Cafe de la Bourse: Opinions et Analyses Boursiers

L‘économie continue de s’embourber

L’Allemagne, l’Italie, la Grande-Bretagne et l’Espagne sont en récession. Pour l’instant, la France maintient encore tout juste la tête hors de l’eau…

Aux Etats-Unis, les ventes au détail sur octobre sont en fort repli de 2,8%. Le consommateur américain a toujours été l’un des moteurs les plus dynamiques de la croissance économique mondiale. Aujourd’hui, il ne veut/peut plus consommer. Les ventes d’automobiles sont en repli de plus de 23% sur octobre comparé à octobre dernier. C’est vous dire les piètres performances du secteur…

Quant au nombre de sans emploi, il s’accroît toujours plus. Il atteint un point haut depuis 1983.

La Chine ne résistera pas

Et pour ceux qui comptaient sur la Chine pour s’en sortir, les espoirs s’amenuisent. Sa production industrielle est en fort repli sur octobre (et de 8,2% par rapport à octobre dernier). Pas étonnant : la consommation américaine (en chute libre !) représente 20% des exportations de l’Empire du Milieu.

Et n’oubliez pas que la croissance chinoise qui affichait il y a quelques mois encore 11%, n’est plus que de 8%. Officiellement. Officieusement, il se murmure qu’on en serait à 6-7% … Soyons clairs : en-dessous de 7%, cela équivaudrait à une situation de récession chez nous. Nous n’en sommes plus loin.

J’ai gardé la bonne nouvelle pour la fin.

Le gouvernement chinois dit vouloir injecter 500 milliards de dollars dans son économie pour la soutenir. Notamment dans les infrastructures. Il a les moyens de le faire. Voilà qui donnera sans doute une bouffée d’oxygène aux matières premières.

Energie : le pétrole toujours en baisse

La semaine dernière était une nouvelle semaine de baisse pour les cours du pétrole, qui sont passés largement sous les 60 $, jusque sous les 56 $ pour le WTI.

Le WTI a terminé la journée de vendredi à 57,08 $ le baril livraison décembre à New York. Ce matin, il cotait sous les 56 $ (loin des 147 $ atteint en juillet dernier !) et le Brent sous les 53,50 $, toujours à trois mois.

Les cours du brut sont affectés par les mauvais chiffres économiques, qui laissent craindre une baisse encore accrue de la demande, ainsi que par la bonne tenue du cours du dollar auquel le cours du brut est inversement corrélé.

Enfin, alors qu’en milieu de semaine une lueur d’espoir apparaissait avec la volonté de l’OPEP de réduire sa production une nouvelle fois pour maintenir les cours (réunion le 29 novembre au Caire), les espoirs semblent se dissiper suite aux propos du ministre algérien de l’Energie. Selon lui, cette réunion n’est qu’une simple consultation et aucune décision ne sera prise…

Notons que la baisse des quotas décidée le mois dernier et qui est entrée dans les faits début novembre (baisse de la production de 1,5 million de barils/jours) n’a pas eu grand effet sur les cours.

Les perspectives ?

Voici ce qu‘écrivait Marc Dagher au sujet du Brent à ses lecteurs le week-end dernier :

“Notre objectif autour des 52 $ le baril a bien été atteint cette semaine. Aussi, il se pourrait que nous assistions maintenant à un rebond relativement important. Celui-ci ne devrait pour autant pas remettre en cause la tendance résolument baissière actuelle, sur le plus long terme”.

2. Métaux précieux : seul l’or résiste sur la semaine

Le cours de l’once d’or s’est maintenu sur la semaine, malgré un plongeon jeudi sous les 700 $ suite au rebond du dollar vers les 1,25 pour un euro. L’once s’est ensuite reprise vigoureusement avec l’affaiblissement du dollar qui pâtissait des tergiversations quant au plan Paulson.

D’une façon générale, et depuis plusieurs semaines déjà, l’or subit des pressions vendeuses sous l’effet du rapatriement des fonds vers les Etats-Unis qui dopent le dollar.

Autre élément nouveau : les banques centrales semblent acheter moins d’or.

L’once d’or cotait 747 $ en fin de journée vendredi au fixing sur le Bullion Market londonien.

L’argent est reparti sous les 10 $. Contrairement à l’or, la demande d’argent émane en partie de l’industrie. Voilà pourquoi le métal est bien plus corrélé que l’or à l’activité économique. Or celle-ci ralentit, ce qui fait craindre aux investisseurs une baisse de la demande d’argent.

Vendredi soir, l’argent valait 9,30 $ au fixing à Londres.

Mauvaise semaine pour le platine et le palladium qui repartent à la baisse vers leurs plus bas niveaux atteints fin octobre.

Ces métaux souffrent du très fort ralentissement du secteur automobile (leur principal débouché) et de ses perspectives, mais aussi des retraits des fonds des hedge funds — et autres fonds à cours de liquidités.

Le platine revient ainsi à son plus bas biveau depuis cinq ans. Et les grèves (revendications salariales) dans les mines de platine de Lonmin en Afrique du Sud n’y changent rien.

Notez également que le cours du palladium se situe 40% sous son cours moyen historique de long terme.

Le platine et le palladium affichaient (cours spot) respectivement 845 et 216 $ l’once à Londres vendredi soir.

Cours à 3 mois	Vendredi 7/11/2008	Vendredi 14/11/2008	Variation / semaine
Aluminium*	1 960	1 935	-1,28
Cuivre*	3 755	3 820	1,73%
Plomb*	1 361	1 345	-1,18%
Nickel*	10 971	11 000	0,26%
Etain	14 700	13 900	-5,44%
Zinc*	1 091	1 200	9,99%
Acier (Méditerranéen)	320	358	11,88%
Or (spot)	733,90	746,40	-1,70
Argent (spot)	10,00	9,60	-4,00%
Platine (spot)	853,50	845,00	-1,00%

* cours en $ sur le LME à trois mois

3. Métaux de base : nous avons atteint le creux de la vague

Concernant les métaux de base, les perspectives économiques ne sont pas là pour nous mettre du baume au coeur.

En revanche, étant donné :

• les baisses de cours constatées ;
• les niveaux de cours atteints (au plus bas) ;
• le désengagement massif mais très avancé des hedge funds ;
• et les arrêts de plus en plus nombreux de production…

… je pense qu’on a touché le fond.

En tous cas, le potentiel de baisse à ce stade me paraît très limité.

Le cuivre a touché jeudi un point bas depuis trois ans à 3 515 $ la tonne. Le même jour, l’aluminium touchait un point bas de trois ans à 1 903 $ la tonne, et ce malgré toutes les annonces de baisse de production dont je vous ai parlé la semaine dernière.

Voici ce que Nicolas Rémy disait ce matin à ces lecteurs quant aux perspectives du métal gris :

“Graphiquement, le métal reste coiffé par une oblique baissière. Les indicateurs techniques restent mal orientés mais perdent de leur dynamique baissière. Le potentiel de repli m’apparaît désormais limité mais aucun signal clair de retournement ne se fait encore réellement jour”.

Les cours de l‘étain, du zinc et de l’acier sont soutenus par les baisses de production et le report de projets d’investissements.

La situation est telle qu’on se demande si c’est la demande ou l’offre qui chute le plus vite ! Même en Chine la demande ralentit.

L’avantage de l‘étain, surtout par rapport au nickel, au cuivre et à l’aluminium, c’est que le niveau des stocks est très faible. Il sera donc parmi les premiers à rebondir.

4. Céréales : bonne tenue

Notez la bonne tenue cette semaine des cours du blé et du maïs qui repartent à la hausse, probablement poussés par le rachat de positions vendeuses.

Le blé cotait ce matin 5,71 cents le boisseau sur le Cbot à trois mois, et le maïs 3,95 cents.

En revanche, le soja qui avait bien rebondi la semaine précédente perd cette semaine du terrain à 8,88 cents le boisseau, les exportations de soja américain ralentissant.

Isabelle Mouilleseaux

Article original

© Les Publications Agora France, 2002-2008
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