Bank of America Merrill Lynch a récemment publié des données concernant les portefeuilles des hedge funds et leurs expositions au risque (source : Market Folly).
Ces fonds intègrent toujours une très lourde proportion d’actions, de commodités et de métaux précieux. Par ailleurs, ils sont à découvert sur le 10 ans US et sur le dollar index. De plus, ils ont largement réduit la qualité des actifs.
Les titres le plus détenus dans les hedge funds :
- Bank of America
- Pfizer
- JP Morgan Chase
- Microsoft
- Citigroup
- Apple
- Qualcomm
- Cisco
- Wal-Mart.
Au sujet des stratégies
Les long/short equity possèdent en général 30 à 40% d’actions. Au début décembre le niveau est de 45%.
Les market neutral sont neutres sur les marchés des actions et manifestent une anticipation négative de l’inflation
Les global macro possèdent une exposition longue très élevée, même plus haute qu’en août 2008, surtout sur les marchés émergents. Ils vendent le 10 ans américain et ont couvert modestement la position à découvert sur le dollar US.
Au sujet des matières premières
Or : La première semaine de décembre, les grands spéculateurs vendaient l’or. La proportion longue est toujours importante malgré tout.
Argent : Les grands spéculateurs étaient acheteurs.
Cuivre: Les positions sont restées inchangées
Platine: Augmentation légère des positions
Pétrole: Les spéculateurs ont gardé leurs positions début décembre après avoir vendu fin novembre.
Gaz naturel : Les spéculateurs sont toujours fortement à découvert mais, d’après Bank of America, une base sur le prix est en train de prendre forme.
Vous trouverez le positionnement sur le compartiment revenu fixe ici :
Qu’en conclure ?
La qualité des investissements reste primordiale et c’est très souvent les actifs de moins bonnes qualités qui baissent le plus fortement en cas de correction (flight to quality). L’exposition au risque est très forte aujourd’hui et le côté défensif est occulté …
Attention, si la baisse commence, les hedge funds ne feront que l’accentuer. Je continue de soutenir que nous sommes proche d’un top majeur sur les marchés et ceci malgré la poursuite de la hausse de ces dernières semaines / mois.
Je me permets aussi de vous renvoyer aussi à mon article d’il y a peu sur l’aversion au risque.
Olivier Crottaz
Article original
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