Cafe de la Bourse: Opinions et Analyses Boursiers

“La Chine serait parmi les premiers pays à sortir de la crise.“C’est ce qu’a récemment déclaré Wang Tao, économiste en chef de la banque Ruiyin Zhengquan — antenne locale d’UBS, qui fonde sa conviction sur un constat : les fondamentaux de l’économie chinoise restent malgré tout solides.*

Il en veut pour preuve les statistiques publiées par le gouvernement chinois le 27 décembre et qui, en effet, sont de nature à redonner confiance.

Ainsi, le compte des ménages se révèle sain, avec d’un côté une épargne supérieure à 20 000 milliards de yuans (2 043 Mds€) – la plus importante au monde –, et, de l’autre, un endettement de seulement 3 700 milliards de yuans (378 Mds€).

Les comptes des sociétés financières et non financières sont aussi de bonne facture, ce qui permettra à l’économie chinoise de se constituer un trésor de guerre pour rebondir.

Enfin, la dette publique de la Chine ne représente que 22% de son PIB, contre 71% pour les Etats-Unis, 67% pour la zone euro et 163% pour le Japon. Et pourtant, du fait de ses faiblesses structurelles, dont notamment l’insuffisance de la demande intérieure, la Chine fait actuellement figure de colosse aux pieds d’argile. Il y a fort à parier que ses chances de sortir vainqueur de la crise dépendront avant tout de sa capacité à contourner habilement, au cours de 2009, cinq écueils majeurs.

1. Dégradation de l’économie mondiale

Rappelons que les exportations de la Chine, qui représentent 37% de son PIB, vont essentiellement vers les Etats-Unis et l’Europe. Au cas où ses deux principaux partenaires commerciaux verraient leur économie continuer de se dégrader et leurs demandes de produits made in China se contracter, la Chine ne pourrait réaliser un PIB supérieur à celui de 2008.

2. Risque de déflation, qui pourrait s’accompagner de l’inflation

Selon ses propres économistes, la Chine risque de connaître la déflation au premier semestre 2009, avec un indice des prix à la consommation qui, durant la même période, pourrait être négatif. Mais à compter du second semestre, des pressions inflationnistes pourraient réapparaître si les marchés reprenaient confiance et que les BRIC (Brésil, Russie, Inde, Chine) et les autres pays émergents accéléraient leur processus d’industrialisation. En tout cas, la Banque centrale chinoise devra jongler avec une situation macroéconomique des plus complexes.

3. Risque d’éclatement de la bulle immobilière

Le marché immobilier chinois, qui avait été à la hausse pendant plusieurs années consécutives, pourrait connaître une croissance négative de 5%. Pékin devra donc tout mettre en oeuvre pour empêcher l’éclatement d’une bulle, qui risque de provoquer des dégâts en chaîne dans de nombreux secteurs liés à l’immobilier : banque, assurances, industrie manufacturière, commerce extérieur…

4. Faillites de PME

En Chine, l’industrie exportatrice représente un tiers du PIB et la grande majorité des exportations est assurée par les PME. Aujourd’hui touchées par la crise, plus de six cent mille d’entre elles ont déjà mis la clé sous la porte, selon le quotidien Daily China, et celles qui résistent auront des difficultés à survivre si le gouvernement ne met pas en place une politique de soutien efficace.

5. Déséquilibre sur le marché de l’emploi

Dans quelques mois, six millions de diplômés universitaires vont arriver sur le marché du travail. Or, ce marché va connaître la pire situation qu’il ait jamais connue depuis trente ans. En effet, à cause de la crise, de très nombreux étudiants ou travailleurs chinois résidant en Occident vont revenir chercher du travail en Chine ; d’autre part, les PME menacées de faillite ne seront plus en mesure d’embaucher… 2009 sera, pour l’économie chinoise, l’année de tous les défis.

Pour l’Occident, la clé de la sortie de la crise réside non pas dans la consommation américaine mais dans la capacité de la Chine à surmonter ces défis.

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