Qu’est-ce qu’une aubaine? Est-ce simplement un titre dont le prix est peu élevé? Par exemple, si une entreprise est sur le point de faire faillite, et que ses actions se transigent à 20 cents, comment aborder la question?
Selon nous, une aubaine constitue une situation où le potentiel de gain surpasse de loin les risques. Par exemple, vous pourriez estimer que le titre de l’entreprise X s’appréciera de 600% si elle ne fait pas faillite, et qu’il ira à zéro dollars dans le cas contraire. Si vous estimez les probabilités de faillite à 50% sur une courte période de temps, le gain potentiel compense peut-être pour le risque de tout perdre. En ce sens, nous pourrions qualifier ce titre d’aubaine.
Pour mieux comprendre ce principe, imaginez que vous puissiez recevoir des options d’une compagnie, tout comme les dirigeants d’entreprises qui se paient des gros salaires de façon déguisée. Nous qualifions leurs options de ‘‘véritables aubaines’‘, car leur coût est de 0$. Ils n’ont rien à débourser. Qui plus est, ils ont la possibilité de rafler des gains importants si le titre de la compagnie en question s’apprécie.
Nous adorerions bénéficier de ce genre d’aubaine. Mais nous pensons que dans bien des cas, c’est une arnaque envers les actionnaires. Donc, si payer 0$ pour une option constitue une occasion d’investissement inouïe, on peut penser qu’il existe un niveau de prix pour lequel on pourrait qualifier ces options d’aubaines.
Par exemple, si vous pensez qu’elles peuvent vous rapporter 30$ par option, et bien, vous feriez toute une affaire en les achetant à 1$. Cependant, plus le prix à débourser monte, plus les probabilités d’être en présence d’une aubaine diminuent. Il en est de même pour une action. Tout comme pour les options, si l’entreprise dérape ou fait faillite, la valeur ira à zéro. Au niveau du risque, on se retrouve dans une situation similaire.
Il en est de même pour le gain. Si un titre est si déprimé qu’il peut vous rapporter des gains aussi spectaculaires que les options en cas de scénario positif, et bien vous êtes en présence d’un investissement intéressant (aubaine).
Personnellement, nous ne sommes pas à l’aise avec ce type d’aubaine. Nous préférons acheter des titres solides en grandes quantités. Notre réticence fasse aux types risqués provient du fait qu’il nous est difficile d’évaluer les probabilités de gains et de risques. Le titre X offre-t-il 200%, 600% ou 1000% de gains potentiels? Et que dire des risques. Si l’entreprise est aux prises avec un risque quelconque, quelles sont les chances que le scénario noir se produise? Bref, cela requière beaucoup d’hypothèses et d’estimations. Se tromper peut s’avérer coûteux.
Qui plus est, lorsque les risques sont élevés, une perte peut fortement affliger le portefeuille si un pourcentage trop élevé est dédié à ce type d’aubaine. Par exemple, investiriez-vous 40% de votre portefeuille dans des options d’achats, sachant que si le titre sous-jacent ne s’apprécie pas sur 6 mois, vous perdrez tout?
Les titres à haut risque se classent dans la même catégorie, et c’est pourquoi on doit en acheter en petites quantités. Si vous pouvez avoir raison à 60% du temps, et que vos gains potentiels compensent suffisamment pour les risques encourus, vous ferez de l’argent. Mais il est difficile de réussir de cette façon, car étant donné que vous devez avoir beaucoup de titres en portefeuille (une certaine diversification est nécessaire), vous devez suivre beaucoup d’entreprises minutieusement.
Cela demande donc beaucoup de travail.
Les Investigateurs Financiers
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