Novartis est une groupe actif dans le secteur santé
Il compte plusieurs divisions: pharmacie, vaccins et diagnostiques, génériques (Sandoz), Ciba Vision, soins pour animaux et OTC.
Contrairement à Roche, qui a fait le choix de la spécialisation, Novartis a opté pour une large diversification dans les segments du secteur santé.
Le bilan de Novartis est excellent
Une légère dette nette apparaît depuis la prise de participation de 25% dans Alcon rachetée récemment à Nestlé, mais rien de très lourd et le cash flow du groupe permettra de digérer cela rapidement.
Les ventes sont en progression régulière
Le bénéfice par action a crû de 77% de 2003 à 2008, en dollar américain (devise de publication des résultats).
Le dividende est élevé et en progrès constant, il faut néanmoins surveiller le pay out ratio de près car il devient assez important.
La rentabilité est très bonne avec un RoE dépassant les 15%.
Les perspectives du groupe restent bonnes avec un pipeline bien garni, mais la concurrence générique reste très lourde.
La diversification du groupe est une stratégie intéressante (cfr Johnson & Johnson) et le rachat de 25% d’Alcon est un excellent point en ce sens.
Points positifs:
- Diversification du groupe
- Solidité
Points négatifs:
- Concurrence génériques
Novartis est une action de fond de portefeuille qui convient parfaitement à ceux qui recherchent du rendement.
La marge de sécurité chère à Benjamin Graham ressort à 84%.
Thierry Collart
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