas de rejet de ce mode de consommation (ce qui n’est jamais à exclure).
C’est une valeur convoitée et en vue, donc au cours soutenu à l’achat.